【#區(qū)塊鏈# #2024年大牛市中有波動 流動性風險會不會帶來黃金坑？#】
2024年，etf、減半、降息將會給市場帶來趨勢性牛市，當然這個牛市也不是一帆風順的，中間也會有波動。明年，最大的波動性來源，應該是流動性風險，今年StarEx和大家聊一下這個問題。
資本市場行情的決定性因素是流動性，說人話就是市場上要有錢。
2022年和2023年，美聯(lián)儲進行了史無前例的加息，利率來到5.5%，同時伴隨著縮表。理論上，這對流動性是劇烈的緊縮，資本市場會回調，2023年3月份硅谷銀行暴雷，導致美國銀行業(yè)危機，加密市場也出現(xiàn)大跌，就是加息導致的結果。但是自從美聯(lián)儲救助銀行業(yè)之后，流動性危機似乎消失了，美股更是創(chuàng)了歷史新高。這說明在加息縮表的大背景下，過去一年市場的流動性相對充裕。那么流動性充裕的原因何在？流動性會一直在高息的環(huán)境下維持充足的狀態(tài)么？
12月份美聯(lián)儲的議息會議暫停加息，美聯(lián)儲主席鮑威爾釋放了鴿派的信號，大體意思是不必等到通脹到2%才會考慮降息，經(jīng)濟預測顯示2024年將降息三次，利率預期中位值4.6%，這對市場來說是難得的利好，美股創(chuàng)出新高說明市場對美聯(lián)儲的大幅度轉向計價比較充分。可以說本輪加息基本上已經(jīng)結束，就看未來什么時間降息了，而這個降息的時間點是美聯(lián)儲內(nèi)部分歧最大的地方。為什么美聯(lián)儲內(nèi)部會對降息的時間點有分歧呢？核心原因還是市場流動性的狀態(tài)，美國也不想銀行業(yè)危機和美國長債拋售危機再次上演。所以核心問題還是：流動性。
這一年，美股或者加密市場漲勢不錯說明市場流動性還是可以的。今年以來美聯(lián)儲每個月950億美金的被動縮表，8月份財政部瘋狂發(fā)債，這里面大部分都是短債而且這些短債基本上都被從隔夜逆回購撤出的資金給承接走了。這也導致了23年年內(nèi)隔夜逆回購用量減少了1.9萬億美金。這是一個極大的體量，一方面隔夜逆回購用量的減少對沖了財政部發(fā)債對市場流動性的虹吸，另一方面加大財政支持力度其實就是財政端給市場輸血。導致的結果就是美聯(lián)儲存款機構超額準備金年內(nèi)增加了6000億美金，超額準備金增加商業(yè)銀行可以用于信貸的額度增加，那么市場的流動性就會寬松。這也是為什么今年高利率，聯(lián)儲持續(xù)縮表的情況、市場流動性反倒愈發(fā)寬松。
但是未來流動性的風險也就出來了，隔夜逆回購用量已經(jīng)降到6800億美金，按照之前的消耗速度再有兩個月隔夜逆回購用量再被耗5000億美金基本空間就被壓制光了。之后再發(fā)短債融資，恐怕會導致逆回購市場利率飆升，甚至可能出現(xiàn)短期流動性危機。如果美聯(lián)儲還按照當前的量化緊縮速度繼續(xù)，財政部賬戶繼續(xù)發(fā)債，如果賬戶余額消耗過大需要再次回補，那么權益市場的流動性壓力就會來襲，股市承壓。
所以12月的議息會議美聯(lián)儲超預期轉向，等逆回購資金空間耗光，下一個很有可能被消耗的就是銀行的準備金余額，也就是銀行放在美聯(lián)儲的存款，如果準備金余額開始被快速消耗那么市場流動性的壓力會劇增。從這個角度來說，美聯(lián)儲的超預期轉向其實暗含了貨幣政策和財政政策在時間點上的配合。
等到明年3月份，隔夜逆回購用量消耗殆盡，開始消耗準備金的時候。同時財政部就不得不開始大幅依賴長債發(fā)行來融資，需要降息把長期利率預期壓降下來。這一輪美國的經(jīng)濟繁榮，本質上是把居民和企業(yè)的負債都過繼給了聯(lián)邦政府，現(xiàn)在的聯(lián)邦政府負債累累，當市場“閑錢”耗盡之際，真正需要用長期資金為美國財政融資的時候，美元的借款利率就到了需要回頭的時候，也就是降息。所以市場流動性壓力是明年3月份左右，屆時市場分歧可能會比較大。
所以StarEx認為明年3月份應該是一個需要注意的點。當然如果遇到大跌，那肯定是黃金坑了。
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