百科 | 什么是灰度比特幣信托？

時(shí)間：2024-02-06 12:37:23

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比特幣

作者：Sasha Shilina，Cointelegraph；編譯：鄧通，

一、數(shù)字貨幣投資產(chǎn)品的作用

加密貨幣投資產(chǎn)品在使數(shù)字貨幣民主化、實(shí)現(xiàn)投資組合多元化、促進(jìn)機(jī)構(gòu)采用、確保合規(guī)性以及促進(jìn)市場(chǎng)流動(dòng)性方面發(fā)揮著至關(guān)重要的作用，從而支持Web3生態(tài)系統(tǒng)的成熟發(fā)展。

在當(dāng)代金融領(lǐng)域，數(shù)字貨幣投資產(chǎn)品至關(guān)重要。它們打破了障礙，為區(qū)塊鏈和加密貨幣的世界提供了包容性的訪問，確保其潛在的好處能夠觸及更廣泛的受眾，超越了獨(dú)占性。

對(duì)于尋求投資組合多元化的投資者而言，這些產(chǎn)品提供了與獨(dú)特且不相關(guān)的資產(chǎn)類別互動(dòng)的機(jī)會(huì)。將比特幣納入多樣化的數(shù)字資產(chǎn)投資組合中，可作為在傳統(tǒng)金融市場(chǎng)不確定性中的風(fēng)險(xiǎn)緩解策略。

專為機(jī)構(gòu)投資者定制，這些產(chǎn)品有助于更廣泛的數(shù)字貨幣采用，提升市場(chǎng)合法性，加速整個(gè)加密生態(tài)系統(tǒng)的繁榮發(fā)展。許多產(chǎn)品遵循監(jiān)管框架，提供了符合法規(guī)且安全的途徑，這對(duì)于在不斷發(fā)展的加密貨幣市場(chǎng)中建立信任的謹(jǐn)慎投資者至關(guān)重要。

這些產(chǎn)品還提升了市場(chǎng)流動(dòng)性和交易量，通過受監(jiān)管的投資工具吸引了更廣泛范圍的投資者，從而增強(qiáng)了整體市場(chǎng)的穩(wěn)定性。

此外，這些投資產(chǎn)品的可用性和成功表明了加密貨幣市場(chǎng)的成熟，有助于不斷發(fā)展的金融市場(chǎng)納入數(shù)字貨幣資產(chǎn)。

二、了解灰度比特幣信托

GBTC是一種數(shù)字金融工具，旨在為對(duì)加密貨幣感興趣的個(gè)人提供比特幣市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，消除了直接獲取基礎(chǔ)資產(chǎn)的需求。

Grayscale通過推出Grayscale比特幣信托基金（GBTC）在比特幣（BTC）可及性方面發(fā)揮了先鋒作用，標(biāo)志著這種首創(chuàng)性的比特幣基金的誕生，使投資者能夠通過一個(gè)熟悉的投資工具訪問BTC。

成立于2013年9月，作為專為合格投資者設(shè)立的私人開放式信托，它代表了一個(gè)多元化的匯集投資者資金的集合體，具有發(fā)行無限數(shù)量股份的能力。

GBTC于2015年獲得了美國金融業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)（FINRA）的批準(zhǔn)，以公開交易的方式進(jìn)行交易，允許投資者通過股票代碼GBTC買賣股份。該信托被 passively 投資于比特幣，為投資者提供了作為證券對(duì)BTC的曝光，而不必直接購買、存儲(chǔ)和保護(hù)比特幣的復(fù)雜性。GBTC股份旨在以較低的費(fèi)用和開支跟蹤BTC市場(chǎng)價(jià)格。

最初只能作為私募產(chǎn)品購買，GBTC于2015年在場(chǎng)外市場(chǎng)OTCQX上公開交易，遵循著不必向美國證券交易委員會(huì)（SEC）注冊(cè)的公司的替代報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)。

以SPDR黃金信托為藍(lán)本，后者是一只以實(shí)物黃金支持的黃金交易所交易基金（ETF），GBTC擴(kuò)大了其產(chǎn)品線，包括以太坊（ETH）、萊特幣（LTC）和其他加密貨幣的信托。

三、現(xiàn)貨比特幣 ETF 的批準(zhǔn)

美國證券交易委員會(huì)批準(zhǔn)現(xiàn)貨比特幣 ETF 標(biāo)志著一個(gè)重要的里程碑，提高了加密行業(yè)的合法性并提高了主流對(duì)比特幣的接受度。

ETF 是一種投資產(chǎn)品，代表單一資產(chǎn)或股票或債券等一攬子資產(chǎn)的包裝。 ETF 在證券交易所交易，為投資者提供了一種無需購買個(gè)別證券即可獲取多元化投資組合的便捷方式。它們提供流動(dòng)性、靈活性和透明度，價(jià)格在整個(gè)交易日不斷變化。

像GBTC這樣的現(xiàn)貨比特幣交易所交易基金（ETF）消除了尋求比特幣曝光的投資者需要識(shí)別加密貨幣交易所、創(chuàng)建錢包、關(guān)聯(lián)銀行賬戶并管理比特幣存儲(chǔ)的必要性。相反，投資者可以通過他們現(xiàn)有的經(jīng)紀(jì)賬戶通過GBTC投資ETF。

2017年，Grayscale旨在將GBTC轉(zhuǎn)變?yōu)橐环NETF，以增加對(duì)散戶投資者的可訪問性。盡管SEC反復(fù)拒絕，提到對(duì)市場(chǎng)操縱和投資者風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，但監(jiān)管環(huán)境在2024年1月發(fā)生了變化。SEC批準(zhǔn)了Grayscale的現(xiàn)貨比特幣ETF申請(qǐng)，以及其他10個(gè)ETF，導(dǎo)致GBTC于2024年1月11日在紐交所Arca上市為ETF。

截至2024年1月初，GBTC占據(jù)了總比特幣供應(yīng)的約3%。自成為ETF以來，GBTC的贖回額已經(jīng)超過了其截至1月31日的資產(chǎn)管理（AUM）超過50億美元。然而，GBTC的資金流出在1月底有所減緩，該基金仍持有約220億美元的AUM，超過了所有其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，包括擁有20億美元AUM的BlackRock。

由于大額資金流出和比特幣價(jià)格下降，GBTC投資組合的價(jià)值正在下降，盡管對(duì)手比特幣ETF的需求強(qiáng)勁。此外，據(jù)報(bào)道，失敗的加密貨幣交易所FTX和對(duì)沖基金Alameda Research的資產(chǎn)在2024年1月22日前出售了其GBTC股份的三分之二以上。

相比之下，由BlackRock和Fidelity推出的競(jìng)爭(zhēng)性比特幣ETF經(jīng)歷了增長。與GBTC不同，這些ETF吸引了每日凈流入。有人將GBTC的資產(chǎn)下降歸因于其1.5%的年度管理費(fèi)，該費(fèi)用仍高于競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品。

四、灰度比特幣信托如何運(yùn)作？

GBTC作為一種ETF，使機(jī)構(gòu)投資者能夠在一級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行投資，并為散戶投資者提供在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行比特幣的受監(jiān)管訪問，其中股價(jià)可能根據(jù)需求動(dòng)態(tài)波動(dòng)。

在獲得現(xiàn)貨比特幣ETF批準(zhǔn)之前，GBTC最初只在場(chǎng)外市場(chǎng)運(yùn)作；隨后的監(jiān)管爭(zhēng)論導(dǎo)致SEC批準(zhǔn)了Grayscale將該信托轉(zhuǎn)變?yōu)镋TF的申請(qǐng)。作為ETF，GBTC股份可以在一級(jí)和二級(jí)市場(chǎng)上交易，而一級(jí)市場(chǎng)的訪問僅限于特定機(jī)構(gòu)投資者。

希望投資GBTC的授權(quán)合作伙伴可以通過Grayscale在一級(jí)加密市場(chǎng)上購買比特幣，并發(fā)行相應(yīng)數(shù)量的GBTC股份來獲取資金。這些股份然后可以在股市上出售給零售投資者。

GBTC收取1.5%的年度管理費(fèi)，包括所有與管理和保護(hù)基礎(chǔ)比特幣相關(guān)的費(fèi)用。沒有其他附加費(fèi)用。

通過跟蹤XBX指數(shù)上比特幣的價(jià)格，GBTC的表現(xiàn)與該指數(shù)進(jìn)行了基準(zhǔn)對(duì)比。盡管信托持有大量實(shí)際比特幣，但GBTC股份的價(jià)格旨在反映每股持有的比特幣的價(jià)值。

然而，GBTC股份經(jīng)常以顯著的溢價(jià)或貼現(xiàn)交易，相對(duì)于基礎(chǔ)比特幣的實(shí)際價(jià)值，即其凈資產(chǎn)值（NAV）。各種因素，包括供需動(dòng)態(tài)、投資者情緒和市場(chǎng)狀況，都可能影響股價(jià)和NAV之間的這種差異。

在經(jīng)過六個(gè)月的鎖定期后，投資者可以在二級(jí)市場(chǎng)保留或?qū)⑵涔煞葙u給散戶投資者。在二級(jí)市場(chǎng)上，由股票代碼GBTC標(biāo)識(shí)的GBTC股票經(jīng)常以受投資者需求影響的溢價(jià)交易。例如，在比特幣價(jià)值顯著上升期間，通常會(huì)對(duì)GBTC股票的需求上升，導(dǎo)致其市場(chǎng)價(jià)格上升。

五、GBTC的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)

GBTC提供了對(duì)比特幣的易于訪問的曝光，但因交易溢價(jià)、高資產(chǎn)管理費(fèi)用和潛在偏離基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)值而受到批評(píng)。

GBTC為初涉加密貨幣的個(gè)人提供了一種簡化的途徑，使他們能夠在傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)賬戶中交易比特幣股份，而無需直接擁有資產(chǎn)的復(fù)雜性。該信托的易于訪問性延伸到稅收優(yōu)惠賬戶，與傳統(tǒng)的加密貨幣投資相比，可能帶來潛在的稅收優(yōu)勢(shì)。

GBTC擁有增強(qiáng)的安全措施，遵循行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，減輕了將資產(chǎn)存儲(chǔ)在脆弱交易所上所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。投資者可以間接暴露于比特幣價(jià)格波動(dòng)中，而無需管理數(shù)字錢包，這使其成為那些在加密領(lǐng)域探索的人的便利選擇。

然而，GBTC因以顯著的溢價(jià)或貼現(xiàn)交易而受到審查，這影響了實(shí)際回報(bào)并引起了批評(píng)。該信托的1.5%的年度管理費(fèi)被認(rèn)為較高，可能侵蝕回報(bào)，特別是在熊市中，使其比其他選項(xiàng)更不具成本效益。

盡管存在這些問題，GBTC仍然是傳統(tǒng)金融與加密貨幣市場(chǎng)之間的橋梁，提供流動(dòng)性、分?jǐn)?shù)所有權(quán)選項(xiàng)和稅收高效的加密貨幣交易。由知名公司Grayscale Investments管理，GBTC仍然是尋求在傳統(tǒng)金融市場(chǎng)的監(jiān)管框架內(nèi)獲得比特幣曝光的投資者的熱門選擇。