【#區(qū)塊鏈# #福布斯：比特幣 ETF 將顛覆美元規(guī)則#】

美國(guó)人可以購(gòu)買比特幣作為美元因聯(lián)邦債務(wù)飆升而貶值的保險(xiǎn)。

撰文：Avik Roy

編譯：秦晉

關(guān)于美國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)人們期待已久的比特幣現(xiàn)貨 ETF 上市的討論，大多圍繞在美國(guó)證監(jiān)會(huì)的行動(dòng)如何影響比特幣的價(jià)格而展開。但這只是短期故事。

ETF 推動(dòng)比特幣制度化的最深遠(yuǎn)影響是，美國(guó)將極難禁止數(shù)字資產(chǎn)，從而使比特幣能夠永久性地推動(dòng)貨幣基本運(yùn)作方式的演變。

為何創(chuàng)造更多貨幣在短期內(nèi)很受歡迎？

15 年前，中本聰發(fā)表《比特幣白皮書》時(shí)，重新闡述了長(zhǎng)期以來(lái)人們對(duì)貨幣政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的擔(dān)憂：政府有強(qiáng)大的政治動(dòng)機(jī)使其官方貨幣貶值，以達(dá)到支出大于收入的目的。

增加政府開支在政治上是受歡迎的，而增加政府稅收則是不受歡迎的。因此，政府總是試圖在不增加稅收的情況下，通過(guò)借貸來(lái)增加支出，當(dāng)借貸不再起作用時(shí)，就憑空創(chuàng)造出更多的貨幣。

從短期來(lái)看，這在政治上是行得通的，因?yàn)檎蛡兛梢酝ㄟ^(guò)在受青睞的選民身上增加支出來(lái)獲得連任。但從長(zhǎng)期來(lái)看，貨幣數(shù)量的增加會(huì)導(dǎo)致每單位貨幣的購(gòu)買力下降：簡(jiǎn)單地說(shuō)，就是通貨膨脹。

中本聰和他的同胞們?cè)谂鉀Q這個(gè)問(wèn)題，將比特幣的供應(yīng)量固定在 2100 萬(wàn)個(gè)單位。與美元、歐元、日元或人民幣的供應(yīng)量會(huì)隨著時(shí)間的推移而增加不同，比特幣的流通總量不可能被政治家改變。從理論上講，這使得比特幣相對(duì)于現(xiàn)代法定貨幣而言，成為一種更可靠的長(zhǎng)期價(jià)值儲(chǔ)存手段。

美國(guó)政府能禁掉比特幣嗎？

如果比特幣真的成為比美元更優(yōu)越的價(jià)值儲(chǔ)存手段，一些人擔(dān)心美國(guó)政府會(huì)禁止這種加密貨幣。橋水基金創(chuàng)始人達(dá)里奧（Ray Dalio）在 2021 年接受雅虎財(cái)經(jīng)安迪 - 塞爾沃（Andy Serwer）采訪時(shí)表示：「取締比特幣的可能性很大。」早在三十年代的戰(zhàn)爭(zhēng)年代，達(dá)里奧觀察到，政府擔(dān)心從美元逃向黃金，因此「他們?nèi)【喠耍ㄋ饺怂袡?quán)）黃金......并且他們還建立了外匯管制，因?yàn)樗麄儯ú唬┫ＭX流向其他地方?！?/p>

從技術(shù)上講，美國(guó)政府不能禁止比特幣，就像不能禁止互聯(lián)網(wǎng)一樣。比特幣是在一個(gè)分布式的計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)上運(yùn)行的，該網(wǎng)絡(luò)在美國(guó)管轄范圍之外運(yùn)行。事實(shí)上，盡管中國(guó)在 2021 年禁止比特幣挖礦，但劍橋另類金融中心估計(jì)，在 2022 年初，大約五分之一的比特幣礦工的電力消耗仍然發(fā)生在中國(guó)。中國(guó)的加密貨幣交易商通常使用虛擬專用網(wǎng)絡(luò)和其他工具來(lái)躲避政府執(zhí)法人員。

但這并不意味著美國(guó)政府沒有影響力。理論上，美國(guó)可以禁止在 Coinbase 或 Kraken 等交易所用美元兌換比特幣。美國(guó)可以禁止主流銀行與比特幣企業(yè)開展業(yè)務(wù)。美國(guó)可以通過(guò)美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）的授權(quán)或會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，讓 Microstrategy 這樣的公司無(wú)法在資產(chǎn)負(fù)債表上擁有比特幣。政府可能會(huì)設(shè)置障礙，阻止零售企業(yè)接受比特幣付款。

換句話說(shuō)，雖然美國(guó)無(wú)法禁止比特幣網(wǎng)絡(luò)的運(yùn)行，但從理論上講，它可以讓主流美國(guó)人極難使用和購(gòu)買比特幣，就像 1933 年富蘭克林 - 羅斯福禁止私人擁有黃金一樣。

ETF 讓禁掉比特幣變得極其艱難

這就是新的比特幣 ETF 的用武之地。隨著美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）的大筆一揮，我們現(xiàn)在可以看到，一些金融界最大、最有實(shí)力的公司，包括貝萊德、富達(dá)、InvescoIVZ 和富蘭克林 - 鄧普頓 -- 將持有數(shù)十億美元的比特幣。ETF 使大量從未在加密貨幣交易所交易或私下持有比特幣密鑰的投資者能夠立即接觸到比特幣。

這一點(diǎn)很重要，因?yàn)樗鼧O大地?cái)U(kuò)大了支持維護(hù)和加強(qiáng)比特幣在美國(guó)金融市場(chǎng)中的作用的特殊利益。如果你是一個(gè)不喜歡比特幣的國(guó)會(huì)議員，或者是一個(gè)雄心勃勃的監(jiān)管者，想要制定我上面描述的一些限制性政策，你聽到的將不僅僅是持有比特幣民眾們的意見，還會(huì)聽到那些在華盛頓有相當(dāng)大影響力的主要金融參與者的意見。

僅憑這一點(diǎn)，政策制定者就很難主動(dòng)限制比特幣的應(yīng)用。作為一個(gè)經(jīng)常與華盛頓打交道的人，我可以證實(shí)這樣一個(gè)傳統(tǒng)觀點(diǎn)，即特殊利益集團(tuán)在政策制定過(guò)程中扮演著非常重要的角色。游說(shuō)者尤其擅長(zhǎng)反對(duì)對(duì)其客戶利益產(chǎn)生不利影響的新政策。

如今，ETF 中持有的比特幣已超過(guò) 250 億美元，其中約 10 億美元是在美國(guó)證券交易委員會(huì)為新的 ETF 開綠燈后的兩周內(nèi)產(chǎn)生的。即使對(duì)貝萊德這樣的金融巨頭來(lái)說(shuō)，這也是一筆真金白銀。

美國(guó) SEC 知道自己做了什么

美國(guó)證券交易委員會(huì)了解這一切，這也是為什么批準(zhǔn)比特幣 ETF 的斗爭(zhēng)如此激烈的原因。根據(jù)美國(guó)證券交易委員會(huì)的相關(guān)法律，委員會(huì)的職責(zé)并不是決定比特幣是否是一項(xiàng)好的投資，而是由投資者和市場(chǎng)來(lái)決定。然而，在過(guò)去的 10 年里，美國(guó)證券交易委員會(huì)一直堅(jiān)決抵制讓投資者通過(guò)主流的、受監(jiān)管的工具來(lái)接觸比特幣。這正是因?yàn)槊绹?guó)證券交易委員會(huì)知道它的認(rèn)可，可以極大地提高投資者對(duì)數(shù)字資產(chǎn)的興趣。

證券交易委員會(huì)只是在美國(guó)華盛頓特區(qū)巡回上訴法院 Neomi Rao 撰寫的一致意見的脅迫下批準(zhǔn)了現(xiàn)貨比特幣 ETF，該意見稱 SEC 對(duì)比特幣 ETF 的抵制是「任性且武斷」的，因?yàn)樵摍C(jī)構(gòu)已經(jīng)批準(zhǔn)了幾乎相同的比特幣期貨和其他商品的產(chǎn)品。

美國(guó)證券交易委員會(huì)主席加里 - 根斯勒（Gary Gensler）曾多次表示，Rao 的意見迫使他出手?；谶@些情況，根斯勒在一份聲明中寫道，「我認(rèn)為最可持續(xù)的前進(jìn)道路就是批準(zhǔn)上市，」盡管他抨擊比特幣「主要是一種投機(jī)性、不穩(wěn)定的資產(chǎn)，也被用于非法活動(dòng)，包括勒索軟件、洗錢、逃避制裁和恐怖主義融資」。而委員會(huì)中另外兩位民主黨任命的成員卡羅琳 - 克倫肖（Caroline Crenshaw）和海梅 - 利扎拉加（Jaime Lizárraga）對(duì) 1 月份的 ETF 上市投了反對(duì)票。

危機(jī)中會(huì)發(fā)生什么？

我已經(jīng)解釋過(guò)為什么比特幣 ETF 的批準(zhǔn)使得政府很難禁掉美國(guó)的比特幣市場(chǎng)，至少在可預(yù)見的未來(lái)是這樣的。但是，如果中本聰?shù)目礉q者是正確的，比特幣上漲到足以與美元作為價(jià)值儲(chǔ)存手段競(jìng)爭(zhēng)的程度呢？到那時(shí)，美國(guó)會(huì)介入并打壓比特幣嗎？

可以試試。但到那時(shí)，實(shí)際上為時(shí)已晚。以阿根廷為例。阿根廷政府禁止本國(guó)公民每年將超過(guò) 200 美元的阿根廷比索兌換成美元。盡管有此限制，但阿根廷中央銀行估計(jì)，阿根廷人持有的美元占流通中美元總額的 10%：超過(guò) 2,000 億美元現(xiàn)金。

目前，美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)約為 34 萬(wàn)億美元，這實(shí)際上意味著有約 34 萬(wàn)億美元的國(guó)債在流通。比特幣的流動(dòng)性 -- 也就是它對(duì)大型機(jī)構(gòu)作為價(jià)值儲(chǔ)存的吸引力 -- 可能會(huì)在大約五分之一的價(jià)值（比如 7 萬(wàn)億美元，大約是現(xiàn)在比特幣市值的 9 倍）時(shí)開始與美國(guó)國(guó)債競(jìng)爭(zhēng)。隨著聯(lián)邦債務(wù)的不斷增加，流動(dòng)性競(jìng)爭(zhēng)的門檻也會(huì)隨之提高。

但是，如果按照循環(huán)論證的邏輯來(lái)看，只有當(dāng)比特幣作為一種價(jià)值儲(chǔ)存手段獲得比現(xiàn)在更廣泛的認(rèn)可時(shí)，它的市值才能達(dá)到 7 萬(wàn)億美元。到那時(shí)，美國(guó)對(duì)比特幣的打壓很可能會(huì)適得其反，就像阿根廷現(xiàn)在的資本管制一樣，因?yàn)榇驂簳?huì)向世界市場(chǎng)發(fā)出一個(gè)信號(hào)，即美國(guó)不再相信美元的固有優(yōu)勢(shì)。

支持財(cái)政改革

在最好的情況下，美國(guó)會(huì)解決其財(cái)政問(wèn)題 -- 最明顯的是在醫(yī)療福利方面的過(guò)度支出 -- 并使聯(lián)邦債務(wù)走上可持續(xù)發(fā)展的道路。但在這之前，美國(guó)人可以購(gòu)買比特幣作為美元因聯(lián)邦債務(wù)飆升而貶值的保險(xiǎn)。美國(guó)證券交易委員會(huì)剛剛確保了這項(xiàng)保險(xiǎn)的長(zhǎng)期存在性。