本報（chinatimes.net.cn）記者盧夢雪 北京報道

比特幣現(xiàn)貨ETF獲批以來，關于以太坊現(xiàn)貨ETF的討論也甚囂塵上。

1月24日，美國新聞媒體?？怂股虡I(yè)網(wǎng)（Fox Business）一名記者在X平臺發(fā)文透露，一位消息人士稱，美國SEC此時此刻對以太坊現(xiàn)貨ETF的立場是“堅決反對”，目前這個想法存在“一些內(nèi)部阻力”。

市場對于以太坊現(xiàn)貨ETF是否能獲批的態(tài)度呈現(xiàn)兩極分化趨勢，其中的焦點在于如何定義以太坊的性質(zhì)。如果將其定義為商品，那獲批的可能性將大大提高，但SEC如果將以太坊視為“證券”，那大概率在今年5月截止期限時以太坊現(xiàn)貨ETF不會被批準。

同時，由于以太坊即將完成一場技術升級，升級后的以太坊共識機制將由POW轉(zhuǎn)為POS，因此有業(yè)內(nèi)人士認為，以太坊共識機制的改變增加了SEC將ETH歸類為證券而非商品的可能性，此其在5月份獲批的預期或?qū)⒉蝗绫忍貛艠酚^。

“以太坊現(xiàn)貨ETF具有廣泛關注和巨大的市場投資需求，比特幣現(xiàn)貨ETF的獲批增加了市場對它獲批的預期，但最終何時獲批將只是時間問題?！庇蟹治鋈耸肯蛴浾弑硎尽?/p>

從最先可能落地以太坊現(xiàn)貨ETF的地區(qū)來看，分析人士認為，香港、美國、迪拜或?qū)⒏炫鷾省?/p>

“證券”還是“商品”？市場態(tài)度兩極分化

根據(jù)11家發(fā)行方的官網(wǎng)數(shù)據(jù)，并結(jié)合Trading View和Robinhood第三方數(shù)據(jù)的交叉驗證，截至1月19日，11只比特幣現(xiàn)貨ETF的總資管規(guī)模（AUM）約為269.75億美元。

比特幣現(xiàn)貨ETF的上市為加密市場注入了新的資金。值得一提的是，比特幣現(xiàn)貨 ETF獲批當日，以太坊領漲山寨幣，脫離了比特幣走勢走出獨立行情。后續(xù)，以太坊一度飆升至2700美元以上，達到了自2022年5月以來的最高點。

“作為全球第二大加密貨幣，以太坊現(xiàn)貨ETF具有廣泛關注和巨大的市場投資需求，可以為傳統(tǒng)金融用戶提安全、合規(guī)、便捷的資產(chǎn)配置選擇。鑒于‘SEC批準比特幣現(xiàn)貨ETF上市’這一里程碑式勝利，增加了市場對以太坊現(xiàn)貨ETF獲批的預期?！?月23日，OKX研究院高級研究員趙偉向《華夏時報》記者表示。

回溯以太坊現(xiàn)貨ETF的審批進程，2023年12月，SEC相繼推遲了灰度、ARK、VanEck、Hashdex等機構的以太坊現(xiàn)貨ETF申請，同月，SEC還開放評議期，以權衡是否應區(qū)別對待以太坊與比特幣現(xiàn)貨ETF。

如今，SEC需要在5月底前對多個以太坊現(xiàn)貨ETF申請做出審批決定。此外，SEC必須在6月18日之前對Grayscale將ETH信托轉(zhuǎn)化成ETF的申請做出決定，在7月5日之前對Invesco的申請做出決定，在8月3日之前對富達的申請做出決定，在8月7日之前對貝萊德的申請做出決定。

市場普遍認為，以太坊最有可能是繼比特幣之后，下一個迎來現(xiàn)貨ETF的加密貨幣。

但比特幣和以太坊監(jiān)管狀態(tài)的區(qū)別，影響了市場對以太坊現(xiàn)貨ETF何時獲批的判斷。此前，包括美國證券交易委員會在內(nèi)的幾乎所有相關方都未將比特幣定義為一種證券，但對于以太坊屬于“商品”還是“證券”的問題，美國證券交易委員會主席 Gary Gensler 曾多次含糊其詞。

因此對于以太坊現(xiàn)貨ETF是否會獲批，何時會獲批，市場呈現(xiàn)兩極分化的態(tài)度。

趙偉認為，以太坊現(xiàn)貨ETF申請同樣是由貝萊德等頂級機構推動，作為擁有EFT申請的‘完美記錄’的資管巨頭，繼成功推動比特幣現(xiàn)貨ETF上市后，將更熟練地推動以太坊現(xiàn)貨ETF的獲批。

“當前現(xiàn)貨比特幣現(xiàn)貨ETF仍處于早期觀望階段，這并非意味著SEC對以太坊以及整個加密貨幣行業(yè)的全面認可，所以以太坊現(xiàn)貨 ETF 獲批的可能性或不如比特幣現(xiàn)貨ETF一樣樂觀。但無論5月份的申請結(jié)果如何，我們謹慎且樂觀地認為，以太坊現(xiàn)貨ETF的獲批只是時間問題，行業(yè)需要耐心。”趙偉表示。

彭博ETF分析師James Seyffart則表示，SEC在去年批準以太坊期貨ETF時，已“含蓄地”接受以太坊作為一種商品，SEC可能沒有理由對以太坊的分類進行改變，這意味著今年可能會看到以太坊現(xiàn)貨ETF上市。

但摩根大通、TD Cowen 投資銀行并不看好 SEC在5月會批準現(xiàn)貨以太坊 ETF。

TD Cowen 投資銀行認為，盡管最近批準了比特幣現(xiàn)貨ETF，但SEC在批準以太坊現(xiàn)貨ETF方面將采取更為審慎的態(tài)度。SEC可能會在觀察比特幣現(xiàn)貨ETF的運行狀態(tài)后，再考慮批準以太坊或其他加密貨幣ETF。

以太坊即將迎來共識機制的改變

除了證券還是商品的定義，市場關注以太坊現(xiàn)貨ETF是否會獲批的另一重點問題，在于共識機制改變對監(jiān)管機構判斷的影響。

當前，以太坊網(wǎng)絡即將完成一場技術升級，為降低生成區(qū)塊鏈的消耗，升級完成后以太坊共識機制將從PoW轉(zhuǎn)為PoS。

“共識機制的改變，增加了SEC將 ETH 歸類為證券而非商品的可能性?！壁w偉分析，作為代表加密行業(yè)兩種不同的投資標的，以太坊現(xiàn)貨ETF和比特幣現(xiàn)貨ETF所錨定的底層資產(chǎn)，即ETH和BTC在市場共識、流動性、發(fā)展路線、行業(yè)定位等多方面均存在差異，且加密行業(yè)的波動性相對傳統(tǒng)金融市場更大，用戶在投資前需要做好充分的了解。

“短期而言，以太坊現(xiàn)貨ETF一旦成功推出，傳統(tǒng)券商正式為傳統(tǒng)金融個人和機構投資者開放合規(guī)便捷的以太坊敞口，將帶來更多的關注度和流動性的增加。長期來看，隨著以太坊現(xiàn)貨ETF的獲批，將提振加密從業(yè)者信心，為加密行業(yè)注入巨大的活力和資金流入，加快打通傳統(tǒng)金融與加密行業(yè)的連接，促進加密行業(yè)繁榮發(fā)展同時，加快傳統(tǒng)金融行業(yè)的創(chuàng)新。”趙偉分析表示。

對于以太坊現(xiàn)貨ETF可能最先在哪里落地的問題，他認為，考慮到當前美國、香港、以及迪拜等已經(jīng)率先建立了全球領先的加密監(jiān)管體系和法規(guī)，以及發(fā)達的金融市場，尤其美國已有比特幣現(xiàn)貨ETF上市的“參照標準”，香港也有比特幣期貨ETF和以太坊期貨ETF等上市的先例，所以這些國家和地區(qū)或?qū)⒏炫鷾室蕴滑F(xiàn)貨ETF。

HashKey方面則向《華夏時報》記者分析認為，從政策傾向性來看，美國監(jiān)管機構對BTC保持相對友好，但對ETH是否涉及證券發(fā)行還存有較大的爭議，但香港監(jiān)管則沒有該傾向性，或許可以考慮將BTC和ETH的現(xiàn)貨ETF同期發(fā)布，甚至包括更多的頭部幣種，以體現(xiàn)產(chǎn)品差異化。同時，美國ETF采用現(xiàn)金交割，并不是一個理想態(tài)。香港或可以考慮采用實物交割來體現(xiàn)差異化。

責任編輯：孟俊蓮 主編：張志偉