【#區(qū)塊鏈# #超 50 萬(wàn)枚 ETH 待拋售？隱藏在 Celsius 背后的數(shù)據(jù)與瘋狂#】

Celsius 擁有約 58.4 萬(wàn)枚 ETH，但大部分將以實(shí)物形式分發(fā)給債權(quán)人，導(dǎo)致其 ETH 已出現(xiàn)缺口，所以它利用剩余 ETH 能做的事極其有限。

撰文：@0xBoboShanti

編譯：Frank，F(xiàn)oresight News

Celsius 的錢(qián)包里有約 58.4 萬(wàn)枚 ETH（14 億美元），迄今為止已將 9.2 萬(wàn)枚 ETH 轉(zhuǎn)移到 Coinbase 和 FalconX。

許多人評(píng)論說(shuō)，Celsius 仍有超過(guò) 50 萬(wàn)枚 ETH 可供拋售，我認(rèn)為這是錯(cuò)誤的說(shuō)法。經(jīng)過(guò) 40 多個(gè)小時(shí)的調(diào)查研究，我將根據(jù)法律文件解釋為什么我認(rèn)為這是錯(cuò)誤的。

背景

2023 年 12 月 27 日，法院批準(zhǔn) Celsius 繼續(xù)進(jìn)行「MiningCo 交易」——這是為其提供的一條擺脫破產(chǎn)的途徑，關(guān)鍵條款如下：

• 將注資 2.25 億美元成立一家比特幣礦業(yè)公司；
• 大約 21 億美元的流動(dòng)性加密貨幣（定義為 BTC 和 ETH）可分配給債權(quán)人。
• 與 PayPal 和 Coinbase 就向債權(quán)人分配流動(dòng)性加密貨幣達(dá)成協(xié)議；

Celsius 持有的加密貨幣

最新的法庭文件提供了截至 2023 年 10 月 20 日 Celsius 的加密貨幣持倉(cāng)情況：

• 88.8 萬(wàn)枚 ETH（或等值 ETH）；
• 3.8 萬(wàn)枚 BTC（或等值 BTC）；

債權(quán)人索賠類(lèi)別

（注：索賠時(shí)以 ETH 價(jià)格為 1088 美元進(jìn)行估值，同時(shí)進(jìn)一步的資產(chǎn)分配兌換比例的表格尚未發(fā)布，這將決定某些索賠類(lèi)別根據(jù)其索賠金額將獲得多少 ETH/BTC，但這可能接近當(dāng)前價(jià)格。）

此外，由于進(jìn)一步的案情更新和加密貨幣價(jià)格的波動(dòng)，具體索賠數(shù)字可能有所不同。

可提取托管索賠和一般托管索賠：可提取托管索賠將獲得 100% 的賠償，一般托管索賠將獲得占其索賠金額 72.5% 的賠償。

這些索賠是根據(jù)索賠人截至申請(qǐng)日期（2022 年 6 月）的代幣余額，以實(shí)物形式進(jìn)行分配。

確切的代幣金額并未公開(kāi)，因此為了簡(jiǎn)單起見(jiàn)，本文使用公開(kāi)提供的美元金額——即 2.06 億美元進(jìn)行計(jì)算。

這部分的索賠分發(fā)工作目前已經(jīng)開(kāi)始。

零售借款人存款索賠：簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，只要借款人償還未償還金額，資金將以 BTC 或 ETH 形式返還。

這意味著有 6.07 億美元基本上不用計(jì)算在內(nèi)，并作為加密貨幣返回。

一般收益索賠（和其他無(wú)擔(dān)保債權(quán)）：這是最重要的索賠類(lèi)別，占據(jù)高達(dá) 39 億美元的索賠總額。

這個(gè)問(wèn)題更加微妙，取決于投票選擇和其他因素，為了簡(jiǎn)化起見(jiàn)（并忽略許多細(xì)微差別）：索賠人平均將獲得約 40 億美元索賠總額的 61.2%，相當(dāng)于約 23.9 億美元。

其中包括「流動(dòng)性加密貨幣」（定義為 BTC 或 ETH），以及新注資設(shè)立的礦業(yè)公司的普通股和訴訟收益（如果有的話(huà)）。

方便索賠（convenience claims）：同樣，這將以流動(dòng)加密貨幣（ETH 或 BTC）的形式進(jìn)行分配。

由于確定索賠金額時(shí)使用的換算率不同，且 BTC/ETH 待分配，目前很難確定到底有多少代幣將返還給索賠人。

這部分索賠預(yù)計(jì)將在未來(lái)幾周內(nèi)開(kāi)始發(fā)行，換算率將提前公布。

如圖所示，預(yù)計(jì)支出約為 3.5 億美元，其中包括 7500 萬(wàn)美元的縮減預(yù)算，該預(yù)算將保存在托管賬戶(hù)中，Celsius 很可能已經(jīng)清算了其持有的部分 ETH 來(lái)為這些費(fèi)用提供資金。

此外，還為未解決的索賠保留了 6.13 億美元的儲(chǔ)備金。我們可以假定，在可預(yù)見(jiàn)的將來(lái)不會(huì)觸及這一數(shù)額，而且預(yù)計(jì)將有很大一部分分配給索賠人。

這是流動(dòng)加密貨幣 + MiningCo 普通股的組合，目前尚不清楚其中加密貨幣的比例是多少，為簡(jiǎn)單起見(jiàn)，本文假設(shè) 6.13 億美元全都是加密貨幣。

數(shù)據(jù)加總

因此總的來(lái)看，截至 2023 年 10 月 20 日，Celeius 持有 88.8 萬(wàn)枚 ETH 和 3.8 萬(wàn)枚 BTC，按照截至 2024 年 1 月 17 日的定價(jià)，這部分加密資產(chǎn)總額約為 37 億美元。

根據(jù) Arkham 的數(shù)據(jù)，Celsius 目前持有 58.4 萬(wàn)枚 ETH（約 15.1 億美元）和 9800 枚 BTC（約 4.22 億美元）——總計(jì) 19 億美元的加密資產(chǎn)。

如果我們假設(shè)「Celsius 已經(jīng)拋售了他們的 ETH」，那么就意味著 24.4 萬(wàn)枚 ETH（5.73 億美元）已經(jīng)被處置。

由于截至 2023 年 10 月 20 日沒(méi)有收錄到 3.8 萬(wàn)枚比特幣，因此 Arkham 可能遺漏了一些 Celsius 錢(qián)包，所以現(xiàn)階段還不清楚是否已經(jīng)處理掉了多少枚比特幣。

考慮到當(dāng)前「流動(dòng)性加密貨幣」的總量，本文將基于今天的價(jià)格，并假定 Celsius 仍然擁有全部 3.8 萬(wàn)枚 BTC，且 ETH 和 BTC 之間是 60/40 的分配比例。

根據(jù)之前的圖片：

• 6.13 億美元作為未解決索賠的儲(chǔ)備金（60% ETH：約 15.6 萬(wàn)枚 ETH）；
• 3.5 億美元用于支出（60% ETH：約 8.9 萬(wàn)枚 ETH）
• 1.24 億美元的托管索賠將以加密貨幣形式分發(fā)（根據(jù)此前計(jì)算可能只有 2.6 萬(wàn)枚 ETH），自 2023 年 11 月以來(lái)，一直在持續(xù)進(jìn)行；
• 2.42 億美元的方便索賠以加密貨幣形式返還（60% ETH：6.2 萬(wàn)枚 ETH）；
• 21 億美元用于無(wú)擔(dān)保索賠（包括一般收益索賠）（60% ETH：53.6 萬(wàn)枚 ETH）；

總結(jié)一下：

• 起始余額為 88.8 萬(wàn)枚 ETH
• 減去 8.9 萬(wàn)枚 ETH 費(fèi)用 = 79.9 萬(wàn)枚 ETH；
• 減去 15.6 萬(wàn)枚 ETH 儲(chǔ)備金 = 64.3 萬(wàn)枚 ETH；
• 減去 2.6 萬(wàn)枚 ETH 用于托管索賠 = 61.7 萬(wàn)枚 ETH；
• 減去 6.2 萬(wàn)枚 ETH 分發(fā)方便索賠 = 55.5 萬(wàn)枚 ETH；

然后還有無(wú)擔(dān)保債權(quán)（例如一般收益?zhèn)鶛?quán)）需要分發(fā)，這占據(jù)了絕大多數(shù)索賠金額，預(yù)計(jì)將為此分配 21 億美元的流動(dòng)性 ETH 和 BTC。

如果我們?nèi)匀患僭O(shè)是 60% 的 ETH 和 40% 的 BTC 比例，按當(dāng)前價(jià)格計(jì)算，這就是 53.6 萬(wàn)枚 ETH，也即 Celsius 目前僅持有 58.4 萬(wàn)枚 ETH 。

且 Celsius 不能「拋售所有 ETH」，否則他們就無(wú)法履行對(duì)債權(quán)人的法律義務(wù)。

值得注意的是，Coinbase 和 PayPal 都是 MiningCo 交易條款下索賠的分銷(xiāo)代理，因此在不久的將來(lái)，Celsius 可能會(huì)向 Coinbase 進(jìn)行更多轉(zhuǎn)賬。這并不一定意味著他們正在拋售（如上所述，他們的拋售量極其有限）。

需要注意的一件事是，向 Coinbase 和 FalconX 的大額轉(zhuǎn)賬是在 2023 年 11 月 13 日才開(kāi)始的——在破產(chǎn)法院確認(rèn)最初的破產(chǎn)計(jì)劃幾天后。

該計(jì)劃中的條款規(guī)定，Celsius 盡快用現(xiàn)金支付某些托管賬戶(hù)（例如專(zhuān)業(yè)費(fèi)用）——這可能解釋了其向 FalconX 存款的原因。

此時(shí)，某些托管索賠人也有資格提取其實(shí)物代幣，這或許可以解釋 Coinbase 的轉(zhuǎn)賬。

還有約 15.6 萬(wàn)枚 ETH 被保存在一個(gè)獨(dú)立的儲(chǔ)備賬戶(hù)中，用于未解決的索賠——這可能解釋了 Coinbase 的幾次轉(zhuǎn)賬。

結(jié)論：Celsius 的 ETH 已出現(xiàn)缺口

就目前情況而言：

Celsius 目前擁有 58.4 萬(wàn)枚 ETH，約 53.6 萬(wàn)枚 ETH 將以實(shí)物形式分發(fā)給無(wú)擔(dān)保索賠的債權(quán)人；6.2 萬(wàn)枚 ETH 將以實(shí)物形式分發(fā)，用于方便索賠；大約 2.6 萬(wàn)枚 ETH 可能已經(jīng)發(fā)送到 Coinbase 和 Paypal 來(lái)處理托管索賠分配。

根據(jù)這樣的計(jì)算，目前 Celsius 的 ETH 已經(jīng)出現(xiàn)了缺口（根據(jù) 60/40 的分配比例），所以 Celsius 利用其剩余的 ETH 持有量能做的事情極其有限。

考慮到過(guò)去幾周向 FalconX 的轉(zhuǎn)賬，Celsius 很可能已經(jīng)賣(mài)掉了需要賣(mài)掉的 ETH 來(lái)資助所述費(fèi)用和開(kāi)支（如 2.25 億美元 MiningCo 資本化和專(zhuān)業(yè)費(fèi)用）。

預(yù)計(jì)生效日期將在 2024 年 1 月 31 日左右開(kāi)始，并且隨后應(yīng)該會(huì)全面開(kāi)始分發(fā)。簡(jiǎn)而言之，Celsius 不太可能擁有更多（如果有的話(huà)）的可用 ETH 來(lái)實(shí)際出售。

隱藏在 Celsius 背后的瘋狂細(xì)節(jié)

順便說(shuō)一句，Celsius 案件非常瘋狂，以下是我在文件中發(fā)現(xiàn)但未被廣泛報(bào)道的一些驚人事實(shí)：

當(dāng) GBTC 的交易溢價(jià)為 40% 時(shí)，Celsius 向灰度投資了約 9.5 億美元。但 GBTC 溢價(jià)很快變成負(fù)數(shù)，導(dǎo)致 GBTC 損失約 1.3 億美元，其他灰度資產(chǎn)則損失 3000 萬(wàn)美元。

這筆交易被稱(chēng)為「黑寡婦」（Widowmaker），導(dǎo)致許多加密巨頭（例如 Three Arrows Capital）覆滅。

2021 年 2 月 2 日，Celsius 向 StakeHound 轉(zhuǎn)移了 3.5 萬(wàn)枚 ETH（相當(dāng)于現(xiàn)在的 8800 萬(wàn)美元），以便在本地與驗(yàn)證者進(jìn)行質(zhì)押。

3 個(gè)月后，StakeHound 通知 Celsius ，驗(yàn)證器的私鑰丟失了——導(dǎo)致這部分 ETH 永遠(yuǎn)被鎖定。

StakeHound 將責(zé)任歸咎于 Fireblocks，而 Fireblocks 對(duì)此予以否認(rèn)，目前美國(guó)和以色列有幾起與此相關(guān)的法庭案件正在審理中。

如果私鑰真的永遠(yuǎn)丟失，那么這會(huì)增加 ETH 的通貨緊縮。

Celsius 接受了 FTX 和 Alameda Research 以 FTT 和 SRM 形式提供的貸款抵押品。

值得注意的是，Celsius 向 Alameda Research 提供的 8.14 億美元貸款由 5.2 億美元的 FTT 部分抵押。

到 2022 年 5 月，F(xiàn)TT 和 SRM 占 Celsius 承諾的所有抵押品的 50%。

Celsius 引入了機(jī)構(gòu)貸款信用評(píng)級(jí)系統(tǒng)，并且確實(shí)設(shè)有信用限額。然而這些規(guī)定并不總是得到遵守，許多貸款大大超出了信用限額，例如：

• 向 Tether 提供的貸款是其信用額度的 2 倍；
• 向 Three Arrows Capital 提供的貸款是其信用額度的 3 倍；

2022 年初，Celsius 在 Terra 的 Anchor 協(xié)議中部署了至少 3 億美元的 ETH。

他們的風(fēng)險(xiǎn)團(tuán)隊(duì)對(duì)此表示反對(duì)，但最終仍繼續(xù)進(jìn)行，并且在 Terra 崩潰時(shí)，Celsius 已在 Terra 上部署了 9 億美元。

幸運(yùn)的是，他們?cè)?UST 脫鉤期間迅速采取行動(dòng)，僅損失了約 3000 萬(wàn)美元。

Celsius 涉足交易所交易策略，但這對(duì)他們來(lái)說(shuō)似乎是一項(xiàng)成本高昂的商業(yè)活動(dòng)，但由于現(xiàn)金和套利交易失敗，損失達(dá) 1.5 億美元。

2022 年 1 月，BTC 在 2 個(gè)月內(nèi)從 6.9 萬(wàn)美元下跌至 3 萬(wàn)美元的低點(diǎn)，Celsius 前首席風(fēng)險(xiǎn)官聲稱(chēng) CEO Mashinky 指示交易部門(mén)在 1 月 23 日和 24 日拋售所有 BTC。

這導(dǎo)致 Celsius 凈賣(mài)出約 6750 枚 BTC，幾天后 CEO Mashinky 通過(guò) Whatsapp 下達(dá)指令回購(gòu) 3750 枚 BTC。

Celsius 的策略是不進(jìn)行定向交易，但據(jù)稱(chēng) Mashinky 繞過(guò)了該策略，包括越過(guò)了財(cái)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)導(dǎo)層，直接指示交易部門(mén)拋售（在底部），直到幾天后才以更高的價(jià)格買(mǎi)回。

此外，Celsius 的工作人員顯然對(duì) Mashinky 在現(xiàn)場(chǎng)表演中的言論極為關(guān)注。情況變得十分糟糕，以至于幾名 Celsius 員工的任務(wù)是從互聯(lián)網(wǎng)上刪除所有這些痕跡。

Celsius 斥資逾 3.5 億美元從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi) CEL，有時(shí)公司甚至沒(méi)有足夠的資金來(lái)這么做（提示：你就是收益）。

與此同時(shí)，CEO 和其他高管出售了他們個(gè)人持有的大量 CEL 代幣。

我不是律師，以上內(nèi)容是我對(duì) Celsius 當(dāng)前情況的解讀，由于過(guò)去幾天閱讀了數(shù)千頁(yè)和大量文件，因此可能存在一些錯(cuò)誤或誤解。

我歡迎任何一直關(guān)注 Celsius 破產(chǎn)案的人糾正我的錯(cuò)誤，或者留下評(píng)論并告訴我為什么我不應(yīng)該再看好 ETH。