【#區(qū)塊鏈# #數(shù)說(shuō)以太坊 2023：質(zhì)押額 +60%、全年供應(yīng)量 -0.28%、12 條 L2 的 TVL 平均 +333%#】

本文分析了 2023 年流動(dòng)性質(zhì)押和 L2 的數(shù)據(jù)，以此對(duì)以太坊的發(fā)展做出回顧和展望。

撰文：Carol，PANews

2023 年，以太坊有兩條主要故事線。

第一條線與流動(dòng)性質(zhì)押有關(guān)。4 月，以太坊完成上海升級(jí)，正式開(kāi)放質(zhì)押提款，進(jìn)入「利率調(diào)控」時(shí)代。但與早前市場(chǎng)擔(dān)心的情況相反，以太坊升級(jí)后不僅沒(méi)有造成大規(guī)模拋壓，反而隨著幣價(jià)的上漲吸引了更多存款，LSD 成為最紅火的 DeFi 賽道。

第二條線與 Layer2（下文簡(jiǎn)稱(chēng) L2）有關(guān)。Arbitrum 的空投不僅又一次續(xù)寫(xiě)了「造富神話」，還拉高了其他 L2 空投的預(yù)期。另外，隨著 Base 的一炮而紅和坎昆升級(jí)的臨近，模塊化、并行 EVM、數(shù)據(jù)可用性（DA）、去中心化排序器等技術(shù)關(guān)鍵詞正變得隨處可見(jiàn)。L2 快速發(fā)展，OP 等代表資產(chǎn)的價(jià)格快速上漲，這些都讓 L2 成為 2024 年最受期待的領(lǐng)域。

PANews 旗下數(shù)據(jù)新聞專(zhuān)欄 PAData 分析了 2023 年流動(dòng)性質(zhì)押和 L2 的數(shù)據(jù)，以此對(duì)以太坊的發(fā)展做出回顧和展望：

• 上海升級(jí)后至年末，以太坊存款總額約為 1730.61 萬(wàn) ETH，贖回總額約為 811.35 萬(wàn) ETH。累計(jì)質(zhì)押總額增量 1082.42 萬(wàn) ETH，漲幅約為 60%，但質(zhì)押增速快速下降。這意味著，人們已經(jīng)不再像過(guò)去那樣熱衷于質(zhì)押存款了。
• 以太坊的質(zhì)押存款是否會(huì)擠壓其他 DeFi 活動(dòng)？相關(guān)性分析結(jié)果顯示，在小周期內(nèi)，當(dāng)價(jià)格明確下探時(shí)，更多資金從 DeFi 流向了質(zhì)押存款，以太坊質(zhì)押活動(dòng)可能發(fā)生「虹吸」作用；當(dāng)價(jià)格明確上行時(shí)，資金同時(shí)從質(zhì)押活動(dòng)和 DeFi 活動(dòng)中流出，不存在反向「虹吸」。
• 2023 年，以太坊累計(jì)燃燒的手續(xù)費(fèi)總額約為 109.35 萬(wàn) ETH。供應(yīng)量減少了約 34.18 萬(wàn) ETH，降幅約為 0.28%。ETH 總體上實(shí)現(xiàn)小幅通縮，但通縮的幅度和趨勢(shì)都不顯著。
• 34 條 L2 的基本情況來(lái)看，各有 11 條采用了 Optimistic Rollup 和 ZK Rollup。并且大部分都處于技術(shù)的早期階段，17 條都處于僅實(shí)現(xiàn)狀態(tài)提交功能的 STAGE 0 階段。包括熱門(mén)的 OP Mainnet、Base、zkSync Era、Starknet 等。
• L2 中 TVL 最高的是 Arbitrum One，達(dá)到了 93.70 億美元，其次是 OP Mainnet，達(dá)到了 60.50 億美元。年內(nèi) TVL 增幅較高的有 Manta Pacific、Starknet、Polygon zk EVM。
• 2023 年全年累計(jì)交易次數(shù)最多的是 Arbitrum One，超過(guò)了 2.75 億次。其次是 zkSync Era，超過(guò)了 2.18 億次。兩者在年末的 TPS 一度超過(guò)了以太坊。
• 2023 年 L2 的獨(dú)立地址和日活躍地址數(shù)都大幅增長(zhǎng)。獨(dú)立地址年增幅最高的是 Base，增長(zhǎng)超 7166%。日活躍地址數(shù)年增幅最高的是 Mantle，增長(zhǎng)超 886%。
• 4 條主要的 Rollup 類(lèi) L2 中，zkSync Era 的年收益最高，達(dá)到了 2226 萬(wàn)美元，其次是 Arbitrum，達(dá)到了 1653 萬(wàn)美元。而 Base 和 Optimism 都不到 600 萬(wàn)美元。
• 2023 年幣價(jià)漲幅最高的是 IMX，上漲超 454%，其次是 METIS 和 OP，都上漲超 300%。ARB 的價(jià)格卻表現(xiàn)平平，全年僅上漲了 14.81%。

01、上海升級(jí)后質(zhì)押總額增長(zhǎng)近 60% 但增速下滑，全年燃燒總額超 109 萬(wàn) ETH 實(shí)現(xiàn)通縮

以太坊自 4 月 12 日順利完成上海升級(jí)后至年末，存款總額約為 1730.61 萬(wàn) ETH，贖回總額（包括 Principal 和 Rewards 贖回）約為 811.35 萬(wàn) ETH。其中，贖回總額呈倒「U」型，4 月和 12 月較高，分別超過(guò) 196 萬(wàn) ETH 和 158 萬(wàn) ETH。而存款總額基本穩(wěn)定，除了 5 月吸引了 382 萬(wàn) ETH 以外，其他每月的存款總額大約在 168 萬(wàn) ETH 左右。

上海升級(jí)后，年內(nèi)累計(jì)質(zhì)押總額從 1816.59 萬(wàn) ETH 增長(zhǎng)至了 2899.01 萬(wàn) ETH，增量為 1082.42 萬(wàn) ETH，漲幅約為 60%。

從質(zhì)押主體來(lái)看，Lido 和 Coinbase 是 2023 年質(zhì)押總額增長(zhǎng)最多的兩大主體，分別增長(zhǎng)了 455.97 萬(wàn) ETH 和 170.87 萬(wàn)，而其他主體的增量均不過(guò)百萬(wàn) ETH。其中，F(xiàn)igment、Kiln、OKX 和 Rocket Pool 的質(zhì)押總額增長(zhǎng)超 50 萬(wàn) ETH，增長(zhǎng)較多。

不過(guò)，從全年數(shù)據(jù)來(lái)看，以太坊質(zhì)押總額的增速在快速下降。5 月，累計(jì)質(zhì)押總額的平均日環(huán)比增速達(dá)到峰值，為 0.48%，但此后，該值逐月下降，到 12 月，已經(jīng)降至 0.03%，下降趨勢(shì)十分明顯。這意味著，人們已經(jīng)不再像過(guò)去那樣熱衷于質(zhì)押存款了。

根據(jù) DuneAnalytics 的數(shù)據(jù)，盡管，以太坊的質(zhì)押利率已經(jīng)從年初的 4.18% 降至年末的 3.09%，但這仍然不失為一種穩(wěn)定的理財(cái)收入。一直以來(lái)，有一種聲音認(rèn)為，以太坊的高質(zhì)押利率可能會(huì)吸引更多存款，從而擠壓其他鏈上活動(dòng)，影響以太坊生態(tài)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。那么從數(shù)據(jù)表現(xiàn)看，這種假設(shè)成立嗎？

PAData 統(tǒng)計(jì)了上海升級(jí)后累計(jì)質(zhì)押總額的日環(huán)比變化與 TVL 的日環(huán)比變化的相關(guān)性，還統(tǒng)計(jì)了贖回總額的日環(huán)比變化與 TVL 的日環(huán)比變化的相關(guān)性。這里，TVL 使用 ETH 計(jì)價(jià)方式，并且根據(jù) DefiLlama 的定義，TVL 不包括流動(dòng)性質(zhì)押協(xié)議的鎖倉(cāng)額。

如果累計(jì)質(zhì)押總額的日環(huán)比變化與 TVL 的日環(huán)比變化之間呈負(fù)相關(guān)（≤-0.5），或贖回總額的日環(huán)比變化與 TVL 的日環(huán)比變化之間呈現(xiàn)正相關(guān)（≥0.5），也即，當(dāng)更高的質(zhì)押總額日環(huán)比增幅與更低的 TVL 日環(huán)比增幅同時(shí)出現(xiàn)，或更高的贖回總額日環(huán)比增幅與更高的 TVL 日環(huán)比增幅同時(shí)出現(xiàn)時(shí)，可以認(rèn)為以太坊質(zhì)押活動(dòng)存在「虹吸效應(yīng)」，反之亦然。

相關(guān)性分析結(jié)果顯示，總體上，不能證明以太坊質(zhì)押活動(dòng)存在「虹吸效應(yīng)」。

但是，將時(shí)間周期縮短至每周，那么部分時(shí)間段內(nèi)，以太坊質(zhì)押活動(dòng)可能存在「虹吸效應(yīng)」。比如，8 月中上旬（8 月 6 日至 8 月 19 日左右），贖回總額的日環(huán)比變化與 TVL 的日環(huán)比變化之間的相關(guān)系數(shù)為 0.671，累計(jì)質(zhì)押總額的日環(huán)比變化與 TVL 的日環(huán)比變化之間的相關(guān)系數(shù)為 -0.533，當(dāng)時(shí) ETH 的周均價(jià)從 1844 美元跌到了 1659 美元。這表明，當(dāng)價(jià)格明確下探時(shí)，更多資金從 DeFi 流向了質(zhì)押存款，以太坊質(zhì)押活動(dòng)可能發(fā)生「虹吸」作用。

另一個(gè)典型時(shí)間段發(fā)生在 10 月中下旬（10 月 15 日至 10 月 28 日左右），累計(jì)質(zhì)押總額的日環(huán)比變化與 TVL 的日環(huán)比變化之間的相關(guān)系數(shù)為 0.708，贖回總額的日環(huán)比變化與 TVL 的日環(huán)比變化之間的相關(guān)系數(shù)為 -0.579，當(dāng)時(shí) ETH 的周均價(jià)從 1583 美元上升至 1765 美元。這表明，當(dāng)價(jià)格明確上行時(shí)，資金同時(shí)從質(zhì)押活動(dòng)和 DeFi 活動(dòng)中流出，不存在反向「虹吸」。

上海升級(jí)的重要前序變革之一是 EIP1559 的實(shí)行，這使得以太坊有可能實(shí)現(xiàn)通縮。2023 年，以太坊累計(jì)燃燒的手續(xù)費(fèi)總額約為 109.35 萬(wàn) ETH。其中，5 月燃燒了 20.46 萬(wàn) ETH，是全年燃燒量最多的一個(gè)月；10 月燃燒了 4.13 萬(wàn) ETH，是全年燃燒量最少的一個(gè)月。年末，燃燒量再次回升至 10 萬(wàn) ETH 以上。

在這樣的情況下，2023 年 ETH 的供應(yīng)量（supply）從 1.2053 億 ETH 下降至 1.2018 億 ETH，減少了約 34.18 萬(wàn) ETH，降幅約為 0.28%。也即，2023 年 ETH 總體上實(shí)現(xiàn)小幅通縮。

從日環(huán)比變化來(lái)看，2023 年的供應(yīng)量平均每日減少 939 ETH。就趨勢(shì)而言，供應(yīng)量日環(huán)比變化的幅度在減小。也即可以理解為，通縮的趨勢(shì)十分微弱，不顯著。

02、12 條 L2 全年 TVL 平均增長(zhǎng)超 333%，zkSync Era 總收益 2226 萬(wàn)美元

2023 年是 L2 領(lǐng)域快速發(fā)展的一年，不僅 OP Stack「跑馬圈地」占據(jù)了大半市場(chǎng)，而且出現(xiàn)了模塊化發(fā)展、并行 EVM、去中心化排序器、第三方 DA 解決方案等多種新技術(shù)趨勢(shì)。藍(lán)圖似乎呼之欲出了，那么 L2 的實(shí)際發(fā)展情況究竟是怎樣的？

從 L2BEAT 統(tǒng)計(jì)的 34 條 L2 的基本情況來(lái)看，各有 11 條采用了 Optimistic?Rollup 和 ZK Rollup，兩者數(shù)量相當(dāng)，另有 8 條采用了 Validium，4 條采用了 Optimium。不同技術(shù)架構(gòu)的主要區(qū)別在于選擇組合了不同的數(shù)據(jù)可用性（DA）和證明系統(tǒng)（proof system）。

這些 L2 絕大部分都是通用型的，只有少數(shù)是專(zhuān)用于 Exchange 或 NFT 的，如 dYdX v3 和 Immutable X。

在這些 L2 中，大部分都處于技術(shù)的早期階段。共有 17 條 L2 處于 STAGE 0，包括熱門(mén)的 OP Mainnet、Base、zkSync Era、Starknet 等。只有 3 條 L2 達(dá)到了 STAGE 1，包括 Arbitrum One、dYdX v3 和 zkSync Lite。

從技術(shù)上看，STAGE 1 與 STAGE 0 階段的主要區(qū)別在于，STAGE 1 實(shí)現(xiàn)了向 L1 提交狀態(tài)，并部分實(shí)現(xiàn)了證明系統(tǒng)，包括用戶可以基于一定的審查程序退出、可以在出現(xiàn)比 Security Council 更集中的參與者進(jìn)行不必要升級(jí)后 7 天內(nèi)退出等。

另外還有 2 條 L2 達(dá)到了更高的 STAGE 2，其與 STAGE 1 的技術(shù)區(qū)別主要在于，STAGE 2 進(jìn)一步完善了證明系統(tǒng)，包括欺詐證明提交只對(duì)白名單參與者開(kāi)放、與鏈上可證明的漏洞無(wú)關(guān)的升級(jí)提供少于 30 天的退出時(shí)間、Security Council 的行動(dòng)并不局限于鏈上可證明的漏洞等。

目前，L2 中 TVL（指以太坊托管合同中鎖定的總價(jià)值，可能包括外部橋接和本地創(chuàng)建的資產(chǎn)）最高的是 Arbitrum One，達(dá)到了 93.70 億美元，其次是 OP Mainnet，達(dá)到了 60.50 億美元。除這兩者之外，其他 L2 的 TVL 都不超過(guò) 7 億美元。L2 的市場(chǎng)份額基本由 Arbitrum?One 和 OP Mainnet 分享。

不過(guò)，2023 年，L2 市場(chǎng)在雙雄之外仍然出現(xiàn)了很多「新面孔」。在 12 條 TVL 最高的 L2 中，2023 年才發(fā)布主網(wǎng)的就有 6 條，比例高達(dá)一半。這些新 L2 乘勢(shì)而上，在年內(nèi)實(shí)現(xiàn)了較高的 TVL 增幅，比如 Manta Pacific 的 TVL 增長(zhǎng)超 5387%，Starknet 和 Polygon zk EVM 的 TVL 增長(zhǎng)都增長(zhǎng)超 2000%。

其他 TVL 增幅較高的還有 Metis Andromeda 和 Linea，分別超過(guò)了 688% 和 488%。另外，Arbitrum One、OP Mainnet、Immutable X 等較早上線的 L2 也實(shí)現(xiàn)了超過(guò) 200% 的 TVL 增幅。

受制于數(shù)據(jù)可得性，接下來(lái)對(duì)鏈上數(shù)據(jù)的分析只局限于部分 TVL 較高的 L2。

從交易次數(shù)來(lái)看，2023 年全年累計(jì)交易次數(shù)最多的是 Arbitrum One，超過(guò)了 2.75 億次。其次是 zkSync Era，超過(guò)了 2.18 億次。OP Mainnet 也超過(guò)了 1.36 億次，其他統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)的 L2 的累計(jì)交易次數(shù)都不足 1 億次，有的甚至不足 1 千萬(wàn)次。

值得關(guān)注的是，受到銘文熱潮的影響，Arbitrum One 和 zkSync Era 在年末的 TPS 一度超過(guò)了以太坊，經(jīng)受住了高頻交互的考驗(yàn)。

從用戶規(guī)模的角度來(lái)看，統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)的 L2 都在 2023 年實(shí)現(xiàn)了非常顯著的增長(zhǎng)。獨(dú)立地址年增幅最高的是 Base，增長(zhǎng)超 7166%，其次是 OP Mainnet，增長(zhǎng)超 3683%。日活躍地址數(shù)年增幅最高的是 Mantle，增長(zhǎng)超 886%，其次是 Metis Andromeda，增長(zhǎng)超 455%?？偟膩?lái)說(shuō)，這意味著不僅更多人開(kāi)始使用 L2，并且使用的頻率也更高了。

盡管 L2 的發(fā)展一片光明，不過(guò)就目前而言，其資金規(guī)模和用戶規(guī)模仍然比較有限，這映射到營(yíng)收上則表現(xiàn)為 L2 的收益并不高。對(duì) 4 條主要的 Rollup 類(lèi) L2 的收益進(jìn)行統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，zkSync Era 的年收益最高，達(dá)到了 2226 萬(wàn)美元，其次是 Arbitrum，達(dá)到了 1653 萬(wàn)美元。而 Base 和 Optimism 都不到 600 萬(wàn)美元。

而且，L2 的收入還不與其交易次數(shù)同步，因?yàn)榻灰状螖?shù)的增加通常也意味著在 DA 方面的成本提高，比如 zkSync Era 的高收益主要來(lái)自 2 季度，而不是銘文熱的 4 季度。如何平衡手續(xù)費(fèi)收入和 DA 成本也許會(huì)成為 L2 未來(lái)發(fā)展需要解決的一個(gè)重要問(wèn)題。

如果將 L2 的快速發(fā)展映射到幣價(jià)表現(xiàn)上，那么其間還存在著一些分化和錯(cuò)位。在高 TVL 的 L2 中，已經(jīng)發(fā)行代幣的仍然不多。其中，2023 年幣價(jià)漲幅最高的是 IMX，上漲超 454%，其次是 METIS 和 OP，都上漲超 300%。不過(guò)，盡管 ARB 的其他數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，ARB 的價(jià)格卻表現(xiàn)平平，全年僅上漲了 14.81%，還低于 MNT 和 MATIC。

2024 年可能有更多 L2 項(xiàng)目將發(fā)行代幣，如何平衡手續(xù)費(fèi)收入和 DA 成本，如何為代幣提供價(jià)值支撐依然會(huì)成為 L2 未來(lái)發(fā)展需要解決的重要問(wèn)題。