【#區(qū)塊鏈# #Web3 的新價值鏈：成功項目具備全球化市場價值，贏得更廣泛用戶#】

最終勝出的 Web3 協(xié)議和應(yīng)用程序?qū)⒊蔀槠涮囟ㄓ美娜蚩稍L問公共產(chǎn)品。

撰文：Gagra Ventures

編譯：深潮 TechFlow

近日，Gagra Ventures 發(fā)布了文章《The New "Value Stack"》，主要討論了在 Web3 和分布式技術(shù)業(yè)務(wù)中價值鏈的演變。它探討了去中心化和自治代理如何影響全球技術(shù)部門，以及 Web3 協(xié)議和應(yīng)用如何形成一個全球可訪問的公共商品。文章還討論了亞馬遜等公司如何通過控制價值棧的不同層面來實現(xiàn)商業(yè)成功，以及這些原則如何適用于 Web3 環(huán)境。深潮對全文進行了編譯。

背景

在傳統(tǒng)科技中，眾所周知，鎖定最終客戶的「最后一公里」的公司通常能在產(chǎn)品的價值鏈中收獲到最大的價值。最后一公里也是競爭最激烈的，因此對于風險規(guī)避型創(chuàng)始人來說，沿著價值鏈延伸并生產(chǎn)構(gòu)成最終產(chǎn)品的中間組件或服務(wù)仍然是有意義的。

在 Web3 的分布式技術(shù)業(yè)務(wù)領(lǐng)域中，由于中間商被理想地最小化，所有去中心化，服務(wù)自動化，很容易得出這樣的結(jié)論：價值鏈是倒置的。最早運行 Web3 應(yīng)用的基礎(chǔ)設(shè)施是比特幣和以太坊這樣的龐然大物，每個網(wǎng)絡(luò)都有各自的范式（例如「互聯(lián)網(wǎng)貨幣」和「互聯(lián)網(wǎng)計算機」），以便應(yīng)用程序利用其開放性。因此，投資者意識到，相對于在其上運行的應(yīng)用程序，這些協(xié)議本身可能會捕獲更多的價值。

這種思維導(dǎo)致大部分資本流向 Web3 的基礎(chǔ)設(shè)施，如所謂的第一層、第二層甚至第三層（或特定應(yīng)用鏈 /rollups）。然而，其背后的愿景已經(jīng)從整體發(fā)展為更加模塊化，從而衍生出更多的基礎(chǔ)設(shè)施初創(chuàng)公司來資助。

自那時起，我們也看到了一些應(yīng)用的出現(xiàn)，它們通過使用以太坊降低部署和分發(fā)成本獲得了顯著的好處，同時通過發(fā)行不一定捕獲產(chǎn)品產(chǎn)生的價值的代幣（主要是因為監(jiān)管原因，這是暫時的）獲得了顯著的上升空間。Uniswap 就是一個很好的例子，盡管他們剛剛開始收取費用。雖然在高峰時期，它的估值遠低于以太坊，但這種應(yīng)用的開發(fā)和上市速度顯著低于競爭對手的 Web2 在線交易應(yīng)用，同時它受益于將大部分運營成本外包給以太坊驗證者和維護者。這是一個很好的商業(yè)模式。

因此，隨著這些應(yīng)用的出現(xiàn)，敘事在一段時間內(nèi)發(fā)生了轉(zhuǎn)變，許多公共和私人市場投資流入了 Web3 中的新超級應(yīng)用競爭者，主要是在游戲和 DeFi 應(yīng)用（例如流動性質(zhì)押）。

我們一直在思考哪種思維框架能夠呈現(xiàn)最具價值的最佳 Web3 商業(yè)模式。這催生了我們的「價值棧」（Value Stack）的概念，這個概念目前指導(dǎo)我們的投資決策和投資組合構(gòu)成。

塑造新價值棧的力量

我們相信，兩個核心趨勢將定義全球技術(shù)行業(yè)。從軟件和互聯(lián)網(wǎng)開始（隨著離線和在線之間的安全差距的縮小，它們將成為同義詞），我們預(yù)計這些趨勢隨后會逐漸滲透到物理世界。

這些趨勢是：

• 去中心化，由公共區(qū)塊鏈和類似區(qū)塊鏈（確定性、無信任、抗審查）的分布式系統(tǒng)的擴散所驅(qū)動。它首先是一套圍繞任何資產(chǎn)的系統(tǒng)，包括自主程序。我們認為類似區(qū)塊鏈的技術(shù)是人工智能的「套索」，就像人類轉(zhuǎn)向農(nóng)業(yè)時法律系統(tǒng)遏制現(xiàn)實世界的暴力一樣。這將導(dǎo)致一切（首先是數(shù)字資產(chǎn)，然后是實物資產(chǎn)）都進入網(wǎng)絡(luò)。在不久的將來，由于可擴展性和帶寬瓶頸問題不可避免地會得到解決，類似區(qū)塊鏈的加密系統(tǒng)將提供更好的安全性，同時讓每個人和每件事都保持聯(lián)系，因此不再需要內(nèi)部設(shè)置和可下載的客戶端；
• 在人工智能和機器人技術(shù)的推動下，數(shù)字世界和物理世界都將出現(xiàn)自主代理。機器將占據(jù)互聯(lián)網(wǎng)流量和使用量的絕大多數(shù)。我們認為，消費類應(yīng)用程序的最終形態(tài)將是高度可定制的人工智能代理界面與平凡事物的結(jié)合；而更具創(chuàng)造性和吸引力的應(yīng)用程序可能最終會成為人類用戶的游戲化體驗，同時仍然保持高度的人工智能成分。

重申一下：我們認為，大多數(shù)商業(yè)流程以及我們的用戶體驗將被自動化，而我們?yōu)槠湓O(shè)置的參數(shù)和偏好仍然處于我們可驗證的控制范圍內(nèi)。此外，可擴展性限制和復(fù)雜性是最佳 Web2 產(chǎn)品的去中心化類似物的當前瓶頸，將在未來 3 到 5 年內(nèi)得到解決，因此我們假設(shè)到論點開始完全發(fā)揮作用時，這將被解決。

這也意味著我們最終將擁有一個非常不同的價值鏈，因為這些技術(shù)本質(zhì)上是全球性的。一切都將在線且互聯(lián)。這里的主要結(jié)論是，互聯(lián)網(wǎng)價值棧最終將在全球范圍內(nèi)實現(xiàn)同質(zhì)化。

在我們看來，獲勝的應(yīng)用程序和協(xié)議將成為通過類似公共區(qū)塊鏈的分布式網(wǎng)絡(luò)進行管理和訪問的全球公共物品。與它們交互可能存在特定于司法管轄區(qū)的規(guī)則和限制，但大部分時間里，它們?nèi)匀皇窍嗤亩褩！?/p>

什么是價值棧

現(xiàn)在，讓我們用一個簡單的例子來解釋我們所說的「價值?！埂?/p>

亞馬遜一開始可以被視作一個無限的商店貨架，先是圖書，然后是其他所有產(chǎn)品——這是他們抓住的最后一公里。他們通過提供和擴大原有圖書產(chǎn)品之外的產(chǎn)品，抓住了消費者。隨著時間的推移，亞馬遜從最初的轉(zhuǎn)售出版商轉(zhuǎn)變?yōu)樽约旱某霭嫔?，通過 Kindle 創(chuàng)建了一個平臺，后來又通過亞馬遜 Prime 創(chuàng)建了其他內(nèi)容平臺。但真正讓他們降低成本并最終實現(xiàn)盈利的，是向下移動技術(shù)棧和價值棧，并出售后端訪問權(quán)限，而后端除了圣誕節(jié)購物期間外，一年中 95% 的時間都處于閑置狀態(tài)。這就催生了他們的云平臺 AWS。此外，為了改善客戶體驗并發(fā)展新客戶（否則他們將使用實體店），他們必須進一步深入價值創(chuàng)造鏈，建立異?？焖俚乃拓浄?wù)，并最終擁有了美國最大的私人飛機和無人機隊。他們還與制造商合作，以自己的品牌銷售一些最受歡迎的產(chǎn)品，以保持有吸引力的低價格并保持交貨速度。

這就是電子商務(wù)平臺如何將自己轉(zhuǎn)變?yōu)樵朴嬎?、基礎(chǔ)設(shè)施和物流公司的大致過程——通過垂直向下移動價值棧并擁有它。從頂部的最后一英里一直到制造，以榨取所有利潤空間并滿足客戶。當然，他們也依賴于像互聯(lián)網(wǎng)上的 TCP/IP 或物理世界中的混凝土道路這樣的共同基礎(chǔ)設(shè)施，這也構(gòu)成了價值鏈。但為了維持其業(yè)務(wù)的主導(dǎo)地位，亞馬遜需要擁有垂直堆棧，而且必須在首次鎖定為其帶來實際增長因素的主要部分后，逐步實現(xiàn)這一點。其他商業(yè)巨頭也在不同程度上存在類似情況。

對于一家公司來說，深入構(gòu)成主要產(chǎn)品的價值鏈是一個更自然的過程，而不是擴展到鄰近或全新的市場，盡管他們?nèi)匀豢偸沁@樣做，但成功程度不同。他們總是有更好的機會完全擁有其業(yè)務(wù)的垂直價值棧，而不是橫向主導(dǎo)（即跨越多個市場 / 管轄區(qū) / 平臺）。擁有部分價值鏈可以創(chuàng)造規(guī)模經(jīng)濟，從而避免競爭。而橫向向新市場擴張的風險更大，也更不明確。

無論亞馬遜在美國和其他選定地區(qū)的垂直價值棧多么強大，他們都無法在全球范圍內(nèi)擁有它，因此他們要么依賴于在某個特定地區(qū)更好分銷的合作伙伴，要么面對擁有其他地區(qū)類似類型垂直棧的企業(yè)的競爭，并在那里發(fā)揮主導(dǎo)地位——比如中國的阿里巴巴。它們可能永遠不會是彼此的完全復(fù)制品，例如阿里巴巴不擁有任何倉庫或物流運營，而是擁有其價值鏈的其他部分（通過支付寶的金融服務(wù)）以達到其本地市場的主導(dǎo)地位。

因此，傳統(tǒng)技術(shù)領(lǐng)域的制勝商業(yè)模式是自上而下地垂直發(fā)展價值堆，以盡可能獲得最大的利潤率并避免競爭。但這仍然無法避免這些業(yè)務(wù)偶爾受到干擾。

Web3 中的價值棧

我們認為，最終勝出的 Web3 協(xié)議和應(yīng)用程序?qū)⒊蔀槠涮囟ㄓ美娜蚩稍L問公共產(chǎn)品，因為最廣泛的訪問通常會產(chǎn)生冪律動態(tài)（大多數(shù)人使用 1 或 2 個獲勝解決方案）。這些分布式產(chǎn)品通常是服務(wù)提供商 + 用戶（例如比特幣）或僅用戶（例如 Uniswap）的網(wǎng)絡(luò)。它們也本質(zhì)上是抗審查的，全天候開放運營，并且同樣開放給任何人對其進行貢獻或在其之上構(gòu)建。鑒于這種環(huán)境，用戶和貢獻者沒有理由不將獲勝的解決方案視為某一特定用例的首選產(chǎn)品。獲勝者很可能是那些占據(jù)最多思想份額、流動性和其他網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的人。

這也意味著 Web3 由多個應(yīng)用程序和協(xié)議組成，每個應(yīng)用程序和協(xié)議都占據(jù)了這個去中心化的全球價值創(chuàng)造鏈的一部分，但沒有一個應(yīng)用能夠完全擁有它?；ゲ僮餍院烷_放性需要一定程度的專業(yè)化（這取決于領(lǐng)域）。在一個一切都是開源的世界里，你需要成為絕對最好的或擁有最大的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。此外，如果你減少互操作性功能以強制執(zhí)行它，用戶將只是選擇一個不這樣做的不同解決方案，因為那是對他們有價值的地方。最后，你當然仍然可以構(gòu)建自己的完整價值棧，但激勵措施已經(jīng)傾向于在現(xiàn)有解決方案之上構(gòu)建，而不是在您的解決方案上創(chuàng)建所有內(nèi)容。將你的協(xié)議設(shè)置成本降低并將其分發(fā)給最廣泛的用戶群（區(qū)塊鏈上的錢包）的好處實在太多了，這種開源技術(shù)擁有的貢獻者越多，它就變得越強大。這是一場難以逆轉(zhuǎn)的經(jīng)濟、文化乃至社會運動。

將價值棧的隱喻擴展為由技術(shù)層片組成的觀念，從垂直角度來看，由于上述原因，特定應(yīng)用或協(xié)議所占的價值切片可能會顯得更小 / 更薄（垂直價值捕獲有限）。然而，Web3 創(chuàng)造的全球市場的性質(zhì)允許這些業(yè)務(wù)服務(wù)于比亞馬遜或阿里巴巴等區(qū)域贏家更多的用戶。因此，從水平方向來看，Web3 可能比 Web2 類似產(chǎn)品具有更大的潛在價值。

我們看到 Web3 的贏家在各自的類別中水平增長的，而不是垂直增長。全球價值棧是一組單一均質(zhì)的層片，垂直堆疊成一個大型技術(shù)棧，每個協(xié)議和應(yīng)用程序都是該分層主體的單個切片。

在這樣的情景下，「存儲」領(lǐng)域的贏家是什么樣的？它是為全球大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)托管數(shù)據(jù)的協(xié)議， 例如在中國和美國以及其他任何地方，這意味著它占據(jù)了 AWS、阿里云、Azure、騰訊云、谷歌云、Hetzner 以及所有其他云和當前本地存儲業(yè)務(wù)的存儲部分。現(xiàn)在，將其乘以數(shù)字化世界不斷擴大的存儲需求，在數(shù)字化世界中，人工智能生成和消耗的數(shù)據(jù)量比我們今天多出幾個數(shù)量級，你就能大致了解這樣一個價值棧層可能占據(jù)的規(guī)模。

關(guān)鍵問題是，鑒于這些技術(shù)的開源性質(zhì)，如何確保在網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)中獲勝的同時，也能捕獲他們創(chuàng)造的大部分價值？我們堅信，我們正處于為此類系統(tǒng)找出最佳經(jīng)濟效益的開端。代表這些平臺訪問 / 所有權(quán)的數(shù)字資產(chǎn)的實驗才剛剛開始突破。這些代幣快速實現(xiàn)流動性的路徑既是禮物也是詛咒，因為它激勵人們盡快推出這些代幣，并且只根據(jù)早期迭代的試錯進行微小改進。然而，對于價格持續(xù)下跌的代幣的產(chǎn)品來說，很難逆轉(zhuǎn)方向。這就是為什么這些代幣經(jīng)濟學的失敗可能會給即使是非常成功的產(chǎn)品的建設(shè)者帶來沉重的代價。

我們非常相信，代幣設(shè)計的大時代，也是最復(fù)雜和最前沿的經(jīng)濟理論的測試平臺即將到來。我們從與我們的投資組合公司合作的經(jīng)濟學家那里了解到，由于他們在現(xiàn)實世界產(chǎn)出很少，傳統(tǒng)經(jīng)濟學中的大多數(shù)人的職業(yè)道路是枯燥乏味。相比之下，在代幣經(jīng)濟學中，他們可以實施并不斷調(diào)整這些封閉循環(huán)網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟。

我們?nèi)绾螌⑽覀兊目蚣芨吨T實踐

作為投資者，您希望獲勝者或至少是第二大協(xié)議 / 應(yīng)用程序為其各自的堆棧提供服務(wù)。我們相信，價值鏈下游（即互聯(lián)網(wǎng)的最后端）的協(xié)議將更像是「贏者通吃」的商品。而應(yīng)用程序?qū)涌赡苡卸鄠€同時獲勝者滿足不同用戶組的需求，但在各自的細分市場中仍然普遍存在。

此外，我們不知道堆棧的哪一層會是捕獲最多價值的贏家，而且我們預(yù)計每項服務(wù) / 協(xié)議的需求將是周期性的，但在堆棧中越往上，利潤會越高（想想經(jīng)濟周期中的必需品與非必需品），包括中間件（例如，游戲的興起比生產(chǎn)力軟件的興起更有利于某些中間件）。所以，你希望盡可能多地擁有各類別的贏家，并貫穿整個堆棧，以在你的投資組合中獲得防御性。

此外，雖然我們不知道每個類別可能有多大的價值，但通過啟發(fā)式方法，人們可能首先挑選更大的類別。我們更傾向于在那些看起來競爭不激烈但從第一原則和創(chuàng)始人才華的角度都有意義的領(lǐng)域中的項目。

確保你贏得勝利者或者實力強勁的競爭對手的關(guān)鍵是確保他們有在他們周圍建立護城河的防御能力。我們認為，在互聯(lián)性的世界中，這意味著首先是網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，其次是強大的價值捕獲機制。因此，作為投資者，我們主要與投資組合公司合作，提高他們與其他投資組合公司以及更廣泛領(lǐng)域的可組合性，同時也設(shè)計最合適的價值捕獲機制。

關(guān)于網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)需要注意的一點是，在過去 20 年的互聯(lián)網(wǎng)增長中，我們已經(jīng)學到技術(shù)是一場人氣競賽，并不總是最好的解決方案獲得最多的采用。然而，我們鼓勵投資組合團隊在技術(shù)本身不面向消費者時，擁有不妥協(xié)的自由。在集成決策由人工智能驅(qū)動的世界中，它將變得更加重要，在選擇最佳技術(shù)時，人工智能會消除人類偏見和社會思維。這增加了一整面需要思考的問題，但那不是現(xiàn)在要考慮的事。