最終勝出的 Web3 協(xié)議和應(yīng)用程序?qū)⒊蔀槠涮囟ㄓ美娜蚩稍L問公共產(chǎn)品。
撰文：Gagra Ventures
編譯：深潮 TechFlow
近日，Gagra Ventures 發(fā)布了文章《The New "Value Stack"》，主要討論了在 Web3 和分布式技術(shù)業(yè)務(wù)中價值鏈的演變。它探討了去中心化和自治代理如何影響全球技術(shù)部門，以及 Web3 協(xié)議和應(yīng)用如何形成一個全球可訪問的公共商品。文章還討論了亞馬遜等公司如何通過控制價值棧的不同層面來實現(xiàn)商業(yè)成功，以及這些原則如何適用于 Web3 環(huán)境。深潮對全文進(jìn)行了編譯。
背景
在傳統(tǒng)科技中，眾所周知，鎖定最終客戶的「最后一公里」的公司通常能在產(chǎn)品的價值鏈中收獲到最大的價值。最后一公里也是競爭最激烈的，因此對于風(fēng)險規(guī)避型創(chuàng)始人來說，沿著價值鏈延伸并生產(chǎn)構(gòu)成最終產(chǎn)品的中間組件或服務(wù)仍然是有意義的。
在 Web3 的分布式技術(shù)業(yè)務(wù)領(lǐng)域中，由于中間商被理想地最小化，所有去中心化，服務(wù)自動化，很容易得出這樣的結(jié)論：價值鏈?zhǔn)堑怪玫?。最早運行 Web3 應(yīng)用的基礎(chǔ)設(shè)施是比特幣和以太坊這樣的龐然大物，每個網(wǎng)絡(luò)都有各自的范式（例如「互聯(lián)網(wǎng)貨幣」和「互聯(lián)網(wǎng)計算機」），以便應(yīng)用程序利用其開放性。因此，投資者意識到，相對于在其上運行的應(yīng)用程序，這些協(xié)議本身可能會捕獲更多的價值。
這種思維導(dǎo)致大部分資本流向 Web3 的基礎(chǔ)設(shè)施，如所謂的第一層、第二層甚至第三層（或特定應(yīng)用鏈 /rollups）。然而，其背后的愿景已經(jīng)從整體發(fā)展為更加模塊化，從而衍生出更多的基礎(chǔ)設(shè)施初創(chuàng)公司來資助。
自那時起，我們也看到了一些應(yīng)用的出現(xiàn)，它們通過使用以太坊降低部署和分發(fā)成本獲得了顯著的好處，同時通過發(fā)行不一定捕獲產(chǎn)品產(chǎn)生的價值的代幣（主要是因為監(jiān)管原因，這是暫時的）獲得了顯著的上升空間。Uniswap 就是一個很好的例子，盡管他們剛剛開始收取費用。雖然在高峰時期，它的估值遠(yuǎn)低于以太坊，但這種應(yīng)用的開發(fā)和上市速度顯著低于競爭對手的 Web2 在線交易應(yīng)用，同時它受益于將大部分運營成本外包給以太坊驗證者和維護者。這是一個很好的商業(yè)模式。
因此，隨著這些應(yīng)用的出現(xiàn)，敘事在一段時間內(nèi)發(fā)生了轉(zhuǎn)變，許多公共和私人市場投資流入了 Web3 中的新超級應(yīng)用競爭者，主要是在游戲和 DeFi 應(yīng)用（例如流動性質(zhì)押）。
我們一直在思考哪種思維框架能夠呈現(xiàn)最具價值的最佳 Web3 商業(yè)模式。這催生了我們的「價值?！梗╒alue Stack）的概念，這個概念目前指導(dǎo)我們的投資決策和投資組合構(gòu)成。
塑造新價值棧的力量
我們相信，兩個核心趨勢將定義全球技術(shù)行業(yè)。從軟件和互聯(lián)網(wǎng)開始（隨著離線和在線之間的安全差距的縮小，它們將成為同義詞），我們預(yù)計這些趨勢隨后會逐漸滲透到物理世界。
這些趨勢是：
- 去中心化，由公共區(qū)塊鏈和類似區(qū)塊鏈（確定性、無信任、抗審查）的分布式系統(tǒng)的擴散所驅(qū)動。它首先是一套圍繞任何資產(chǎn)的系統(tǒng)，包括自主程序。我們認(rèn)為類似區(qū)塊鏈的技術(shù)是人工智能的「套索」，就像人類轉(zhuǎn)向農(nóng)業(yè)時法律系統(tǒng)遏制現(xiàn)實世界的暴力一樣。這將導(dǎo)致一切（首先是數(shù)字資產(chǎn)，然后是實物資產(chǎn)）都進(jìn)入網(wǎng)絡(luò)。在不久的將來，由于可擴展性和帶寬瓶頸問題不可避免地會得到解決，類似區(qū)塊鏈的加密系統(tǒng)將提供更好的安全性，同時讓每個人和每件事都保持聯(lián)系，因此不再需要內(nèi)部設(shè)置和可下載的客戶端；
- 在人工智能和機器人技術(shù)的推動下，數(shù)字世界和物理世界都將出現(xiàn)自主代理。機器將占據(jù)互聯(lián)網(wǎng)流量和使用量的絕大多數(shù)。我們認(rèn)為，消費類應(yīng)用程序的最終形態(tài)將是高度可定制的人工智能代理界面與平凡事物的結(jié)合；而更具創(chuàng)造性和吸引力的應(yīng)用程序可能最終會成為人類用戶的游戲化體驗，同時仍然保持高度的人工智能成分。
重申一下：我們認(rèn)為，大多數(shù)商業(yè)流程以及我們的用戶體驗將被自動化，而我們?yōu)槠湓O(shè)置的參數(shù)和偏好仍然處于我們可驗證的控制范圍內(nèi)。此外，可擴展性限制和復(fù)雜性是最佳 Web2 產(chǎn)品的去中心化類似物的當(dāng)前瓶頸，將在未來 3 到 5 年內(nèi)得到解決，因此我們假設(shè)到論點開始完全發(fā)揮作用時，這將被解決。
這也意味著我們最終將擁有一個非常不同的價值鏈，因為這些技術(shù)本質(zhì)上是全球性的。一切都將在線且互聯(lián)。這里的主要結(jié)論是，互聯(lián)網(wǎng)價值棧最終將在全球范圍內(nèi)實現(xiàn)同質(zhì)化。
在我們看來，獲勝的應(yīng)用程序和協(xié)議將成為通過類似公共區(qū)塊鏈的分布式網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行管理和訪問的全球公共物品。與它們交互可能存在特定于司法管轄區(qū)的規(guī)則和限制，但大部分時間里，它們?nèi)匀皇窍嗤亩褩！?/p>
什么是價值棧
現(xiàn)在，讓我們用一個簡單的例子來解釋我們所說的「價值?！?。
亞馬遜一開始可以被視作一個無限的商店貨架，先是圖書，然后是其他所有產(chǎn)品——這是他們抓住的最后一公里。他們通過提供和擴大原有圖書產(chǎn)品之外的產(chǎn)品，抓住了消費者。隨著時間的推移，亞馬遜從最初的轉(zhuǎn)售出版商轉(zhuǎn)變?yōu)樽约旱某霭嫔?，通過 Kindle 創(chuàng)建了一個平臺，后來又通過亞馬遜 Prime 創(chuàng)建了其他內(nèi)容平臺。但真正讓他們降低成本并最終實現(xiàn)盈利的，是向下移動技術(shù)棧和價值棧，并出售后端訪問權(quán)限，而后端除了圣誕節(jié)購物期間外，一年中 95% 的時間都處于閑置狀態(tài)。這就催生了他們的云平臺 AWS。此外，為了改善客戶體驗并發(fā)展新客戶（否則他們將使用實體店），他們必須進(jìn)一步深入價值創(chuàng)造鏈，建立異?？焖俚乃拓浄?wù)，并最終擁有了美國最大的私人飛機和無人機隊。他們還與制造商合作，以自己的品牌銷售一些最受歡迎的產(chǎn)品，以保持有吸引力的低價格并保持交貨速度。
這就是電子商務(wù)平臺如何將自己轉(zhuǎn)變?yōu)樵朴嬎?、基礎(chǔ)設(shè)施和物流公司的大致過程——通過垂直向下移動價值棧并擁有它。從頂部的最后一英里一直到制造，以榨取所有利潤空間并滿足客戶。當(dāng)然，他們也依賴于像互聯(lián)網(wǎng)上的 TCP/IP 或物理世界中的混凝土道路這樣的共同基礎(chǔ)設(shè)施，這也構(gòu)成了價值鏈。但為了維持其業(yè)務(wù)的主導(dǎo)地位，亞馬遜需要擁有垂直堆棧，而且必須在首次鎖定為其帶來實際增長因素的主要部分后，逐步實現(xiàn)這一點。其他商業(yè)巨頭也在不同程度上存在類似情況。
對于一家公司來說，深入構(gòu)成主要產(chǎn)品的價值鏈?zhǔn)且粋€更自然的過程，而不是擴展到鄰近或全新的市場，盡管他們?nèi)匀豢偸沁@樣做，但成功程度不同。他們總是有更好的機會完全擁有其業(yè)務(wù)的垂直價值棧，而不是橫向主導(dǎo)（即跨越多個市場 / 管轄區(qū) / 平臺）。擁有部分價值鏈可以創(chuàng)造規(guī)模經(jīng)濟，從而避免競爭。而橫向向新市場擴張的風(fēng)險更大，也更不明確。
無論亞馬遜在美國和其他選定地區(qū)的垂直價值棧多么強大，他們都無法在全球范圍內(nèi)擁有它，因此他們要么依賴于在某個特定地區(qū)更好分銷的合作伙伴，要么面對擁有其他地區(qū)類似類型垂直棧的企業(yè)的競爭，并在那里發(fā)揮主導(dǎo)地位——比如中國的阿里巴巴。它們可能永遠(yuǎn)不會是彼此的完全復(fù)制品，例如阿里巴巴不擁有任何倉庫或物流運營，而是擁有其價值鏈的其他部分（通過支付寶的金融服務(wù)）以達(dá)到其本地市場的主導(dǎo)地位。
因此，傳統(tǒng)技術(shù)領(lǐng)域的制勝商業(yè)模式是自上而下地垂直發(fā)展價值堆，以盡可能獲得最大的利潤率并避免競爭。但這仍然無法避免這些業(yè)務(wù)偶爾受到干擾。
Web3 中的價值棧
我們認(rèn)為，最終勝出的 Web3 協(xié)議和應(yīng)用程序?qū)⒊蔀槠涮囟ㄓ美娜蚩稍L問公共產(chǎn)品，因為最廣泛的訪問通常會產(chǎn)生冪律動態(tài)（大多數(shù)人使用 1 或 2 個獲勝解決方案）。這些分布式產(chǎn)品通常是服務(wù)提供商 + 用戶（例如比特幣）或僅用戶（例如 Uniswap）的網(wǎng)絡(luò)。它們也本質(zhì)上是抗審查的，全天候開放運營，并且同樣開放給任何人對其進(jìn)行貢獻(xiàn)或在其之上構(gòu)建。鑒于這種環(huán)境，用戶和貢獻(xiàn)者沒有理由不將獲勝的解決方案視為某一特定用例的首選產(chǎn)品。獲勝者很可能是那些占據(jù)最多思想份額、流動性和其他網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的人。
這也意味著 Web3 由多個應(yīng)用程序和協(xié)議組成，每個應(yīng)用程序和協(xié)議都占據(jù)了這個去中心化的全球價值創(chuàng)造鏈的一部分，但沒有一個應(yīng)用能夠完全擁有它?；ゲ僮餍院烷_放性需要一定程度的專業(yè)化（這取決于領(lǐng)域）。在一個一切都是開源的世界里，你需要成為絕對最好的或擁有最大的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。此外，如果你減少互操作性功能以強制執(zhí)行它，用戶將只是選擇一個不這樣做的不同解決方案，因為那是對他們有價值的地方。最后，你當(dāng)然仍然可以構(gòu)建自己的完整價值棧，但激勵措施已經(jīng)傾向于在現(xiàn)有解決方案之上構(gòu)建，而不是在您的解決方案上創(chuàng)建所有內(nèi)容。將你的協(xié)議設(shè)置成本降低并將其分發(fā)給最廣泛的用戶群（區(qū)塊鏈上的錢包）的好處實在太多了，這種開源技術(shù)擁有的貢獻(xiàn)者越多，它就變得越強大。這是一場難以逆轉(zhuǎn)的經(jīng)濟、文化乃至社會運動。
將價值棧的隱喻擴展為由技術(shù)層片組成的觀念，從垂直角度來看，由于上述原因，特定應(yīng)用或協(xié)議所占的價值切片可能會顯得更小 / 更?。ù怪眱r值捕獲有限）。然而，Web3 創(chuàng)造的全球市場的性質(zhì)允許這些業(yè)務(wù)服務(wù)于比亞馬遜或阿里巴巴等區(qū)域贏家更多的用戶。因此，從水平方向來看，Web3 可能比 Web2 類似產(chǎn)品具有更大的潛在價值。
我們看到 Web3 的贏家在各自的類別中水平增長的，而不是垂直增長。全球價值棧是一組單一均質(zhì)的層片，垂直堆疊成一個大型技術(shù)棧，每個協(xié)議和應(yīng)用程序都是該分層主體的單個切片。
在這樣的情景下，「存儲」領(lǐng)域的贏家是什么樣的？它是為全球大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)托管數(shù)據(jù)的協(xié)議， 例如在中國和美國以及其他任何地方，這意味著它占據(jù)了 AWS、阿里云、Azure、騰訊云、谷歌云、Hetzner 以及所有其他云和當(dāng)前本地存儲業(yè)務(wù)的存儲部分?，F(xiàn)在，將其乘以數(shù)字化世界不斷擴大的存儲需求，在數(shù)字化世界中，人工智能生成和消耗的數(shù)據(jù)量比我們今天多出幾個數(shù)量級，你就能大致了解這樣一個價值棧層可能占據(jù)的規(guī)模。
關(guān)鍵問題是，鑒于這些技術(shù)的開源性質(zhì)，如何確保在網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)中獲勝的同時，也能捕獲他們創(chuàng)造的大部分價值？我們堅信，我們正處于為此類系統(tǒng)找出最佳經(jīng)濟效益的開端。代表這些平臺訪問 / 所有權(quán)的數(shù)字資產(chǎn)的實驗才剛剛開始突破。這些代幣快速實現(xiàn)流動性的路徑既是禮物也是詛咒，因為它激勵人們盡快推出這些代幣，并且只根據(jù)早期迭代的試錯進(jìn)行微小改進(jìn)。然而，對于價格持續(xù)下跌的代幣的產(chǎn)品來說，很難逆轉(zhuǎn)方向。這就是為什么這些代幣經(jīng)濟學(xué)的失敗可能會給即使是非常成功的產(chǎn)品的建設(shè)者帶來沉重的代價。
我們非常相信，代幣設(shè)計的大時代，也是最復(fù)雜和最前沿的經(jīng)濟理論的測試平臺即將到來。我們從與我們的投資組合公司合作的經(jīng)濟學(xué)家那里了解到，由于他們在現(xiàn)實世界產(chǎn)出很少，傳統(tǒng)經(jīng)濟學(xué)中的大多數(shù)人的職業(yè)道路是枯燥乏味。相比之下，在代幣經(jīng)濟學(xué)中，他們可以實施并不斷調(diào)整這些封閉循環(huán)網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟。
我們?nèi)绾螌⑽覀兊目蚣芨吨T實踐
作為投資者，您希望獲勝者或至少是第二大協(xié)議 / 應(yīng)用程序為其各自的堆棧提供服務(wù)。我們相信，價值鏈下游（即互聯(lián)網(wǎng)的最后端）的協(xié)議將更像是「贏者通吃」的商品。而應(yīng)用程序?qū)涌赡苡卸鄠€同時獲勝者滿足不同用戶組的需求，但在各自的細(xì)分市場中仍然普遍存在。
此外，我們不知道堆棧的哪一層會是捕獲最多價值的贏家，而且我們預(yù)計每項服務(wù) / 協(xié)議的需求將是周期性的，但在堆棧中越往上，利潤會越高（想想經(jīng)濟周期中的必需品與非必需品），包括中間件（例如，游戲的興起比生產(chǎn)力軟件的興起更有利于某些中間件）。所以，你希望盡可能多地?fù)碛懈黝悇e的贏家，并貫穿整個堆棧，以在你的投資組合中獲得防御性。
此外，雖然我們不知道每個類別可能有多大的價值，但通過啟發(fā)式方法，人們可能首先挑選更大的類別。我們更傾向于在那些看起來競爭不激烈但從第一原則和創(chuàng)始人才華的角度都有意義的領(lǐng)域中的項目。
確保你贏得勝利者或者實力強勁的競爭對手的關(guān)鍵是確保他們有在他們周圍建立護城河的防御能力。我們認(rèn)為，在互聯(lián)性的世界中，這意味著首先是網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，其次是強大的價值捕獲機制。因此，作為投資者，我們主要與投資組合公司合作，提高他們與其他投資組合公司以及更廣泛領(lǐng)域的可組合性，同時也設(shè)計最合適的價值捕獲機制。
關(guān)于網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)需要注意的一點是，在過去 20 年的互聯(lián)網(wǎng)增長中，我們已經(jīng)學(xué)到技術(shù)是一場人氣競賽，并不總是最好的解決方案獲得最多的采用。然而，我們鼓勵投資組合團隊在技術(shù)本身不面向消費者時，擁有不妥協(xié)的自由。在集成決策由人工智能驅(qū)動的世界中，它將變得更加重要，在選擇最佳技術(shù)時，人工智能會消除人類偏見和社會思維。這增加了一整面需要思考的問題，但那不是現(xiàn)在要考慮的事。
