【#區(qū)塊鏈# #致敬多頭，祝你加密圣誕快樂(lè)#】

堅(jiān)定持有，但是不要指望第四修正案會(huì)保護(hù)你。

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來(lái)源：Bloomberg

編譯：Yanan，比推 BitpushNews

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加密貨幣不僅在 FTX 倒閉后幸存下來(lái)，還成為了今年的投資熱點(diǎn)。事實(shí)證明，去中心化金融并不需要交易所。

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歡慶加密圣誕節(jié)！比特幣今年漲幅達(dá) 167％，以太坊上漲了 91％。如果你在一年前就預(yù)測(cè)到了這些漲勢(shì)，那我要向你脫帽致敬。與其他資產(chǎn)類別相比，加密資產(chǎn)的投資回報(bào)率表現(xiàn)非常突出。要知道，納斯達(dá)克指數(shù)上漲了 36％，標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)上漲了 19％，黃金上漲了 10.7％。如果你看好石油或大宗商品，你的投資回報(bào)率可能會(huì)是負(fù) 10% 到 12%。

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一年前，我們中的許多人（我自己當(dāng)然也包括在內(nèi)）認(rèn)為加密貨幣的游戲已經(jīng)結(jié)束，加密反對(duì)者們將被證明是正確的。

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Sam Bankman-Fried 已經(jīng)倒下，這個(gè)消息并不讓人震驚。他現(xiàn)在因七項(xiàng)金融欺詐罪被判入獄，他的交易所 FTX 也已經(jīng)不復(fù)存在。競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 Binance 的命運(yùn)則懸而未決，此前美國(guó)司法部已對(duì)其進(jìn)行了調(diào)查。Binance 的創(chuàng)始人趙長(zhǎng)鵬（Changpeng Zhao）承認(rèn)了洗錢違規(guī)行為，因此辭去了首席執(zhí)行官一職，并同意支付 5000 萬(wàn)美元的罰款，幣安則被罰款 43 億美元。

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到去年這個(gè)時(shí)候，圍繞加密貨幣交易所的丑聞風(fēng)暴使我確信，基于區(qū)塊鏈的金融體系極其糟糕，自己應(yīng)該立即賣出自 2017 年成為加密信徒以來(lái)所獲得的大部分比特幣、以太坊和其他代幣。

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我真是個(gè)傻瓜。我忘記了加密投資的第一條規(guī)則：一旦你買入，你就應(yīng)該始終 HODL——拿??！堅(jiān)定持有！

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我賣在低點(diǎn)（sell at the bottom , SATB）是多么錯(cuò)誤的決定，你可以從 Nouriel Roubini（譯者注：美國(guó)知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家，曾預(yù)判到 2008 年金融危機(jī)。他也是加密貨幣和區(qū)塊鏈技術(shù)的公開批評(píng)者，經(jīng)常對(duì)比特幣和其他加密貨幣的可持續(xù)性、安全性和價(jià)值提出質(zhì)疑。）的轉(zhuǎn)變中看出來(lái)——就在一年前，他還在幸災(zāi)樂(lè)禍地看著所有「垃圾幣（shitcoins）」的消亡，但現(xiàn)在，他卻正在推出自己的基于區(qū)塊鏈的「flatcoin」。

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過(guò)去 12 個(gè)月讓我們更加清楚地認(rèn)識(shí)到，加密貨幣交易所或其他托管中介機(jī)構(gòu)并不是，也從來(lái)不會(huì)是區(qū)塊鏈金融科技未來(lái)發(fā)展的核心與關(guān)鍵。

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不要忘了，這一切的初衷是為了在沒(méi)有銀行等中介機(jī)構(gòu)介入，且不涉及國(guó)家監(jiān)控的情況下，實(shí)現(xiàn)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)交易（peer-to-peer transactions）?；叵肫饋?lái)，加密貨幣被交易所主導(dǎo)的時(shí)期根本就不應(yīng)該存在，因?yàn)檫@些平臺(tái)的中心化作用與去中心化金融的原始概念背道而馳。

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交易所之所以興起，唯一的原因是在缺乏中介平臺(tái)的情況下，實(shí)現(xiàn)參與方之間直接交換加密貨幣的技術(shù)難度相當(dāng)大。早期的參與者使用了一個(gè)叫 LocalBitcoins 的網(wǎng)站，它的功能類似于 Craigslist（譯者注：一家美國(guó)分類廣告網(wǎng)站，提供多種服務(wù)和商品的買賣信息。）。用戶會(huì)在網(wǎng)站上發(fā)布買賣比特幣的廣告，然后選擇他們想要的支付方式來(lái)結(jié)算。盡管目前加密貨幣交易仍具有一定的復(fù)雜性，我在使用 Ledger 和 Metamask 時(shí)也遇到了一些困擾，但整個(gè)過(guò)程正在逐漸變得更為便捷。

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然而，加密貨幣入金、出金的關(guān)鍵步驟現(xiàn)在幾乎完全被受監(jiān)管的交易所把控。其中，Coinbase 看起來(lái)像是一系列丑聞過(guò)后的幸存者，因此也是贏家。由于傳統(tǒng)金融和去中心化金融之間的聯(lián)系被幾家頭部平臺(tái)所壟斷，加密貨幣行業(yè)仍然充滿風(fēng)險(xiǎn)。

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BTC 和 ETH 長(zhǎng)達(dá)一年的漲勢(shì)告訴我們?nèi)拢?/p>

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首先，在經(jīng)歷了二十年的歷史性低通脹之后，世界正遭受著法幣管理不善所帶來(lái)的苦果，人們對(duì)加密貨幣的興趣勢(shì)必會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的數(shù)據(jù)，在 191 個(gè)有記錄可查的國(guó)家中，自 2019 年以來(lái)，只有 22 個(gè)國(guó)家的消費(fèi)者價(jià)格上漲不到 10％。另有 68 個(gè)國(guó)家的四年通脹率在 10％到 19％之間；42 個(gè)國(guó)家在 20％到 29％之間；46 個(gè)國(guó)家在 30％到 99％之間；令人遺憾的是，還有 13 個(gè)國(guó)家的消費(fèi)者價(jià)格上漲了 100％以上。如果我們有今年黎巴嫩和敘利亞的可靠數(shù)據(jù)，上漲 100% 以上的國(guó)家數(shù)量將會(huì)更多。

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在阿根廷，消費(fèi)者價(jià)格在四年內(nèi)增長(zhǎng)了 8 倍，蘇丹增長(zhǎng)了 103 倍，津巴布韋增長(zhǎng)了 159 倍，委內(nèi)瑞拉增長(zhǎng)了超過(guò) 5000 倍。

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通貨膨脹越嚴(yán)重，加密貨幣的吸引力就越大。阿根廷目前的情緒就很能說(shuō)明問(wèn)題。上周日，自由主義經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Javier Milei 宣誓就任總統(tǒng)。與加密投資不同，這是我今年做對(duì)的一件事： 我全年都在向我的阿根廷朋友們打包票——當(dāng)通貨膨脹率達(dá)到 100% 時(shí)，選民們會(huì)選擇激進(jìn)的方案，而不是主流方案。

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Milei 的激進(jìn)到了偏執(zhí)的地步。他留著像六十年代搖滾明星一樣的發(fā)型——幾乎就像是從 Yardbirds 樂(lè)隊(duì)的老專輯封面上走下來(lái)的人。他的總統(tǒng)權(quán)杖上鑲有銀質(zhì)雕刻，上面刻著他的五只英國(guó)獒犬和它們的名字：Conan（以他之前的狗命名，這五只狗都是從它克隆出來(lái)的），Milton 是以芝加哥自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Milton Friedman 命名，Murray 是以受奧地利影響的自由主義者 Murray Rothbard 命名，Robert 和 Lucas 則是以芝加哥學(xué)派的另一位大師 Robert Lucas 命名。

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一些英文媒體錯(cuò)誤地將 Milei 與巴西的 Jair Bolsonaro 等右翼民粹主義人物混為一談。Milei 屬于完全不同的類型。在全球反猶太主義激增之際，他宣布打算皈依猶太教，并將自己當(dāng)選總統(tǒng)后的首次海外訪問(wèn)地點(diǎn)定為了皇后區(qū)一個(gè)不起眼的哈西德派拉比的墓地。

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在就職演說(shuō)中，Milei 對(duì)人群講道：「除了大幅度的財(cái)政調(diào)整，我們別無(wú)選擇」，并警告他們即將到來(lái)的經(jīng)濟(jì)衰退。人群回應(yīng)道：「Motosierra！Motosierra?。婁彛‰婁彛。埂@是在表示對(duì) Milei 削減公共開支的承諾的支持。Milei 告訴人群：「沒(méi)有錢了。」 聽到這個(gè)回答，人群歡呼起來(lái)。Milei 提出的平衡預(yù)算計(jì)劃是自撒切爾夫人擔(dān)任英國(guó)首相以來(lái)世界上最大膽的休克療法。

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然而，有人向 Milei 解釋說(shuō)，他所看重的愿望——將阿根廷貨幣換成美元——并不可行。阿根廷中央銀行缺乏美元，而且一提到美元化，就有可能使瀕臨崩潰的阿根廷貨幣陷入惡性通貨膨脹。結(jié)果就是，以比索支付工資和以比索儲(chǔ)蓄的阿根廷人必然會(huì)看到他們的貨幣進(jìn)一步貶值——實(shí)際上，貶值從上周就已經(jīng)開始了。

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在這樣的時(shí)刻，每個(gè)阿根廷人都希望擁有一些比特幣，不是嗎？

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第二個(gè)教訓(xùn)是，加密貨幣已經(jīng)發(fā)生了演變。

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加密貨幣的第一次牛市幾乎完全是由人們對(duì)比特幣的技術(shù)信仰所推動(dòng)。在那時(shí)，人們認(rèn)為比特幣有潛力成為具有反審查性質(zhì)的數(shù)字現(xiàn)金。那次牛市因 2011 年 Mt. Gox 交易所遭受的首次重大黑客攻擊而中斷。受黑客攻擊影響，該交易所損失了大約兩萬(wàn)五千枚比特幣。 盡管比特幣很快就恢復(fù)了元?dú)?，但隨著 FBI 關(guān)閉暗網(wǎng)市場(chǎng) Silk Road 以及當(dāng)時(shí)處理 70% 比特幣交易的 Mt. Gox 交易所倒閉，那一時(shí)代還是于 2013 年和 2014 年結(jié)束。

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加密貨幣的第二輪牛市大約始于 2016 年，這一輪牛市的推動(dòng)主要來(lái)自于以太坊網(wǎng)絡(luò)上的首次代幣發(fā)行（ICO）熱潮。ICO 是加密團(tuán)隊(duì)向散戶投資者銷售代幣的投機(jī)活動(dòng)。這些團(tuán)隊(duì)承諾構(gòu)建比以太坊更優(yōu)秀的智能合約區(qū)塊鏈。然而，當(dāng)人們發(fā)現(xiàn)這些區(qū)塊鏈項(xiàng)目幾乎沒(méi)有任何「有用」的活動(dòng)時(shí)，整個(gè)行業(yè)又陷入了另一個(gè)寒冬。

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2020 年的牛市似乎回應(yīng)了人們對(duì)加密貨幣實(shí)用性的質(zhì)疑，從 「DeFi 之夏」開始，去中心化自治組織（DAO）和非同質(zhì)化代幣（NFT）的熱潮接踵而至?，F(xiàn)在，加密貨幣網(wǎng)絡(luò)似乎正在接納來(lái)自實(shí)際用戶（包括散戶和機(jī)構(gòu)用戶）的活動(dòng)，盡管其中大部分都是高投機(jī)和高風(fēng)險(xiǎn)的活動(dòng)，且往往涉及巨額杠桿。而正是這種過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)和糟糕的金融工程導(dǎo)致了 Terra 等項(xiàng)目的失敗，以及 Three Arrows Capital 等基金的破產(chǎn)。

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如今，DeFi 智能合約協(xié)議鎖定的資產(chǎn)總值（TVL，即 Total Value Locked，泛指一個(gè)加密項(xiàng)目中用戶所抵押的數(shù)字資產(chǎn)的總價(jià)值。）與 2022 年時(shí)基本持平。但是，根據(jù)胡佛研究所的研究員 Manny Rincon-Cruz 的分析，這個(gè)數(shù)據(jù)實(shí)際上揭示了加密貨幣正在從高風(fēng)險(xiǎn)工具轉(zhuǎn)變?yōu)楦踩膫愘Y產(chǎn)。

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在 2020 年的牛市中，使用率最高的 DeFi 協(xié)議是保證金借貸平臺(tái)和去中心化交易所。相比之下，如今的 DeFi 主要是收益性資產(chǎn)，其中不僅包括計(jì)息借貸頭寸，還包括國(guó)庫(kù)券等代幣化的現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)。

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但如今最重要的收益性資產(chǎn)是流動(dòng)質(zhì)押協(xié)議，這些協(xié)議僅僅是用戶將其代幣委托給驗(yàn)證和保護(hù)區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)的一種方式。例如，用戶可以將自己的以太坊存入 Lido 協(xié)議，該協(xié)議將在網(wǎng)絡(luò)上構(gòu)建交易區(qū)塊的工作委托給以太坊驗(yàn)證者網(wǎng)絡(luò)，以賺取以太坊費(fèi)用，然后再將費(fèi)用返還給用戶。( 流動(dòng)質(zhì)押大致類似于比特幣用戶可以使用比特幣參與比特幣挖礦。）如今，最大的流動(dòng)質(zhì)押協(xié)議已經(jīng)占據(jù)了 DeFi TVL 的 56％，而在 2021 年初，這一比例僅為 0.1％。

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目前還不清楚這種對(duì)收益率的關(guān)注會(huì)產(chǎn)生什么后果，但在 2024 年和 2025 年，加密貨幣行業(yè)很可能會(huì)繼續(xù)發(fā)展出更有用、投機(jī)性更低的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)協(xié)議使用方式。

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2023 年的第三個(gè)教訓(xùn)是，盡管監(jiān)管機(jī)構(gòu)和立法者極力阻止，但傳統(tǒng)金融仍在繼續(xù)采用加密貨幣。

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今年向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）提交 BTC 和 ETH 交易所交易基金文件的資產(chǎn)管理公司包括 Franklin Templeton 和 BlackRock，以及該領(lǐng)域的最早玩家 Grayscale，后者在 2013 年創(chuàng)建了最早的 BTC 場(chǎng)外交易基金。Grayscale 在 2017 年申請(qǐng)將其比特幣信托轉(zhuǎn)換為 ETF，但在受到 SEC 的負(fù)面評(píng)論后將其申請(qǐng)撤回。如今，SEC 不斷延長(zhǎng)其答復(fù)日期，這表明它找不到足夠充分的理由以駁回這些 ETF 申請(qǐng)。

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與此同時(shí)，根據(jù)美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（the Financial Accounting Standards Board）幾天前發(fā)布的一套新的加密貨幣會(huì)計(jì)規(guī)則，持有加密貨幣的美國(guó)公司將被要求按照最新價(jià)格或 「公允價(jià)值」記錄其代幣。

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「應(yīng)用普及」問(wèn)題是加密貨幣被誤判死亡的主要原因之一。在 2018 年修訂版的《貨幣的崛起》（The Ascent of Money）一書中，我提出了這一觀點(diǎn)，并應(yīng)該堅(jiān)持下去：

比特幣具有便攜性、流動(dòng)性、匿名性和稀缺性。從設(shè)計(jì)上來(lái)說(shuō)，它就是 「數(shù)字黃金」。簡(jiǎn)單想想就能理解，6000 美元對(duì)于這種新的價(jià)值儲(chǔ)存手段來(lái)說(shuō)仍是一個(gè)便宜的價(jià)格。迄今為止，約 1700 萬(wàn)枚比特幣已被挖出。根據(jù)瑞士信貸的數(shù)據(jù)，全球百萬(wàn)富豪的數(shù)量為 3600 萬(wàn)，其財(cái)富總額為 128.7 萬(wàn)億美元。如果這些百萬(wàn)富豪們集體決定僅將其財(cái)富的 1% 以比特幣持有，那么比特幣的價(jià)格將超過(guò) 75000 美元——如果考慮到丟失或被囤積的比特幣，比特幣單價(jià)還會(huì)更高。即使百萬(wàn)富豪們只將其資產(chǎn)的 0.2% 用作比特幣，比特幣價(jià)格也會(huì)在 15000 美元左右。

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這個(gè)區(qū)間預(yù)測(cè)幾乎完全正確。2021 年 11 月，比特幣價(jià)格達(dá)到頂峰，為 63621 美元。一年后，比特幣價(jià)格跌至谷底，為 15460 美元。目前 40000 美元左右的價(jià)格大約是中間點(diǎn)。

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如果您像我一樣認(rèn)為守法公民不應(yīng)該默認(rèn)將其交易活動(dòng)交由政府審查，那么您應(yīng)該對(duì)比特幣的普及感到歡欣鼓舞。

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這些天，我們讀了很多關(guān)于第一修正案的內(nèi)容——這是最近哈佛學(xué)生們?cè)谘芯糠匆陨械目谔?hào)時(shí)所發(fā)現(xiàn)的憲法的一個(gè)特點(diǎn)——更不用說(shuō)第二修正案了，它往往出現(xiàn)在共和黨初選活動(dòng)中。 但言論自由和攜帶武器的權(quán)利并不是制憲者關(guān)心的唯一自由。

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第四修正案規(guī)定：

人民在其人身、住宅、文件和財(cái)產(chǎn)方面有權(quán)安全無(wú)虞，不得遭受不合理的搜查和扣押。除非有合理的理由，并經(jīng)宣誓或確認(rèn)，同時(shí)特別明確搜查地點(diǎn)和要扣押的人或物，否則不得簽發(fā)搜查令。

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今年，我讀到的最引人注目的論文之一是 「電子現(xiàn)金、去中心化交易所和第四修正案（Electronic Cash, Decentralized Exchange, and the Fourth Amendment）」，作者是 Coin Center 的 Peter van Valkenburgh。

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Valkenburgh 認(rèn)為，對(duì)我們第四修正案權(quán)利的破壞始于 1970 年通過(guò)的《貨幣和外國(guó)交易報(bào)告法》（Currency and Foreign Transactions Reporting Act）。這部法律及其后續(xù)修正案，以及其他相關(guān)法規(guī)，被統(tǒng)稱為《銀行保密法》（the Bank Secrecy Act，BSA）。

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BSA 要求銀行保留流通票據(jù)的現(xiàn)金購(gòu)買記錄，提交每日總額超過(guò) 10000 美元的現(xiàn)金交易報(bào)告，并向有關(guān)機(jī)構(gòu)報(bào)告疑似洗錢的可疑活動(dòng)。美國(guó)金融機(jī)構(gòu)被要求提交的報(bào)告名為貨幣交易和可疑活動(dòng)報(bào)告（Currency Transaction Reports and Suspicious Activity Reports ，SAR）。 銀行也會(huì)因其合規(guī)行為而得到補(bǔ)償。

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在一些人看來(lái)，這項(xiàng)立法顯然與第四修正案相悖。William O. Douglas 大法官在反對(duì)意見中寫道： 「我還沒(méi)有準(zhǔn)備好同意美國(guó)被邪惡勢(shì)力所引導(dǎo)，走上一條意在清除所有憲法障礙，從而幫助政府抓捕罪犯的邪路?！?/p>

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但 Douglas ——一位對(duì)公民自由有著堅(jiān)定承諾的進(jìn)步人物——是少數(shù)派。BSA 在加州銀行家訴舒爾茨案 (California Bankers v. Shultz, 1974) 和美國(guó)訴米勒案 (US v. Miller, 1974) 中得到了最高法院的支持，從而確立了一項(xiàng)原則：如果一個(gè)人將財(cái)務(wù)、金融信息移交給銀行等第三方，則該信息將不再是私人信息。

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如今，這種第三方原則受到了挑戰(zhàn)，因?yàn)槲覀兊碾娮訑?shù)據(jù)現(xiàn)在掌握在另一個(gè)第三方——大型科技公司的手中。例如，自 Carpenter 訴美國(guó)案（Carpenter v. US，2018）以來(lái)，政府需要獲得授權(quán)令才能獲取個(gè)人的手機(jī)定位歷史記錄。

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盡管如此，由于現(xiàn)金交易占總交易的比例有所下降，且 9/11 恐怖襲擊后政府加強(qiáng)了金融交易監(jiān)控，BSA 的適用范圍仍在不斷擴(kuò)大， SAR 的數(shù)量從 1990 年代的 6 萬(wàn)個(gè)猛增到 2022 年的 360 萬(wàn)個(gè)。

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區(qū)塊鏈技術(shù)所創(chuàng)造的真正點(diǎn)對(duì)點(diǎn)交易的可能性對(duì)這一金融監(jiān)控體制提出了根本性挑戰(zhàn)。正如 Valkenburgh 所承認(rèn)的，比特幣并不是真正的「加密」貨幣，因?yàn)榻灰渍叩纳矸萑钥梢詮臒o(wú)法更改的賬本記錄上推導(dǎo)出來(lái)。

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然而，像 Tornado Cash 這樣的創(chuàng)新技術(shù)正使真正匿名的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)交易成為可能。除非軟件開發(fā)者本身就是第三方并收集用戶數(shù)據(jù)，否則整個(gè)交易過(guò)程不會(huì)有第三方的參與。

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Valkenburgh 總結(jié)道，「隨著世界越來(lái)越多地轉(zhuǎn)向支付寶、微信支付或所謂的中央銀行數(shù)字貨幣（CBDC）等完全中介化和被監(jiān)控的支付技術(shù)，真正的去中心化金融對(duì)于維護(hù)人類尊嚴(yán)和自主權(quán)至關(guān)重要。匿名電子現(xiàn)金和去中心化交易軟件是所有加密貨幣網(wǎng)絡(luò)的最終目標(biāo)?！?/p>

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你不需要親自認(rèn)識(shí)參議員 Elizabeth Warren 或美國(guó) SEC 主席 Gary Gensler，就能猜測(cè)到他們會(huì)強(qiáng)烈反對(duì)這一論點(diǎn)。 他們和其他人必然會(huì)呼吁對(duì)加密軟件開發(fā)商以及該軟件的個(gè)人用戶施加 BSA 合規(guī)義務(wù)。 然而，根據(jù)第四修正案，他們的做法肯定是違憲的，因?yàn)檫@相當(dāng)于無(wú)證搜查和扣押私人信息。

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政府可能贏得這場(chǎng)戰(zhàn)斗的原因是顯而易見的。只要這個(gè)世界上還存在像 SBF 這樣的人，只要恐怖分子還能從肆無(wú)忌憚的加密貨幣運(yùn)營(yíng)商那里獲益，政府就會(huì)繼續(xù)聲稱，雖然第四修正案是值得尊重的，但在必要的時(shí)候也可以被違反。

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但政府無(wú)法做到的是——即使摩根大通首席執(zhí)行官 Jamie Dimon 希望如此——完全取締加密貨幣，并讓數(shù)量不斷減少的美國(guó)銀行從金融交易壟斷中獲益。

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再次祝大家加密圣誕節(jié)快樂(lè)。為了這美妙的一生，堅(jiān)定持有！ 只是，不要指望第四修正案會(huì)保護(hù)你。