【#區(qū)塊鏈# #Galaxy：模塊化和 Rollup 如何影響 ETH 價(jià)值#】

以太坊的收入將受益于能夠通過 L2 維持更大規(guī)模的交易活動(dòng)。

撰文：Christine Kim，Galaxy

編譯：松雪，

即將到來的以太坊的 Cancun/Deneb 升級(jí)預(yù)計(jì)將減少 Layer-2 操作者支付的區(qū)塊空間費(fèi)用，因此，在短期內(nèi)，它可能對(duì)以太坊通過費(fèi)用衍生的協(xié)議收入構(gòu)成阻力。由于建立在以太坊之上的 Layer-2 在與其他性能更強(qiáng)、成本相對(duì)較低的結(jié)算和數(shù)據(jù)可用性鏈上變得越來越具有互操作性，ETH 可能會(huì)因此表現(xiàn)不佳。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，如果區(qū)塊鏈模塊化的觀點(diǎn)被證明是正確的，那么 Layer-1 區(qū)塊鏈（如以太坊和 Celestia）的主要網(wǎng)絡(luò)費(fèi)用驅(qū)動(dòng)因素將是 Layer-2 rollup 服務(wù)提供商，而不是最終用戶。由于這一點(diǎn)和在 Layer-2 上采用賬戶抽象的不斷增加，預(yù)計(jì)持有 ETH 用于支付區(qū)塊空間的主要人群將是 rollup 操作者而不是最終用戶。

前言

在加密行業(yè)中一個(gè)古老的問題是如何在仍然最大程度（或至少保持）保證網(wǎng)絡(luò)分布式運(yùn)行和安全性的同時(shí)擴(kuò)展區(qū)塊鏈。Celestia 最近推出代表了區(qū)塊鏈可擴(kuò)展性三難題的一個(gè)新解決方案。Celestia 是第一個(gè)高度優(yōu)化以向 rollups 提供數(shù)據(jù)可用性（DA）的公共區(qū)塊鏈。作為 DA 層，Celestia 沒有本地執(zhí)行交易的能力。相反，Celestia 為 rollups 提供區(qū)塊空間，用于臨時(shí)提交批處理的用戶交易數(shù)據(jù)。作為 DA 層，Celestia 使用數(shù)據(jù)可用性采樣（DAS）等策略，專門降低區(qū)塊空間的成本，以供執(zhí)行層（例如在鏈上代表用戶提交數(shù)據(jù)的智能合約 rollups）使用。

以太坊也正在通過增加節(jié)點(diǎn)要求的方式來降低 DA 目的的區(qū)塊空間成本。Proto-danksharding 是即將進(jìn)行的以太坊下一次網(wǎng)絡(luò)升級(jí)的主要代碼更改。預(yù)計(jì)這次升級(jí)，被稱為 Cancun/Deneb，將增加以太坊節(jié)點(diǎn)的臨時(shí)數(shù)據(jù)存儲(chǔ)空間 768kB。為 rollup 交易提供額外的區(qū)塊空間預(yù)計(jì)將至少使以太坊上的 DA 成本降低 10 倍。

與縮放區(qū)塊鏈相關(guān)的模塊化論點(diǎn)的關(guān)鍵在于，與其讓一個(gè)單一網(wǎng)絡(luò)執(zhí)行通用區(qū)塊鏈計(jì)算的所有核心功能（即單片或集成的區(qū)塊鏈論點(diǎn)），不如將職責(zé)（例如執(zhí)行或 DA）外包給專用的基礎(chǔ)設(shè)施提供商，以獲得增強(qiáng)的功能和性能。

隨著以太坊實(shí)施網(wǎng)絡(luò)升級(jí)以更好地支持 Layer-2 rollups，來自 rollup sequencers 的協(xié)議收入可能會(huì)占據(jù)較大份額。這些 sequencers 是從最終用戶向 DA 層提交數(shù)據(jù)的實(shí)體，而不是直接的 L1 最終用戶。目前，rollups 占以太坊支付的所有 gas 的約 12%，而在年初這一比例為 3%。

這份報(bào)告將深入探討 Layer-2（L2） rollups 對(duì) Layer-1（L1）區(qū)塊鏈的短期和長(zhǎng)期價(jià)值積累前景，考慮到 restaking 和賬戶抽象的影響。近期升級(jí)的激活，比如 Cancun/Deneb，再加上 Layer-2 在靈活性上的增加，可以從以太坊遷移到使用 Ethereum 作為結(jié)算和 DA 層的可能性，可能在短期內(nèi)對(duì) ETH 的價(jià)值產(chǎn)生負(fù)面影響，盡管在長(zhǎng)期內(nèi)，隨著 rollup 技術(shù)的成熟和以太坊的 DA 能力改善，以太坊的價(jià)值有望表現(xiàn)優(yōu)異。

2023 年的 L2 采用

自 1 月份以來，以太坊 L2 上的交易活動(dòng)增加了兩倍多。 2023 年，L2 的每日交易總數(shù)名義上和百分比上均出現(xiàn)最高增幅。

在 L2 中，Optimism 和 Arbitrum 在 2023 年以太坊 L2 鎖定總價(jià)值中所占份額下降幅度最大，分別下降了 11% 和 7%。 Base 和 zkSyncEra 的價(jià)值增長(zhǎng)最快，在 L2 鎖定的總價(jià)值中所占的份額分別增長(zhǎng)了 9% 和 4%。 注意：鎖定的指標(biāo)總價(jià)值基于代幣的美元價(jià)值，并不一定代表存入?yún)f(xié)議的代幣名義金額的變化。

值得注意的是，由加密貨幣交易所 Coinbase 推出的 Rollup，名為 Base，已經(jīng)在 L2 用戶中迅速嶄露頭角，備受歡迎。截至 12 月 12 日，Base 在 L2 中累積的總鎖定價(jià)值（TVL）排名第三。在交易活動(dòng)方面，Base 的日常交易次數(shù)在某些時(shí)候甚至超過了 Arbitrum 和 Optimism 這兩個(gè)在以太坊上按 TVL 最廣泛使用的 L2。

在以太坊上按 TVL 排名前三的 L2 中，Base 的序列器大致產(chǎn)生了總收入的 20%，該收入來自對(duì)用戶交易進(jìn)行排序并將它們批處理成區(qū)塊。截至目前，Optimism、Base 和 Arbitrum 的序列器已經(jīng)從用戶費(fèi)用中產(chǎn)生了 1.4 億美元的收入。

展望 2024 年，隨著 Cancun/Deneb 升級(jí)的激活，批量用戶交易并在以太坊上完成交易的成本將大幅下降，從而增加 Rollup 排序器的利潤(rùn)率，同時(shí)減少以太坊的費(fèi)用收入。

Cancun/Deneb 升級(jí)

Cancun/Deneb 升級(jí)的主要代碼變更是以太坊改進(jìn)提案（EIP）4844，也被稱為 proto-danksharding。Proto-danksharding 為 Rollup 交易創(chuàng)建了專用的區(qū)塊空間。這些交易被稱為「blobs」，將按照與常規(guī)用戶交易不同的獨(dú)立費(fèi)用市場(chǎng)定價(jià)，并且僅在大約三周的時(shí)間內(nèi)臨時(shí)存儲(chǔ)交易數(shù)據(jù)。通過激活 EIP 4844，每個(gè)區(qū)塊將額外創(chuàng)建 768kB 的數(shù)據(jù)空間供 Rollup 使用。

Cancun/Deneb 升級(jí)可能會(huì)在短期內(nèi)降低以太坊的費(fèi)用收入，因?yàn)?EIP 4844 將 Rollup 支付給以太坊的區(qū)塊空間費(fèi)用降低了超過 10 倍。此外，由于 Rollup 在可伸縮性、去中心化和互操作性方面仍存在持續(xù)的技術(shù)挑戰(zhàn)，以太坊的大部分費(fèi)用收入可能仍將主要來自最終用戶直接在以太坊上執(zhí)行交易，而不是在 Layer-2 上執(zhí)行。在 Rollup 技術(shù)成熟之前，EIP 4844 不太可能顯著提升以太坊的收入。

短期技術(shù)挑戰(zhàn)

以下是對(duì) Rollup 運(yùn)營(yíng)商在 2023 年優(yōu)先考慮并將在 2024 年繼續(xù)推動(dòng)的三個(gè)關(guān)鍵發(fā)展領(lǐng)域的深入探討：

可伸縮性：Rollup 并不免疫于費(fèi)用波動(dòng)。正如我們之前在有關(guān)區(qū)塊鏈模塊化的報(bào)告中強(qiáng)調(diào)的，以太坊總鎖定價(jià)值最高的 Rollup——Arbitrum 上的交易費(fèi)在 2022 年 6 月短暫超過了以太坊，當(dāng)時(shí) Project Galxe 推出的 Arbitrum Odyssey 營(yíng)銷活動(dòng)引發(fā)了鏈上活動(dòng)的激增。自那時(shí)以來，特別是在 2022 年 8 月發(fā)布 Nitro 之后，Arbitrum 上的費(fèi)用明顯下降。Optimism 在 2023 年 6 月完成的 Bedrock 升級(jí)也旨在提高網(wǎng)絡(luò)可伸縮性和降低 Gas 費(fèi)。Rollup 的可伸縮性是開發(fā)人員著力改進(jìn)的一個(gè)活躍領(lǐng)域。

去中心化和安全性：Rollup 開發(fā)人員關(guān)注的另一個(gè)發(fā)展領(lǐng)域是去中心化。由于所有以太坊上的 Rollup 都依賴于單一節(jié)點(diǎn)運(yùn)營(yíng)商來排序或處理交易并生成區(qū)塊，它們都容易受到中心化攻擊向量的威脅。Rollup 提升去中心化和安全性的三個(gè)核心關(guān)注領(lǐng)域包括：(i) 實(shí)施有效性 / 欺詐證明，(ii) 擴(kuò)大用于驗(yàn)證和排序的運(yùn)營(yíng)商集合，以及 (iii) 移除管理員特權(quán)并通過治理分散對(duì) Rollup 的控制。

互操作性：以太坊主導(dǎo)通用目的區(qū)塊鏈?zhǔn)袌?chǎng)份額的一個(gè)主要原因是其強(qiáng)大的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。隨著越來越多的用戶加入以太坊，并且用戶在以太坊上交互的資產(chǎn)流動(dòng)性增長(zhǎng)，網(wǎng)絡(luò)的價(jià)值也在正反饋循環(huán)中增加。這種流動(dòng)性的碎片化是 Rollup 采用的一個(gè)障礙。去中心化金融（DeFi）生態(tài)系統(tǒng)受益于流動(dòng)性的集中和 dapps 對(duì)一個(gè)協(xié)議的可組合性。因此，不僅要解決從 L1 到 L2 的資產(chǎn)無縫遷移，還要解決在 L2 生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)的資產(chǎn)遷移，這是一個(gè)重要的發(fā)展領(lǐng)域，將有助于推動(dòng)最終用戶從以太坊遷移到 L2。

替代 DA 解決方案的優(yōu)勢(shì)

在短期內(nèi)，以太坊的收入主要仍將由最終用戶直接在 L1 上發(fā)起交易所生成。隨著 L2 上的可伸縮性升級(jí)帶來的成本節(jié)省逐漸增加，以及 Rollup 的去中心化和互操作性的改善，L2 的用戶采用率將增長(zhǎng)。此外，選擇使用像 Celestia 這樣的替代 DA 層以實(shí)現(xiàn)成本效益的 Rollup 可能通過僅將部分成本節(jié)省傳遞給 Rollup 用戶而產(chǎn)生更高的利潤(rùn)。除了以太坊和 Celestia 之外，其他一些 L1 區(qū)塊鏈，如 NEAR，已經(jīng)宣布了將轉(zhuǎn)向更好地為 Rollup 提供服務(wù)作為 DA 層的意圖。

L2 上的用戶可以比以太坊上的交易費(fèi)用減少 90% 以上，如下圖所示：

通過將用戶交易數(shù)據(jù)發(fā)布到 Celestia 而非以太坊上，Rollup 運(yùn)營(yíng)商有望因在 Celestia 上較低的交易費(fèi)用而產(chǎn)生更高的利潤(rùn)率。平均而言，Celestia 上的費(fèi)用比以太坊低得多，盡管這在很大程度上是由于 Celestia 區(qū)塊鏈的新興性，該鏈于 2023 年 10 月 31 日上線主網(wǎng)。以下圖表顯示了 Celestia 與以太坊之間的費(fèi)用比率，基于每個(gè)協(xié)議的日均交易費(fèi)用（以美元計(jì)）。Celestia 上的日均交易費(fèi)用平均比以太坊便宜 80 倍。（注意：以下數(shù)據(jù)反映了 Celestia 和以太坊上所有類型的用戶交易費(fèi)用，而不僅僅是由 Rollup 運(yùn)營(yíng)商支付的交易。）

作為一個(gè)剛剛上線不到兩個(gè)月的極為新興的區(qū)塊鏈，Celestia 尚未像以太坊那樣被 L2 廣泛用于 DA。Celestia 上的大部分交易活動(dòng)并非用于確認(rèn) blob 交易，而是與 Celestia 的本地資產(chǎn)的質(zhì)押和質(zhì)押代理相關(guān)的活動(dòng)。隨著 Celestia 上 blob 交易活動(dòng)的增加，交易費(fèi)用可能會(huì)波動(dòng)并趨于上升。然而，由于 Celestia 對(duì)于目前在以太坊上不存在的 DA 的優(yōu)化，即使其他條件相同，Rollup 在 Celestia 上的費(fèi)用也不太可能趨于高于以太坊。

總的來說，我們預(yù)計(jì)隨著 Cancun/Deneb 升級(jí)在 2024 年啟動(dòng)，以太坊網(wǎng)絡(luò)的收入將下降，因?yàn)橐蕴簧?Rollup 的區(qū)塊空間成本將減少，或者至少會(huì)低于沒有 Cancun/Deneb 升級(jí)的水平。此外，由于與 Rollup 的可伸縮性、去中心化和互操作性相關(guān)的挑戰(zhàn)仍然存在，預(yù)計(jì)以太坊網(wǎng)絡(luò)的大部分收入仍將來自最終用戶而非 L2s。最后，如果序列化程序未將所有的 DA 成本節(jié)省傳遞給付費(fèi) Rollup 用戶，并遷移到使用諸如 Celestia 之類的替代 DA 解決方案，預(yù)計(jì) Rollup 的利潤(rùn)率將在短期內(nèi)增加。

長(zhǎng)期展望

在長(zhǎng)期內(nèi)，即五年或更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，隨著基于區(qū)塊鏈的應(yīng)用和服務(wù)的大規(guī)模采用，以及使用 Rollup 執(zhí)行交易的規(guī)模超過以太坊的規(guī)模 10 倍以上，以太坊的收入可能會(huì)上升。在 L2 上更便宜的費(fèi)用可以為游戲、社交媒體、娛樂、體育等多個(gè)行業(yè)的基于區(qū)塊鏈的應(yīng)用開辟新的用例。推動(dòng)更廣泛采用基于區(qū)塊鏈的應(yīng)用（也稱為去中心化應(yīng)用或 DApps）的新用例預(yù)計(jì)將增加對(duì)以太坊的總體區(qū)塊空間需求，從而增加其總收入。在這種情況下，以太坊的主要收入來源是為 Rollup 提供結(jié)算和 DA 層服務(wù)。此外，隨著對(duì)最終用戶活動(dòng)的競(jìng)爭(zhēng)加劇，Rollup 的序列化程序的利潤(rùn)率將變得更加緊張。

未來幾年內(nèi)存在多個(gè)高度優(yōu)化的 DA 層可能會(huì)加速以太坊 L2 從獨(dú)家將數(shù)據(jù)發(fā)布到以太坊到其他提供更便宜區(qū)塊空間的 DA 層的遷移。這些新的 DA 層可能最終更直接地挑戰(zhàn)以太坊，可能侵蝕其作為最廣泛使用的 Rollup 基礎(chǔ)層的當(dāng)前地位。然而，正如前一部分所討論的，網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)很重要，Rollup 的開發(fā)人員正在努力提高在不同 Rollup 協(xié)議上啟動(dòng)的 DApps 之間的互操作性和可組合性。為了確保用戶及其流動(dòng)性未來能夠輕松切換到不同的 DA 層，像 Caldera、Hyperlane 和 Polymer 這樣的項(xiàng)目正在構(gòu)建工具，允許 Rollup 在多個(gè) DA 層上順利運(yùn)行而不影響用戶體驗(yàn)。在將其資產(chǎn)從 Rollup 切換到跨這些 Rollup 運(yùn)行的 DApps 時(shí)，如果共享的結(jié)算和 DA 層（例如以太坊）在用戶體驗(yàn)方面提供優(yōu)勢(shì)，那么以太坊可能會(huì)繼續(xù)占據(jù)最有價(jià)值的 DA 層的地位。

以太坊的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

盡管 2023 年以太坊在結(jié)算和 DA 區(qū)塊鏈方面占據(jù)主導(dǎo)地位，具有最高級(jí)別的安全性、價(jià)值、去中心化和網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，但將會(huì)有越來越多來自 Celestia 和其他從一開始就專門支持 Rollup 活動(dòng)的鏈的競(jìng)爭(zhēng)。盡管與以太坊相比數(shù)量少且發(fā)展初期，但以太坊作為 Rollup 的 DA 區(qū)塊鏈主導(dǎo)地位隨著時(shí)間的推移可能會(huì)減弱，盡管可能性仍然很小。為此，以太坊核心開發(fā)人員正在努力推出像 Cancun/Deneb 升級(jí)等將增強(qiáng)以太坊 DA 能力的升級(jí)。然而，在討論 Layer-2 Rollup 對(duì)以太坊收入的長(zhǎng)期影響時(shí)，必須考慮到一種情況，即 Rollup 永遠(yuǎn)無法在去中心化、安全性和互操作性方面為用戶提供與基礎(chǔ)層相同的水平。

盡管便宜的費(fèi)用具有優(yōu)勢(shì)，通過 Layer-2 Rollup 在應(yīng)用層中的流動(dòng)性碎片化可能會(huì)在短期和長(zhǎng)期內(nèi)將大部分用戶交易活動(dòng)錨定在以太坊上。在這種情況下，即使 Celestia 在 DA 層方面表現(xiàn)優(yōu)于以太坊，以太坊作為全球最為去中心化的單一通用區(qū)塊鏈的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)可能仍會(huì)繼續(xù)獲勝并吸引新用戶。因此，以太坊的收入將繼續(xù)極度波動(dòng)，并取決于直接在其基礎(chǔ)層上與應(yīng)用程序交互的用戶數(shù)量。與更便宜的 L2 和其他選擇的 L1 相比，一些用戶可能會(huì)在以太坊上執(zhí)行其交易，以充分利用網(wǎng)絡(luò)作為通用區(qū)塊鏈的無與倫比的去中心化和安全性。

短期內(nèi)，如前所討論的，大多數(shù)最終用戶活動(dòng)仍然停留在以太坊而不是遷移到 L2，將導(dǎo)致高費(fèi)用和網(wǎng)絡(luò)收入的暫時(shí)性飆升。然而，如果沒有可擴(kuò)展性，以太坊的收入將受到有限的交易吞吐量的限制，并由于缺乏足夠的區(qū)塊空間以滿足需求而保持不可預(yù)測(cè)。來自用戶費(fèi)用的短暫收入爆發(fā)，最終受到網(wǎng)絡(luò)無法支持更高幅度用戶活動(dòng)的影響，將從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看不利于以太坊作為通用區(qū)塊鏈的價(jià)值。下面是一張顯示以太坊日均交易費(fèi)用波動(dòng)的圖表，以 ETH 為單位：

在以太坊創(chuàng)世以來的前六年中，礦工，即以太坊的區(qū)塊生產(chǎn)者，共同投票增加了區(qū)塊 Gas 限制，實(shí)際上增加了可以容納單個(gè)區(qū)塊的交易數(shù)量，至少增加了 12 倍。在 2021 年 8 月，以太坊核心開發(fā)人員執(zhí)行了一個(gè)硬分叉（即向后不兼容的全網(wǎng)升級(jí)），將最大區(qū)塊 Gas 限制從 15m 增加到 30m，并重新設(shè)計(jì)了費(fèi)用市場(chǎng)以減少費(fèi)用的波動(dòng)。

以下是一張圖表，顯示由于用戶對(duì)區(qū)塊空間的巨大需求，以太坊區(qū)塊 Gas 限制的增加情況：

盡管這些年來以太坊不斷調(diào)整區(qū)塊 Gas 限制，但費(fèi)用波動(dòng)和網(wǎng)絡(luò)可伸縮性有限仍然是一個(gè)持久性問題，如果 Layer-2 在長(zhǎng)期內(nèi)無法有效吸引大部分最終用戶活動(dòng)，將需要找到一個(gè)長(zhǎng)期解決方案。

其他的思考

在討論長(zhǎng)期內(nèi) Layer-2（L2）到 Layer-1（L1）價(jià)值積累的主題時(shí)，值得討論的另外兩個(gè)考慮因素是 Layer-2 上本地賬戶抽象的激活趨勢(shì)和以太坊上重新抵押解決方案。

賬戶抽象

如果 Layer-2（L2） Rollup 的序列器最終成為終端用戶與基于區(qū)塊鏈的應(yīng)用進(jìn)行交互的中介服務(wù)提供商，而不是直接與以太坊進(jìn)行交互，那么在這種未來，用戶很可能不再直接持有 ETH，而是能夠使用穩(wěn)定幣甚至法定貨幣支付交易費(fèi)用，具體取決于序列器和 Rollup 的設(shè)計(jì)，后者會(huì)代表用戶將這些付款轉(zhuǎn)換為 ETH 以支付以太坊的交易成本。

關(guān)于在 Layer-2 上支付費(fèi)用的方式的高度靈活性和可編程性主要由一種稱為「賬戶抽象」的技術(shù)實(shí)現(xiàn)，這種技術(shù)在以太坊上尚未實(shí)施，而且在不久的將來可能也不會(huì)實(shí)施。盡管賬戶抽象對(duì)用戶體驗(yàn)的好處很多，但在以太坊核心開發(fā)人員之間存在缺乏協(xié)調(diào)，以將這項(xiàng)技術(shù)優(yōu)先實(shí)施于其他更緊迫的代碼更改之前，這些更改包括提高驗(yàn)證者的最大有效余額、Verkle 樹、以太坊虛擬機(jī)對(duì)象格式、確立的提議生成器分離等。

雖然有提議在不更改以太坊核心協(xié)議的情況下實(shí)施賬戶抽象（ERC 4337），但由于其依賴于 DApp 開發(fā)人員更新其智能合約和終端用戶選擇使用替代內(nèi)存池，該提議不太可能獲得廣泛采用。另一方面，作為一種新興技術(shù)，Rollup 本身就是在協(xié)議層面實(shí)施本地賬戶抽象的理想測(cè)試場(chǎng)。事實(shí)上，像 zkSync 和 Starkware 這樣的 Rollup 已經(jīng)做到了這一點(diǎn)，這意味著終端用戶在這些協(xié)議上創(chuàng)建的帳戶自動(dòng)具有增強(qiáng)的可編程性和可用性。

Rollup 上的本地賬戶抽象將對(duì)與 DApp 進(jìn)行交互的用戶體驗(yàn)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，因?yàn)橘~戶抽象為用戶交易解鎖了一些新的能力，包括但不限于：

• 對(duì)于重復(fù)或頻繁交易的用戶來說，改進(jìn)的用戶體驗(yàn)：對(duì)于某些鏈上游戲和 DeFi 應(yīng)用，用戶需要提交多個(gè)交易。AC（賬戶抽象）可以被編程為自動(dòng)允許與某些 DApp 的交互，以便用戶無需使用他們的私鑰重復(fù)授權(quán)與同一智能合約的交互。
• 在遭受黑客攻擊時(shí)停止資金流動(dòng)的能力：如果某些提取限制超過，用戶的賬戶可能具有停止資金流動(dòng)的嵌入式邏輯。
• 支持私鑰的社交恢復(fù)：用戶的賬戶還可能設(shè)計(jì)為依賴用戶的私鑰和其他社交恢復(fù)設(shè)備來移動(dòng)資金。如果用戶丟失了他們的私鑰，賬戶可以被編程為使用其他 2 個(gè)或 3 個(gè)社交恢復(fù)設(shè)備中的 2 個(gè)或 3 個(gè)重新生成新密鑰。

再質(zhì)押

在未來五年內(nèi)，關(guān)于從 Rollup 到以太坊的價(jià)值積累，還有一個(gè)值得考慮的因素是重新質(zhì)押協(xié)議的成熟，例如 EigenLayer。EigenLayer 將使終端用戶能夠重新配置其抵押的 ETH，以保障其他協(xié)議和 DApp，從而獲得更高的收益。截至 2023 年 12 月，EigenLayer 的開發(fā)人員正在測(cè)試 EigenDA 的重新質(zhì)押工作流程，EigenDA 是由抵押的 ETH 保障的另一個(gè) DA 層，Rollup 將能夠?qū)?shù)據(jù)發(fā)布到該層，而不是直接發(fā)布到以太坊。選擇通過 EigenLayer 參與重新質(zhì)押的驗(yàn)證節(jié)點(diǎn)運(yùn)營(yíng)商將面臨額外的削減條件（處罰），這是因?yàn)樗麄冊(cè)谝蕴缓?EigenDA 上進(jìn)行交易驗(yàn)證，但作為回報(bào)，他們將從兩個(gè)協(xié)議中獲得更高的收益，而不僅僅是一個(gè)。EigenLayer 團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)將于 2024 年上半年在主網(wǎng)上啟動(dòng) EigenDA。此后，EigenLayer 將引入新的協(xié)議，驗(yàn)證節(jié)點(diǎn)運(yùn)營(yíng)商可以重新質(zhì)押到 EigenDA 之外的其他協(xié)議。

結(jié)論

以太坊的收入將受益于能夠通過 Layer-2（L2）維持更大規(guī)模的交易活動(dòng)，盡管在短期內(nèi)，由于缺乏 Rollup 采用和實(shí)施優(yōu)化成本的升級(jí)，網(wǎng)絡(luò)可能面臨收入減少的問題。由于即將到來的升級(jí)應(yīng)該減少而不是增加費(fèi)用支付，至少在投資者根據(jù)以太坊的基于費(fèi)用的協(xié)議收入來評(píng)估其價(jià)值的情況下，ETH 在短期內(nèi)可能表現(xiàn)不佳。Rollup 是一種新興技術(shù)，在短期內(nèi)面臨一些技術(shù)挑戰(zhàn)和采用障礙。隨著時(shí)間的推移，隨著 Rollup 的可伸縮性、去中心化、安全性和互操作性的提高，絕大多數(shù)終端用戶活動(dòng)可能會(huì)從以太坊遷移到 L2。隨著這一過程的發(fā)生，L2 之間為爭(zhēng)奪用戶的競(jìng)爭(zhēng)將加劇，并且 Rollup 運(yùn)營(yíng)商的利潤(rùn)率可能會(huì)降低。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，諸如 L2 上的本地賬戶抽象等技術(shù)將進(jìn)一步減少終端用戶直接持有 ETH 的需求。更有可能的是，隨著流動(dòng)質(zhì)押解決方案的存在和像 EigenLayer 這樣的重新質(zhì)押解決方案的成熟，終端用戶和 DeFi 協(xié)議將持有 ETH 流動(dòng)質(zhì)押和其累積的收益的代幣表示。本地 ETH 的主要持有者可能是 Rollup 運(yùn)營(yíng)商，他們使用代幣代表終端用戶在以太坊上購買區(qū)塊空間。與 L2 對(duì) L1 價(jià)值累積相關(guān)的進(jìn)一步研究領(lǐng)域包括最大可提取價(jià)值對(duì)模塊化區(qū)塊鏈生態(tài)系統(tǒng)的影響，以及零知識(shí)證明在 Rollup、它們的橋梁和經(jīng)濟(jì)設(shè)計(jì)方面的演變。