作 者丨吳斌

編 輯丨張銘心

圖 源丨圖蟲

時隔兩年多，比特幣再度刷新歷史新高。

在比特幣現(xiàn)貨ETF、比特幣“減半”、美聯(lián)儲降息前景等利多因素推動下，3月5日比特幣創(chuàng)下紀錄新高，一舉突破69000美元，超過2021年11月創(chuàng)下的近69000美元的前紀錄高點。但隨后，比特幣掉頭向下，日內(nèi)一度跌超10%，全球近32萬人被爆倉，觸底后又反彈。

自去年10月份以來，比特幣飛速上漲約160%，其中僅今年2月份就上漲逾40%。

OKX研究院高級研究員趙偉對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，時隔28個月后，比特幣超越2021年11月10日約69000美元的歷史高點，創(chuàng)下歷史新高。比特幣現(xiàn)貨ETF的推出提升了比特幣的吸引力和可獲得性，帶來大量新增資金，是推動比特幣本輪強勢行情的關(guān)鍵因素。彭博ETF分析師James Seyffart公布的數(shù)據(jù)顯示，3月5日，10支美國比特幣現(xiàn)貨ETF 單日交易量達100億美元，創(chuàng)上市以來新高。

除了比特幣現(xiàn)貨ETF外，全球經(jīng)濟趨勢、市場情緒、監(jiān)管體系建立與完善、比特幣體系內(nèi)技術(shù)創(chuàng)新、比特幣“減半”等也是利好因素，共同影響了比特幣的價格走勢和波動性。

但監(jiān)管風險仍難忽視。中國(上海)自貿(mào)區(qū)研究院金融研究室主任劉斌對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，長期來看比特幣作為資產(chǎn)的地位已經(jīng)確立，但是加密貨幣行業(yè)前景還存在較大不確定性。未來全球監(jiān)管政策的協(xié)同和持續(xù)深化，會對加密貨幣市場形成挑戰(zhàn)。

比特幣價格坐上“過山車”

在比特幣大漲背后，比特幣現(xiàn)貨ETF和即將到來的“減半”是關(guān)鍵原因。

1月10日，美國證券交易委員會（SEC）主席詹斯勒（Gary Gensler）宣布，SEC批準了首批在美國上市的比特幣ETF，包括貝萊德、富達、景順、VanEck等11家公司申請的比特幣ETF獲得通過。

此外，在4月比特幣“減半”事件之前，交易員紛紛涌入這一全球最大的加密貨幣。比特幣“減半”會減少供應并推高價格，比特幣的供應量僅限于2100萬個，其中1900萬個已被“開采”出來。

在近期比特幣大漲背后，亞洲投資者是重要推動力量。根據(jù)The Block的加密貨幣交易數(shù)據(jù)，亞洲國家的投資者約占比特幣交易量的70%，在2月價值1.17萬億美元的比特幣交易中，亞洲占7910億美元，北美投資者遠遠落后，占1130億美元。

韓國是典型的代表。根據(jù)韓國證券存管局的數(shù)據(jù)，今年以來韓國人在美國上市的2X比特幣戰(zhàn)略ETF上的凈投資為2340萬美元，而2023年全年的凈投資也僅為2510萬美元。今年2月，他們還向Proshares比特幣戰(zhàn)略ETF投資了689萬美元。

NH Investment & Securities加密貨幣分析師Hong Song-uk估計，韓國占據(jù)了比特幣現(xiàn)金代幣和上市期貨市場10%的份額。由于比特幣ETF交易在韓國被禁，越來越多的韓國人正在購買比特幣ETF期貨，這有助于比特幣的“流行”。

不過，樂觀的市場情緒也暗藏風險，比特幣刷新歷史新高后一度暴跌。趙偉對記者表示，比特幣在兩年多來首次創(chuàng)下歷史新高后迅速回調(diào)，盤中一度跌穿6萬美元，隨后又反彈，這充分反映了加密市場的高波動性特征。隨著比特幣價格創(chuàng)下年內(nèi)新高，短期市場過熱，杠桿率上升幅度較大，導致部分投資者風險偏好明顯提升。在此背景下，不排除部分資金獲利了結(jié)導致行情回落。

風險作為金融活動的內(nèi)在屬性，加密行業(yè)也不例外。趙偉提醒，當前比特幣仍面臨宏觀經(jīng)濟不確定性、系統(tǒng)性風險、黑天鵝以及尚未明朗的監(jiān)管政策等潛在利空因素，投資者應該充分做好市場環(huán)境、投資偏好以及風險控制等評估，不要盲目跟風。

比特幣能否繼續(xù)走高？

至少從目前來看，比特幣現(xiàn)貨ETF的提振效應仍在持續(xù)。對于加密貨幣行業(yè)來說，現(xiàn)貨比特幣ETF獲批是重大勝利，在監(jiān)管嚴格的證券交易所上市，允許投資者通過傳統(tǒng)股票賬戶持有，獲得比特幣敞口，而無需承擔直接持有比特幣的復雜性和風險，這提高了加密貨幣行業(yè)的合法性，并將比特幣進一步推向主流。

比特幣能成為廣泛被接受的投資品類嗎？在上海財經(jīng)大學金融學院副院長曹嘯看來，2021年10月SEC批準比特幣期貨ETF上市，如今又批準了比特幣現(xiàn)貨ETF上市，申請發(fā)行比特幣ETF的機構(gòu)不乏貝萊德這樣的傳統(tǒng)資管機構(gòu)，這進一步確認了比特幣的資產(chǎn)屬性，比特幣實際上已經(jīng)成為主流的配置資產(chǎn)。

即將到來的比特幣第四次“減半”或?qū)⒗^續(xù)支撐市場樂觀情緒。在比特幣十余年歷史上，“減半”一直是重要的炒作主題，2012年比特幣第一次“減半”，當時的價格為12美元，隨后在2016年和2020年分別又出現(xiàn)過兩次“減半”。比特幣“減半”意味著挖掘比特幣交易的獎勵減半，比特幣第四次“減半”預計會在今年4月中下旬發(fā)生。

接下來，比特幣或仍有上漲空間，一些分析師仍看好未來表現(xiàn)。前摩根大通首席股票策略師Tom Lee表示，他認為比特幣價格將很快達到8.2萬美元，2024年底甚至有望達到15萬美元。

作為極度看多者的代表，華爾街明星基金經(jīng)理、方舟投資管理公司首席執(zhí)行官凱茜·伍德（Cathie Wood）甚至預測，2030年的基本情景預測是比特幣價格達到60萬美元，幾乎是當前價格的10倍。在牛市情景中，2030年比特幣價格或?qū)⑦_到150萬美元，市值超過30萬億美元。

風險方面，比特幣交易和持有的合法性在各司法管轄區(qū)各不相同，未來可能面臨監(jiān)管風險。劉斌預計，一是會出現(xiàn)監(jiān)管套利風險，二是會導致比特幣的交易出現(xiàn)區(qū)域性中心，會對區(qū)域監(jiān)管帶來嚴重挑戰(zhàn)。三是由于各地區(qū)監(jiān)管政策不一致，加上比特幣交易的隱秘性，會對某些國家?guī)頋撛诘南村X和套利風險，并可能對地區(qū)金融穩(wěn)定帶來影響。

例如，歐洲央行2月下旬警告稱，投資者不要上當，比特幣仍然是一個長期騙局，加密貨幣沒有實際價值，可能導致的問題比解決的問題多，比特幣的公允價值仍然為零。

“比特幣在產(chǎn)生現(xiàn)金流或其他基于價值的回報方面不足，這使其成為一項糟糕的投資。利用數(shù)字貨幣匿名性的網(wǎng)絡(luò)犯罪活動，進一步侵蝕了其作為日常支付方式的潛在使用案例。此外，開采比特幣繼續(xù)引起環(huán)境問題?！睔W洲央行表示，對社會來說，比特幣的新一輪繁榮—蕭條周期是一個可怕的前景，所帶來的傷害將是巨大的，包括環(huán)境破壞和以犧牲普通投資者為代價的最終財富再分配。

此外，比特幣的大規(guī)模使用可能會逐漸侵蝕各國的貨幣主權(quán)，繼而影響到鑄幣稅帶來的財務收入，加劇政府的財務困境，這顯然是各國政府無法容忍的，比特幣的使用范圍越大，對于比特幣打擊的力度可能就會越大。

從積極的角度看，曹嘯對記者分析稱，雖然比特幣市場的風險較高，對比特幣的運用前景也存在巨大的爭議，但是比特幣關(guān)系到基于區(qū)塊鏈的金融體系底層技術(shù)架構(gòu)的發(fā)展，數(shù)字貨幣、數(shù)字金融和金融科技的發(fā)展之間是一個不可分割的系統(tǒng)性問題，并不能孤立地看待比特幣市場，比特幣本身不重要，但是比特幣背后的公鏈有可能成為未來金融技術(shù)設(shè)施的底層技術(shù)，這才是重要的。

在多空力量博弈下，未來比特幣將走向何方？劉斌告訴記者，長期看比特幣的價格可能是波浪式發(fā)展，有上漲就會有回調(diào)，這次主要是外部環(huán)境導致比特幣上漲，而且未來較長一段時間，比特幣的上漲可能會持續(xù)，從更長遠來看，比特幣作為一種特殊資產(chǎn)會長期存在下去。

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本期編輯 劉雪瑩 實習生 譚雅涵

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