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Penta Lab研報(bào)：Synthetix——去中心化衍生品賽道龍頭

時(shí)間：2024-02-26 11:29:19

來(lái)源：hao86下載

區(qū)塊鏈

【#區(qū)塊鏈# #Penta Lab研報(bào)：Synthetix——去中心化衍生品賽道龍頭#】

項(xiàng)目名稱:Synthetix Network

代幣:SNX

目前市值:11.9億美元

6個(gè)月預(yù)估市值:9.72億美元

上升空間:-18%

Penta十維度評(píng)分:75

數(shù)據(jù)截至:2024年2月20日

完整報(bào)告下載:pentalab.io

去中心化衍生品賽道TVL排名第一，交易費(fèi)收入排名第三。Synthetix作為一個(gè)去中心化流動(dòng)性層，為建立在其生態(tài)上的DEXs提供流動(dòng)性等后端服務(wù)，它允許用戶在協(xié)議中抵押并發(fā)行合成資產(chǎn)，例如加密貨幣，RWA資產(chǎn)，指數(shù)和法定貨幣等。合成資產(chǎn)的屬性可以給用戶提供更多交易資產(chǎn)種類的選擇，更深的流動(dòng)性，更少的手續(xù)費(fèi)且無(wú)交易滑點(diǎn)。根據(jù)Token Terminal的數(shù)據(jù)，截至2024年2月20日，Synthetix以7.15億美元的TVL位列去中心化衍生品賽道第一，交易費(fèi)收入以接近1600萬(wàn)美元的規(guī)模排名第三。

轉(zhuǎn)型DeFi基礎(chǔ)設(shè)施，Synthetix 生態(tài)愈發(fā)成熟。Synthetix作為后端服務(wù)提供商，為建立在其協(xié)議基礎(chǔ)設(shè)施上的所有前端平臺(tái)賦能流動(dòng)性并共享對(duì)手方。生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)的前端交易平臺(tái)有Kwenta、Decentrex、Lyra、Polynomial、Atomic Swap等。其中Kwenta交易體量最大，對(duì)整個(gè)協(xié)議貢獻(xiàn)收入最多。在2022年12月，Synthetix Perps V2推出后，Kwenta平臺(tái)上的交易量程迸發(fā)式增長(zhǎng)，在2023年取得了超過(guò)400億美元交易量和超過(guò)3000萬(wàn)美元收入的優(yōu)秀成績(jī)。

V3版本升級(jí)在即，重新釋放增長(zhǎng)潛力。目前V3版本已經(jīng)進(jìn)入Alpha測(cè)試階段，并為用戶引入更多的功能：如實(shí)現(xiàn)包括ERC20代幣在內(nèi)的多抵押品的質(zhì)押，為L(zhǎng)Ps提高質(zhì)押的靈活性和風(fēng)險(xiǎn)管理能力；實(shí)現(xiàn)跨鏈功能，為交易者打造一個(gè)可以完全互相操作的衍生品市場(chǎng)交易系統(tǒng)；為用戶提供一系列工具和資源在Synthetix上構(gòu)建自己的應(yīng)用，包括文文件、合約、指南和SDK，并簡(jiǎn)化構(gòu)建過(guò)程，激勵(lì)創(chuàng)新。

估值：目前Synthetix部署在Ethereum和Optimism上的TVL分別達(dá)到4.6億美元和2.7億美元，我們預(yù)期六個(gè)月Ethereum的TVL保持4.6億美元，Optimism恢復(fù)到歷史峰值3.3億美元，新上的 Base鏈可以帶來(lái)2000萬(wàn)美元增量TVL，得到六個(gè)月TVL預(yù)估8.1億美元。目前與市值最相關(guān)的市值/TVL比值為1.7倍，處于2019年8月以來(lái)平均上浮一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)偏差。雖然我們認(rèn)可Synthetix在合成賽道龍頭穩(wěn)固以及通縮的貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)，但是我們擔(dān)心其長(zhǎng)期與其他永續(xù)資產(chǎn)DEX的競(jìng)爭(zhēng)力量，以及TVL以及交易量增長(zhǎng)有突破必須靠上新鏈。因此我們給與平均市值/TVL比值1.2估值，得到六個(gè)月目標(biāo)市值9.72億美元，相比目前市值有18%的下行空間。

主要風(fēng)險(xiǎn)：生態(tài)發(fā)展不及預(yù)期，賽道競(jìng)爭(zhēng)加劇，SNX價(jià)格下跌引發(fā)連鎖清算。

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