作者：Arthur Hayes，Medium；編譯：鄧通，
我們都是投機(jī)者。 我們存在于這個(gè)宇宙中的每一個(gè)瞬間都充滿了不確定性。 當(dāng)我們?cè)噲D穿越不可預(yù)測的存在時(shí)，我們的大腦不斷地構(gòu)建我們環(huán)境的概率圖。 我們的行動(dòng)不是基于事實(shí)，而是基于各種結(jié)果的感知概率。
一個(gè)適用于我的存在的簡單例子是滑雪時(shí)引發(fā)雪崩的風(fēng)險(xiǎn)。 野外最令人愉快的粉雪滑道位于 35° 至 40° 的坡度上。 這也是雪崩的完美梯度。 在前往之前，我的導(dǎo)游會(huì)根據(jù)觀察到的降雪和天氣狀況評(píng)估發(fā)生雪崩的可能性。 我的導(dǎo)游還依賴于在同一地區(qū)滑雪的其他導(dǎo)游最近的觀察。 如果風(fēng)險(xiǎn)太高，我們就不滑雪。
一個(gè)更常見的例子是乘電梯還是走樓梯。 前者比后者更快。 然而，電梯是機(jī)械設(shè)備，有時(shí)會(huì)發(fā)生故障，故障可能導(dǎo)致嚴(yán)重傷害或死亡。 考慮到您對(duì)受傷或死亡的可能性的信念，您評(píng)估乘電梯上 30 層樓與走樓梯相比所節(jié)省的時(shí)間和精力的預(yù)期值（概率 * 結(jié)果），無論您是否意識(shí)到這一點(diǎn)這是一種風(fēng)險(xiǎn)較小的旅行方式，但需要更長的時(shí)間并且更累。
你每天的每一秒都在拿自己的生命進(jìn)行賭博。 這并不是一件壞事； 這只是人類無法完美預(yù)測未來的本質(zhì)。 如果我們準(zhǔn)確地知道未來會(huì)如何發(fā)展，那將是多么可怕的存在。 我更喜歡我們的不完美。
你告訴自己的關(guān)于某些行為的故事會(huì)告訴你對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)的看法。 我將其稱為敘事。 對(duì)于像人類這樣的社會(huì)生物來說，敘事主要是通過群體的“智慧”創(chuàng)造的。 無論好壞，最有影響力的故事是每個(gè)人都相信的故事。
敘事也是由客觀事實(shí)創(chuàng)造的。 在大多數(shù)情況下，事實(shí)是表明某些行為存在風(fēng)險(xiǎn)的離散事件。 事實(shí)上，雪崩在 40° 坡度上更為常見。 乘坐電梯時(shí)有人受傷或死亡是事實(shí)。
常見的閑聊和客觀事實(shí)結(jié)合起來創(chuàng)造了敘述。 盡管事實(shí)很清楚，但作為一個(gè)人，要了解電梯內(nèi)死亡的確切人數(shù)與乘坐電梯的總次數(shù)之間的比例是具有挑戰(zhàn)性的。 要了解在 40° 坡度上死于雪崩的滑雪者人數(shù)與在類似坡度上進(jìn)行的滑行總數(shù)相比也具有挑戰(zhàn)性。 在我們無法確保精算數(shù)據(jù)準(zhǔn)確的情況下，我們依賴其他人。
事情是這樣的。
雪崩：
我知道這種類型的雪崩更為普遍。 但我的導(dǎo)游在如何確定哪些斜坡容易發(fā)生雪崩方面擁有豐富的經(jīng)驗(yàn)和培訓(xùn)，他相信這條特定的線路是安全的。 安全并不意味著不會(huì)發(fā)生雪崩； 安全意味著發(fā)生雪崩的概率低到可以接受。 因此，由于我對(duì)他的訓(xùn)練體系的信任，這個(gè)訓(xùn)練體系是由數(shù)千名登山向?qū)У慕?jīng)驗(yàn)演變而來的，所以我會(huì)跟隨他走下這個(gè)斜坡。
電梯：
我知道乘電梯比走樓梯更危險(xiǎn)。 但其他人都在乘電梯。 如果其他人都乘坐電梯，那么它一定是安全的。 每個(gè)人不可能同時(shí)都錯(cuò)。 此外，還有利用訓(xùn)練有素的工程師的經(jīng)驗(yàn)創(chuàng)建的建筑規(guī)范，并且該電梯經(jīng)過安全認(rèn)證。 因此，相信我從未見過的工程師的專業(yè)知識(shí)和大眾的智慧，我在乘坐電梯時(shí)感到安全。
我們分配概率的方式并不取決于事實(shí)或技術(shù)，而是取決于我們對(duì)事實(shí)的看法以及技術(shù)的好壞。 這些看法是基于其他人所說的事實(shí)或良好的技術(shù)，我們認(rèn)為他們由于他們的訓(xùn)練和經(jīng)驗(yàn)而比我們了解更多。
加密貨幣：
要將其與加密貨幣聯(lián)系起來，請(qǐng)考慮以下事項(xiàng)。 假設(shè)一個(gè)新項(xiàng)目聲稱要使用新技術(shù)解決問題。 他們聲稱要解決的問題是眾所周知的，并且嘗試解決該問題的其他項(xiàng)目的代幣也受到高度重視。 您相信該項(xiàng)目的工程師足夠聰明和有才華來解決這個(gè)問題。 你相信這一點(diǎn)是因?yàn)槠渌呀?jīng)啟動(dòng)了成功的加密項(xiàng)目的工程師正在為他們提供建議。 您對(duì)團(tuán)隊(duì)也充滿信心，因?yàn)樗麄儺厴I(yè)于著名的科技大學(xué)，并且擁有在成功科技公司的工作經(jīng)驗(yàn)。 因?yàn)閿⑹鲂院軓?qiáng)（故事+技術(shù)），所以你投資。但深入挖掘你的思維過程，哪個(gè)更重要：故事還是技術(shù)？
故事。 故事比技術(shù)更重要。 您感知的成功概率基于其他人對(duì)問題的看法以及其他人對(duì)團(tuán)隊(duì)技術(shù)能力的看法。 在極少數(shù)情況下，您有能力僅在基本層面上評(píng)估技術(shù)。 這就是為什么你相信那些你認(rèn)為比自己更有見識(shí)的人能夠表明該技術(shù)是否很有可能解決問題。
雖然您的技術(shù)技能通常不足以正確評(píng)估項(xiàng)目，但您可以輕松了解故事的好壞。一個(gè)好故事是越來越多的人互相講述的故事。當(dāng)然，如果以積極的方式講述這個(gè)故事那就太好了。 例如，“在這個(gè)周期中，所有散戶交易者都將從 CEX 轉(zhuǎn)向 DEX?！?但即使這個(gè)故事是負(fù)面的：“散戶交易者不可能離開 CEX 轉(zhuǎn)向 DEX?！?，交易量從 CEX 遷移到 DEX 的故事仍然在傳播。 我不在乎人們是否相信這個(gè)故事；我不在乎。 我只是想讓他們說出它的積極或消極的變體。 因?yàn)樽龆啾茸隹召嵏嗟腻X，所以在周期中樂觀情緒將戰(zhàn)勝悲觀情緒。 這就是人類大腦的連接方式。
我的工作是什么？
雖然我的正式頭銜是 Maelstrom 的首席投資官，但我應(yīng)該將其更改為首席故事官。我講故事。 故事越好、越簡潔，傳播得越快。 故事的傳播力越大，與該故事相關(guān)的代幣就越增值。
技術(shù)不重要！
Maelstrom 的金融專業(yè)人士均畢業(yè)于賓夕法尼亞大學(xué)沃頓商學(xué)院，獲得金融學(xué)位。 我并沒有這樣打算； 就這樣發(fā)生了。 雖然我們了解密碼學(xué)和區(qū)塊鏈技術(shù)的潛在應(yīng)用，但我們不是密碼學(xué)家、分布式網(wǎng)絡(luò)專家，也沒有深厚的計(jì)算機(jī)科學(xué)知識(shí)。 當(dāng)我們進(jìn)行交易時(shí)，我們會(huì)將技術(shù)盡職調(diào)查外包給具有這些技能的其他人。
其他人可能是領(lǐng)先的風(fēng)險(xiǎn)投資公司或預(yù)售代幣回合中的合格天使投資人。 有些可能是該項(xiàng)目備受尊敬的技術(shù)顧問。 在沒有這些類型的驗(yàn)證器的情況下，我們可能會(huì)對(duì)這項(xiàng)技術(shù)感到滿意，因?yàn)閯?chuàng)始人已經(jīng)推出了成功的項(xiàng)目，而成功的意思是過去許多加密項(xiàng)目使用的應(yīng)用程序。
我們的工作是確保在垂直方向上哪個(gè)項(xiàng)目最有可能成功。 成功取決于廣泛傳播的宏觀和微觀故事。你可以通過附加在故事上的代幣從被認(rèn)為“從未”發(fā)生到“可能”發(fā)生來賺到最多的錢。
我寧愿投資感知成功概率為 0.01%、故事處于病毒式增長階段的代幣，也不愿投資感知成功概率為 50%、但故事已達(dá)到常識(shí)階段的代幣。如果成功的概率從 0.01% 上升到 1%，因?yàn)檫@個(gè)故事很快感染了很多人，我的錢就會(huì)增加 100 倍。 但是，使用感知成功概率為 50% 的代幣將我的錢翻 100 倍的唯一方法是，無論以與該項(xiàng)目相關(guān)的任何形式，實(shí)際結(jié)果都非常驚人，以至于增長來自于觀察到的結(jié)果，而不是不斷上升的認(rèn)知未來的成功。
宏觀故事講述了觀察到的趨勢以及該項(xiàng)目將如何利用它。 這與其說是一種趨勢，不如說是一個(gè)故事，因?yàn)槲覀冋诓扇∫豁?xiàng)小舉措，并將其影響進(jìn)一步推斷到不確定的未來。 宏觀故事：“散戶衍生品交易量正在從 CEX 轉(zhuǎn)向 DEX?！?BitPerp 正在構(gòu)建一個(gè)永久（perp）交換 DEX。 BitPerp 的代幣將會(huì)上漲，因?yàn)樗暮暧^故事目前還不為人所知，但具有感染許多人思想的病毒潛力。
微觀故事說明了為什么這個(gè)特定項(xiàng)目將成為特定宏觀故事中所有競爭者中最好的項(xiàng)目。微觀故事：“BitPerp 得到了 Arthur Hayes 的建議，他幫助發(fā)明了永續(xù)合約?！?當(dāng)其他人聽說亞瑟參與其中時(shí)，他們認(rèn)為該項(xiàng)目會(huì)得到一些很棒的建議，以幫助他們超越所有其他競爭項(xiàng)目。
這個(gè)博客通常是關(guān)于宏觀故事的。 大多數(shù)時(shí)候，我講述的是關(guān)于盜竊央行行長和政客的故事，他們通過印制法定貨幣來破壞時(shí)間和人力的價(jià)值。 我講述的故事是關(guān)于比特幣和加密生態(tài)系統(tǒng)如何成為這種有組織的盜竊人類尊嚴(yán)的解毒劑的故事。 但鑒于我經(jīng)營一本交易書籍，我還會(huì)講述有關(guān)加密貨幣趨勢的微觀故事，以及隨著越來越多的人相信和聽到有關(guān)故事，我選擇的硬幣和代幣的價(jià)格將如何上漲。
我并不經(jīng)常深入分析除比特幣和以太坊以外的特定代幣，但是，現(xiàn)在是牛市，各位。我已經(jīng)奠定了推動(dòng)加密貨幣使用和普及的重要力量的基礎(chǔ)，是時(shí)候吹捧我的投資組合了。
結(jié)果
結(jié)果，我指的是交易量、鎖定總價(jià)值、獨(dú)特錢包數(shù)量等的增長，重要嗎？ 是的，它們很重要，但它們對(duì)代幣價(jià)格的重要性有所不同，具體取決于您投資的炒作生命周期的哪個(gè)部分。
當(dāng)投資一個(gè)你認(rèn)為會(huì)從“永遠(yuǎn)”到“可能”發(fā)生的故事/趨勢時(shí)，項(xiàng)目吸引力的重要性很低。 市場并沒有抱太大期望，因?yàn)槭袌稣J(rèn)為該代幣屬于一種未來不太可能增長的趨勢。 因此，即使是平庸的結(jié)果也會(huì)被認(rèn)為具有開創(chuàng)性，因?yàn)槿藗兊钠谕土恕?/p>
當(dāng)投資一個(gè)你認(rèn)為會(huì)從“也許”到“肯定”發(fā)生的故事/趨勢時(shí)，項(xiàng)目的吸引力非常重要。 市場的期望很高，因?yàn)樗麄兿嘈殴饷鞯奈磥怼?在前一階段被認(rèn)為是令人興奮的結(jié)果在這一階段被認(rèn)為是平庸的。 令人驚嘆的結(jié)果還不夠；還需要更多的努力。 在這個(gè)階段，一個(gè)項(xiàng)目必須具有真正的革命性才能滿足期望。
山寨幣故事時(shí)間
本文和思考練習(xí)的目的是讓讀者了解指導(dǎo) Maelstrom 的概念框架。 在接下來的幾個(gè)月里，我寫的大部分文章將重點(diǎn)關(guān)注我們持有的特定代幣及其宏觀和微觀故事。 這些代幣已經(jīng)推出或即將公開發(fā)行，因此，我試圖廣泛傳播這個(gè)故事。 我不在乎你是否購買或出售任何談到的代幣。 我關(guān)心的是我提出了一個(gè)如此具有挑釁性的故事并支持你與其他人以積極或消極的方式討論它的論點(diǎn)。
當(dāng)我在社交媒體上閱讀以下內(nèi)容時(shí)，我知道我已經(jīng)成功了：
“你讀過Arthur的最新文章嗎？ 哎呀，這家伙真是個(gè)大笨蛋。 Pendle 不可能超越幣安，成為加密貨幣領(lǐng)域最大的衍生品交易平臺(tái)。 我甚至都不知道什么是利率互換，加密貨幣圈的其他去中心化金融愛好者 (degens) 肯定也不知道?！?/p>
或者：
“你讀過亞瑟最新的文章了嗎？我們都沒有持夠 Ethena。 Tether 肯定不行了，Ethena 肯定會(huì)成為頂級(jí)的美元錨定穩(wěn)定幣?！?/p>
以下是未來幾個(gè)月我打算講述的宏觀和微觀故事的大致思路。
散戶衍生品交易量將從中心化交易所轉(zhuǎn)移到去中心化交易所。
相關(guān)項(xiàng)目：dYdX、GMX，以及可能出現(xiàn)的另一個(gè)競爭者。
ETH 質(zhì)押的推出將引發(fā)整個(gè) DeFi 利率掉期交易量的激增。
相關(guān)項(xiàng)目：Pendle。
有一種方法可以利用價(jià)值數(shù)百億美元的低市值垃圾幣來推動(dòng) DEX 雙幣種衍生品交易量。
相關(guān)項(xiàng)目：Krav。
DEX 鏈上流動(dòng)性將由中間件提供，該中間件使當(dāng)前的做市公司脫節(jié)。
相關(guān)項(xiàng)目：Elixir。
隨著 DEX 成為價(jià)格發(fā)現(xiàn)的主要場所，提供結(jié)算和清算價(jià)格的鏈上預(yù)言機(jī)將變得越來越重要。
相關(guān)項(xiàng)目：Flare。
為什么 Tether 和任何穩(wěn)定幣使用 TradFi 銀行來托管法幣都會(huì)面臨壓力，而我們可以在不依賴 TradFi 的情況下創(chuàng)建與法幣掛鉤的穩(wěn)定幣。
相關(guān)項(xiàng)目：Ethena。
如何在不搭建橋梁的情況下解決資產(chǎn)的跨鏈橋接。
相關(guān)項(xiàng)目：Axelar。
結(jié)論
目前，人們的注意力都集中在美國上市的現(xiàn)貨 ETF 正在積累的驚人數(shù)量的比特幣上。 這與全球法定貨幣貶值狂歡一起，將推動(dòng)比特幣以法定貨幣計(jì)算達(dá)到難以估量的高度。 即將在美國上市的以太坊ETF也將推高以太坊價(jià)格。 我有比特幣和以太坊。 我可能會(huì)多買一點(diǎn)，但總的來說，我的注意力正在轉(zhuǎn)向山寨幣。
我可以購買哪些代幣，其性能優(yōu)于比特幣，其次是以太坊？ 這是Maelstrom 的最低門檻率。 我們通過盡可能了解某些項(xiàng)目并講述精彩的故事來實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。
