作者：MJ
編輯：小多
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灰度在春節(jié)期間發(fā)布了“2024 年比特幣減半“分析報告，該報告提供了很多新的觀點，本次減半將發(fā)生結構性變化！
這份灰度報告，從供應影響、礦工處境、鏈上活動、比特幣現貨?ETF 對市場的影響共4個角度進行闡述！
先看供應影響方面：
比特幣的發(fā)行量將在?2024 年 4 月底左右減半，之后每個區(qū)塊的獎勵，會下降到只有3.125枚BTC，比特幣固定總供應量與逐漸降低的通貨膨脹率的結合，不僅創(chuàng)造了稀缺性，而且將通貨緊縮特性內嵌其中。
這種通縮性是吸引許多比特幣持有者青睞的根本所在，每一輪減半周期帶來了價值共識的增強，也帶來了底部的逐年抬升，就像現在如果期待它暴跌回1美元，是根本不現實的。
很多重大的宏觀經濟事件，也與比特幣的波動相吻合，像在?2020 年開始的疫情期間，大規(guī)模的放水造就了史無前例的通貨膨脹，將投資者推向比特幣作為避險工具，導致其價格從 8600 美元上漲到 2021 年 11 月的 68000 美元。
宏觀經濟的不確定性和對替代投資選擇的探索，與比特幣引起的興趣增加的時期相吻合，并且巧合地發(fā)生在減半之時。盡管未來的宏觀經濟環(huán)境仍然不確定，但減半對比特幣供應結構的影響是確定的。
接著看礦工處境和鏈上活動方面：
減半對比特幣礦工收入影響非常大，收入實際上要減少一半，支出卻不斷增加。
2023 年，7 天平均哈希率從 255 EH/s 飆升到了 516 EH/s，增長了 102%，明顯超過了 2022 年的 41% 的增長率。挖礦軍備競賽愈演愈烈，導致很多礦工不得不在減半前就開始賣幣回款！
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好消息是，在比特幣生態(tài)系統(tǒng)內，銘文和L2 的作用越來越大，已經成為有前景的應用案例。這些創(chuàng)新可能為礦工提供了新的希望，鏈上活動持續(xù)增長，交易費用帶來可觀利潤。
迄今為止，已經有超過?5900 萬資產被銘刻，為礦工帶來了超過 2 億美元的交易費用。
特別是在?2023 年 11 月 20 日，比特幣網絡的交易費首次超過了以太坊網絡，創(chuàng)下了最近歷史上的新紀錄。礦工從銘文費中獲得超過總交易費的 20% 已經有多次。
銘文協議的興起，還有以下幾個重要意義：
1、數據永久不可篡改地存儲在BTC主鏈，擁有絕對的數字主權 ；
2、為減半后比特幣網絡的安全預算提供一種可能的解決方案；
3、數字黃金到數字黃金飾品市場的誕生，讓BTC更有趣；
由于BTC區(qū)塊鏈自身的局限性，開發(fā)者社區(qū)也正在積極探索類似以太坊所采取的?Layer 2 Rollups 等途徑，以增強可擴展性和可用性。
像當下支持?Taproot 的錢包越來越受歡迎，這些錢包通過增強的隱私和效率功能提供了更高的可編程性。
在現有的L2解決方案中，灰度特別提到Stacks ，它是一個引入了完全表達式智能合約到比特幣的平臺。
它促進了各種利用比特幣安全性的去中心化應用程序（dApps）的開發(fā)，使功能從 DeFi 到 NFTs 都得以實現。
最后來看比特幣現貨ETF 資金流方面
從歷史上看，區(qū)塊獎勵給市場帶來了潛在的賣壓，可能導致所有新挖掘的比特幣都被出售，從而影響價格。
目前每個區(qū)塊挖掘的?6.25 比特幣相當于每年約 140 億美元（假設比特幣價格為 43000 美元）。為了維持當前的價格，每年需要相應的購買壓力為 140 億美元。
減半后，這些需求將減半：每個區(qū)塊只有挖掘的 3.125 比特幣，這相當于每年減少到 70 億美元，有效減輕了賣壓。
ETFs為更廣泛的投資者、財務顧問和資本市場配置者提供了獲取比特幣敞口的途徑，隨著時間的推移，這可能會導致主流采用的增加。
在美國現貨比特幣 ETF 獲得批準之后，這些新推出的產品在最初的 15 個交易日內的凈流入額達到了約 15 億美元，幾乎相當于三個月的潛在減半后的賣壓。
假設在持續(xù)的比特幣生態(tài)系統(tǒng)采用和成熟的情況下，凈流入額保持穩(wěn)定狀態(tài)，ETF 流動性可能會對來自挖礦發(fā)行的持續(xù)賣壓起到一定的抵消作用。
對每日凈流入額從 100 萬美元到 1000 萬美元的敏感性分析表明，在較高端，拋售壓力的減少會反映出另一次減半的效果，以積極的方式從根本上轉變比特幣的市場結構，即提供新的穩(wěn)定需求來源，這對價格是積極的。
比特幣已經承受住了熊市的風暴，而且還以過去一年的發(fā)展更新了大眾過時的認知！
受鏈上活動的激增的推動，和重大市場結構的勢頭支撐，并且以其固有的稀缺性為背書，比特幣顯示出了其韌性，使得這次的減半在根本上與以往不同。
P.S 本文不構成投資建議！
