作者：Charles Shen；編譯：Sissi@TEDAO

代幣是 Web3世界的基本構(gòu)成單位。代幣的設(shè)計(jì)質(zhì)量直接影響著一個(gè)加密項(xiàng)目的成敗。在這一領(lǐng)域，衡量代幣設(shè)計(jì)優(yōu)劣的關(guān)鍵概念是 “Tokenomics”，這個(gè)詞是 “Token” （代幣）和 “Economics” （經(jīng)濟(jì)學(xué)）的混合詞。一個(gè)設(shè)計(jì)精良的代幣經(jīng)濟(jì)能夠促進(jìn)加密項(xiàng)目構(gòu)建繁榮的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)，成為推動(dòng)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)價(jià)值持續(xù)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿?。相反，設(shè)計(jì)不當(dāng)?shù)拇鷰沤?jīng)濟(jì)可能導(dǎo)致代幣價(jià)格劇烈波動(dòng)，損害項(xiàng)目的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。代幣經(jīng)濟(jì)在區(qū)塊鏈和加密領(lǐng)域扮演著基礎(chǔ)性的角色，與分布式共識(shí)和智能合約一樣重要。

不過(guò)，對(duì)于初學(xué)者而言，代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)是一個(gè)極具挑戰(zhàn)性的領(lǐng)域。它不僅僅涉及經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，還融合了工程學(xué)、心理學(xué)和行為科學(xué)等多個(gè)學(xué)科的復(fù)雜機(jī)制。這使得代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)成為一個(gè)多維度、跨學(xué)科的概念，要求參與者具備廣泛的知識(shí)背景和深入的理解。

在本系列文章中，將介紹一個(gè)適合初學(xué)者的代幣設(shè)計(jì)框架，簡(jiǎn)要概括為 W5H（即 “Why，When，What，Where，Who 和 How " ）。W5H 框架的核心思想如下：

“Why” 探討代幣的存在理由及其背后的加密經(jīng)濟(jì)體是否能持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值；

“When” 考察最佳的代幣發(fā)行時(shí)機(jī)；

“What” 研究哪種類(lèi)型的代幣最適合特定的用途；

“Where” 關(guān)注代幣應(yīng)該存在于哪個(gè)區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)層面；

“Who” 著眼于生態(tài)系統(tǒng)中哪些參與方最適合擁有代幣；

“How” 涉及確定需要多少種不同的代幣、代幣的產(chǎn)生、分配、發(fā)行和流動(dòng)性提供等方面的話題。

在加密經(jīng)濟(jì)體系中，隨著供求關(guān)系的不斷動(dòng)態(tài)變化，W5H 循環(huán)得以完善。這種供需的平衡對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系中的商品和服務(wù)的價(jià)格，乃至代幣本身的價(jià)值產(chǎn)生直接影響。

在應(yīng)用這一框架時(shí)，重要的是首先從業(yè)務(wù)視角出發(fā)，考慮與代幣相關(guān)的各種因素，然后再深入探討特定于代幣本身的特性。代幣作為加密經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，其價(jià)值源于整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的運(yùn)作。

術(shù)語(yǔ)回顧

在深入探索之前，我們先簡(jiǎn)要梳理本系列中經(jīng)常提及的幾個(gè)關(guān)鍵術(shù)語(yǔ)：Token（代幣）、Crypto（加密貨幣）、Crypto-economics（加密經(jīng)濟(jì)學(xué)）以及Tokenomics（代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)）。熟悉這些術(shù)語(yǔ)的讀者可以選擇略過(guò)此部分。新入門(mén)者若希望進(jìn)一步了解相關(guān)概念，可以參考術(shù)語(yǔ)解釋頁(yè)面或關(guān)于區(qū)塊鏈、加密貨幣、元宇宙和 Web3 的系列介紹。

代幣：代幣通常象征某種經(jīng)濟(jì)或社會(huì)價(jià)值，如優(yōu)惠券、電影票或股票。在區(qū)塊鏈語(yǔ)境中，我們關(guān)注的是“加密代幣”，即通過(guò)區(qū)塊鏈加密技術(shù)創(chuàng)建和管理的數(shù)字代幣。

加密貨幣：“Crypto” 一詞常與加密貨幣聯(lián)系起來(lái)。然而，它實(shí)際上指的是加密代幣的更廣泛范疇，無(wú)論它們是否具備貨幣功能。

加密經(jīng)濟(jì)與加密經(jīng)濟(jì)學(xué)：加密項(xiàng)目通常涉及多種代幣交易，這些交易構(gòu)成了圍繞項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。我們將其稱(chēng)為“加密經(jīng)濟(jì)”，對(duì)此進(jìn)行的研究稱(chēng)為“加密經(jīng)濟(jì)學(xué)”。無(wú)論是來(lái)自體系內(nèi)部的還是外部的代幣，都可能對(duì)加密經(jīng)濟(jì)造成影響。加密經(jīng)濟(jì)學(xué)更適合應(yīng)用于整個(gè)項(xiàng)目的層面，而非僅限于單一代幣。

代幣經(jīng)濟(jì)與代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)：代幣經(jīng)濟(jì)是一個(gè)與加密經(jīng)濟(jì)緊密相關(guān)的概念。雖然有時(shí)兩者被交替使用，但實(shí)際上它們存在細(xì)微差異。代幣經(jīng)濟(jì)及其研究領(lǐng)域代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)，通常針對(duì)特定代幣進(jìn)行討論。優(yōu)秀的代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)應(yīng)建立在能夠持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值的加密經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)之上。反之則不必然成立，因?yàn)榇鷰沤?jīng)濟(jì)學(xué)還涉及如何將加密經(jīng)濟(jì)中創(chuàng)造的價(jià)值分配給特定代幣，這是我們?cè)诒鞠盗械牡谖宀糠謱⒃敿?xì)討論的主題。

選擇代幣的原因???????????

雖然代幣設(shè)計(jì)對(duì)于基于代幣的項(xiàng)目至關(guān)重要，但并非所有加密項(xiàng)目都需要從一開(kāi)始就創(chuàng)建自己的代幣才能獲得成功。一個(gè)明智的代幣設(shè)計(jì)者應(yīng)首先考慮：“項(xiàng)目在初期為何需要代幣？”

通常，當(dāng)我們探討這個(gè)問(wèn)題時(shí)，我們指的是專(zhuān)門(mén)為項(xiàng)目定制的原生代幣，區(qū)別于項(xiàng)目可能涉及的其他外部代幣。例如，Uniswap 的 $UNI就是其項(xiàng)目的原生代幣，但 Uniswap 同時(shí)處理許多非原生的其他代幣。

在探討“為什么選擇代幣”這一問(wèn)題時(shí)，一個(gè)可能的答案是代幣能幫助項(xiàng)目籌集資金。除此之外，代幣還有其他優(yōu)勢(shì)，如讓早期社區(qū)成員有機(jī)會(huì)投資項(xiàng)目并分享其成長(zhǎng)的收益，這跟傳統(tǒng)的早期投資不一樣，傳統(tǒng)的通常只允許那些特定認(rèn)證的投資者參與。但要注意，一個(gè)早期代幣項(xiàng)目的潛在收益并不總是確定的，而且這種做法在法律層面上存在不確定性。因此，雖然籌資是一個(gè)理由，但它不應(yīng)是唯一或核心的答案。

我傾向于將“為什么選擇代幣”這個(gè)問(wèn)題視為一個(gè)關(guān)于加密貨幣-產(chǎn)品-市場(chǎng)契合度問(wèn)題，并分為兩個(gè)步驟進(jìn)行考慮：加密貨幣與產(chǎn)品，以及產(chǎn)品與市場(chǎng)的契合度。

加密貨幣與產(chǎn)品契合度：為何要將加密貨幣融入業(yè)務(wù)模型？

當(dāng)我們從加密貨幣適配的角度探討時(shí)，可以從兩個(gè)互補(bǔ)的視角來(lái)看待問(wèn)題：一是加密貨幣在產(chǎn)品中的作用，二是加密貨幣可能融入的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。

加密貨幣在加密產(chǎn)品業(yè)務(wù)模型中的角色

加密貨幣和其背后的區(qū)塊鏈技術(shù)依靠幾個(gè)核心技術(shù)支點(diǎn)，這些技術(shù)支點(diǎn)賦予了它們獨(dú)特價(jià)值：

• 分布式共識(shí)機(jī)制構(gòu)成了創(chuàng)建分布式賬本的基礎(chǔ)，保證了交易記錄的不可變性和透明度。

• 智能合約的功能提供了可編程性，能夠?qū)崿F(xiàn)包含各種類(lèi)型交易的任意商業(yè)邏輯。

• 代幣化是一種讓價(jià)值能夠在全球分布式賬本上順利傳遞的數(shù)字化方式。

盡管不同的項(xiàng)目可能會(huì)以其獨(dú)特的方式利用加密貨幣，但是上述特性促成了三種主要的加密產(chǎn)品業(yè)務(wù)模型的形成：

類(lèi)型 A：處理外部的加密貨幣資產(chǎn)（已經(jīng)存在的代幣），而無(wú)需創(chuàng)建自己的代幣。

加密貨幣交易所就是屬于這一類(lèi)型的示例。Coinbase 是一個(gè)中心化的加密貨幣交易所，不需要自己的原生代幣就能運(yùn)行。而 Uniswap 是一個(gè)部署在以太坊區(qū)塊鏈上的去中心化加密貨幣交易所，最初并沒(méi)有自己的代幣。盡管后來(lái)引入了 $UNI 代幣，但該代幣主要用于治理，并非其核心交易服務(wù)的必需。

類(lèi)型 B：通過(guò)代幣化各類(lèi)資產(chǎn)，創(chuàng)建新的代幣，并通過(guò)全球分布式賬本，實(shí)現(xiàn)這些代幣化資產(chǎn)的高效交易（如轉(zhuǎn)移、交易、驗(yàn)證等）。這些資產(chǎn)可以包括金融資產(chǎn)、實(shí)物資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)。

在金融資產(chǎn)方面，$USDC 是一個(gè)示例，它將美元代幣化，并創(chuàng)建了一種穩(wěn)定的加密貨幣，可在加密貨幣世界和許多非加密貨幣場(chǎng)所進(jìn)行使用。

在實(shí)物資產(chǎn)方面，有些公司正致力于將房地產(chǎn)、農(nóng)業(yè)商品和稀有葡萄酒等實(shí)物資產(chǎn)進(jìn)行代幣化，從而提高這些行業(yè)的效率。

在無(wú)形資產(chǎn)方面，BAYC (Bored Ape Yacht Club)NFT 是一個(gè)典型案例，它為持有者提供進(jìn)入一個(gè)獨(dú)特社交圈子的門(mén)票，相當(dāng)于是一種俱樂(lè)部的訪問(wèn)憑證。同樣，POAP（Proof of Attendance Protocol）NFTs 則用來(lái)記錄人們參加特定活動(dòng)的事實(shí)，成為構(gòu)建個(gè)人聲譽(yù)的一個(gè)工具。

類(lèi)型 C：創(chuàng)建和利用代幣以實(shí)現(xiàn)大規(guī)模去中心化自治協(xié)作。此類(lèi)別中的代幣通常具有實(shí)用功能和/或治理權(quán)利。這些代幣通常用作激勵(lì)措施，以引導(dǎo)價(jià)值流向生態(tài)系統(tǒng)的共同目標(biāo)。在這一類(lèi)別下有幾個(gè)常見(jiàn)的產(chǎn)品類(lèi)別：基礎(chǔ)設(shè)施、應(yīng)用程序和面向人的服務(wù)。

比特幣網(wǎng)絡(luò)是基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品的一個(gè)示例。它使用其 $BTC 將網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)造的價(jià)值引導(dǎo)到分散的礦工群體中。這種安排激勵(lì)礦工提供哈希率以維護(hù)網(wǎng)絡(luò)安全，這對(duì)比特幣系統(tǒng)的運(yùn)行至關(guān)重要。其他基礎(chǔ)設(shè)施示例包括以太坊使用 $ETH 來(lái)協(xié)調(diào)其分散的質(zhì)押者以幫助保護(hù)以太坊區(qū)塊鏈；Filecoin 利用 $FIL 來(lái)協(xié)調(diào)其分散的提供者，以提供文件存儲(chǔ)服務(wù)；Chainlink 使用 $LINK 代幣來(lái)協(xié)調(diào)分散的運(yùn)營(yíng)商，提供鏈下數(shù)據(jù)預(yù)言機(jī)服務(wù)。

許多 DeFi 協(xié)議屬于應(yīng)用產(chǎn)品類(lèi)別。例如，AAVE 是一個(gè)借貸協(xié)議，它有一個(gè)安全模塊，獎(jiǎng)勵(lì) AAVE 代幣持有者在平臺(tái)出現(xiàn)赤字時(shí)幫助保障安全。除了參與安全模塊的實(shí)用性外，AAVE 代幣持有者還擁有完全的治理權(quán)利，可以決定調(diào)整和改進(jìn)協(xié)議。這種治理結(jié)構(gòu)通常在去中心化自治組織（DAO）中使用。

面向人的服務(wù)的示例包括各種類(lèi)型的 DAO。BitDAO 是一個(gè)擁有數(shù)十億資產(chǎn)的投資 DAO，其 BIT 代幣持有者投票決定對(duì)去中心化經(jīng)濟(jì)的建設(shè)者進(jìn)行投資。DeveloperDAO 是由 Web3 開(kāi)發(fā)者和構(gòu)建者社區(qū)組成的 SocialDAO，其目標(biāo)是吸引開(kāi)發(fā)者并為 Web3 構(gòu)建工具。它最初采用基于 NFT 的一人一票制度，后來(lái)轉(zhuǎn)為使用可互換的 $CODE 代幣，以區(qū)分不同層次貢獻(xiàn)者的投票權(quán)。

總之，以上述三種類(lèi)型為出發(fā)點(diǎn)，并將其與項(xiàng)目的具體情況相結(jié)合，可以幫助我們梳理出加密貨幣的應(yīng)用范圍以及項(xiàng)目是否需要?jiǎng)?chuàng)建自己的原生代幣。

加密貨幣在不同經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的應(yīng)用

加密貨幣產(chǎn)品促進(jìn)了構(gòu)建加密經(jīng)濟(jì)所需的交易。與此同時(shí)，加密經(jīng)濟(jì)也是將加密貨幣與我們現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域（如實(shí)體經(jīng)濟(jì)、金融經(jīng)濟(jì)以及物理或虛擬經(jīng)濟(jì)）整合的結(jié)果。因此，審視加密貨幣與產(chǎn)品契合度的另一個(gè)角度是分析加密貨幣與這些不同經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域之間的關(guān)系。

加密經(jīng)濟(jì)

實(shí)體經(jīng)濟(jì)涉及生產(chǎn)和消費(fèi)實(shí)際商品和服務(wù)（如食品、服裝、房產(chǎn)和機(jī)械等）。它受需求方（人們對(duì)商品和服務(wù)的需求）和供應(yīng)方（生產(chǎn)這些商品和服務(wù)的成本）的影響。

金融經(jīng)濟(jì)則處理貨幣和其他金融資產(chǎn)的交易。這些金融資產(chǎn)通常與實(shí)物資產(chǎn)以某種形式相關(guān)聯(lián)。例如，股票代表對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)的所有權(quán)權(quán)益。金融經(jīng)濟(jì)中的信貸流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，幫助提升其生產(chǎn)力。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融經(jīng)濟(jì)都可以存在于物理世界或虛擬世界中。虛擬世界經(jīng)濟(jì)的一個(gè)顯著例子是大型多人在線游戲平臺(tái)，允許虛擬商品和服務(wù)的交易。

不同類(lèi)型的經(jīng)濟(jì)可以總結(jié)在下表中：

實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融經(jīng)濟(jì)，不論是物理的還是虛擬的，都可以與加密貨幣融合。加密貨幣是推動(dòng)這些不同類(lèi)型經(jīng)濟(jì)融合的重要力量。這個(gè)過(guò)程的結(jié)果是混合了實(shí)體和金融資產(chǎn)的混合經(jīng)濟(jì)形式，同時(shí)存在于物理和虛擬世界中，也被稱(chēng)為元宇宙經(jīng)濟(jì)。雖然在虛擬金融經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域已經(jīng)有許多活動(dòng)，但為了推動(dòng)元宇宙經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，還需要在虛擬實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域進(jìn)行更多的發(fā)展。

現(xiàn)在，讓我們分別探討一下加密貨幣在金融經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的更多細(xì)節(jié)。

加密貨幣在金融經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的應(yīng)用

最早的加密項(xiàng)目是為金融經(jīng)濟(jì)而誕生的。例如，比特幣，作為第一個(gè)也是最重要的加密項(xiàng)目，處理金融支付系統(tǒng)。在加密貨幣與金融經(jīng)濟(jì)交匯的領(lǐng)域中有以下幾個(gè)重要主題：

1. 基于區(qū)塊鏈，為加密世界中的金融經(jīng)濟(jì)創(chuàng)建一個(gè)去中心化的版本。迄今為止，已經(jīng)推出的眾多DeFi 應(yīng)用都屬于這一類(lèi)。例如，像 Uniswap 和 Curve 這樣的資產(chǎn)交易所，以及像 AAVE 和 Compound 這樣的借貸銀行機(jī)構(gòu)。$DAI 等各種穩(wěn)定幣也是這一類(lèi)別的顯著案例。

2. 將基于加密的新型金融經(jīng)濟(jì)與傳統(tǒng)金融經(jīng)濟(jì)相連接和融合。例如，Synthetix 是一個(gè)使真實(shí)世界的股票和大宗商品衍生品能夠在加密領(lǐng)域進(jìn)行交易的加密平臺(tái)。MakerDAO 協(xié)議為費(fèi)城的 Huntingdon Valley Bank 提供了價(jià)值 1 億美元的 $DAI 商業(yè)貸款，這標(biāo)志著“美國(guó)受監(jiān)管金融機(jī)構(gòu)和去中心化數(shù)字貨幣之間的首次商業(yè)貸款合作”。BlockTower Credit 與 MakerDAO 和 Centrifuge 合作，將價(jià)值 2.2 億美元的實(shí)體資產(chǎn)帶入 DeFi。

加密貨幣在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的應(yīng)用

加密貨幣與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系可能不如與金融經(jīng)濟(jì)那么直接。部分原因在于，實(shí)體經(jīng)濟(jì)本質(zhì)上處理的主要是現(xiàn)實(shí)世界中的物理、有形部分，而加密貨幣則在本質(zhì)上是數(shù)字化的。但在加密和實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的交匯處仍然可能存在許多用例。不同行業(yè)融入加密領(lǐng)域的速度預(yù)計(jì)會(huì)有很大差異。我們可以從不同行業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型過(guò)程在不同領(lǐng)域中的表現(xiàn)中獲得一些線索。根據(jù)哈佛商業(yè)評(píng)論的一項(xiàng)研究，信息和通信技術(shù)（ICT）部門(mén)總體上是數(shù)字化程度最高的行業(yè)，而農(nóng)業(yè)和狩獵業(yè)則是數(shù)字化程度最低的行業(yè)。這些結(jié)果并不令人驚訝，因?yàn)?ICT 行業(yè)本身就是其他所有行業(yè)部門(mén)數(shù)字化的推動(dòng)者。與此同時(shí)，農(nóng)業(yè)和狩獵業(yè)主要依賴(lài)非數(shù)字化的工作。根據(jù)這些觀察，我們預(yù)計(jì)將首先在更多數(shù)字化的行業(yè)部門(mén)，特別是 ICT 行業(yè)，看到更成熟的實(shí)體經(jīng)濟(jì)加密項(xiàng)目。

與金融經(jīng)濟(jì)中的加密應(yīng)用類(lèi)似，我們?cè)趯?shí)體經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目中也看到了兩個(gè)重要的主題：

• 利用加密貨幣機(jī)制創(chuàng)建實(shí)體經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)模型的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)版本。例如，在 ICT 行業(yè)中，F(xiàn)ilcoin 和 Arweave 正在構(gòu)建去中心化的文件存儲(chǔ)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)；Helium 正在創(chuàng)建點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的無(wú)線通信網(wǎng)絡(luò)。

• 將加密貨幣機(jī)制整合到現(xiàn)有的實(shí)體經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)中。例如，Brave 是一款于2016 年發(fā)布的瀏覽器，于 2019 年推出了 $BAT 來(lái)支持其廣告系統(tǒng)。

產(chǎn)品—市場(chǎng)契合：創(chuàng)造可持續(xù)價(jià)值

加密貨幣-產(chǎn)品契合度僅僅是加密產(chǎn)品成功的必要條件之一，但并不足夠。另一個(gè)關(guān)鍵的測(cè)試是它是否能夠?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)品-市場(chǎng)契合。產(chǎn)品-市場(chǎng)契合要求產(chǎn)品的供給和需求之間有健康而持續(xù)的平衡，從而實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值創(chuàng)造。

一個(gè)常見(jiàn)的缺乏產(chǎn)品市場(chǎng)契合的信號(hào)可以從產(chǎn)品的需求情況中得出。Helium是一個(gè)備受關(guān)注的加密項(xiàng)目，獲得了頂級(jí)風(fēng)險(xiǎn)投資支持。該項(xiàng)目正在構(gòu)建基于代幣激勵(lì)的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)物聯(lián)網(wǎng)（IoT）無(wú)線網(wǎng)絡(luò)服務(wù)。然而，對(duì)其網(wǎng)絡(luò)的需求疲軟引發(fā)了激烈的爭(zhēng)論，討論的焦點(diǎn)是它是否是一個(gè)完美的加密實(shí)體經(jīng)濟(jì)用例，比傳統(tǒng)電信基礎(chǔ)設(shè)施更快速、資本更有效，還是其加密經(jīng)濟(jì)學(xué)根本無(wú)法運(yùn)作。在2022 年，該團(tuán)隊(duì)與 T-Mobile 合作進(jìn)一步提供 5G 服務(wù)，推出新的代幣，并繼續(xù)尋找產(chǎn)品市場(chǎng)契合度。另一個(gè)備受關(guān)注的實(shí)體經(jīng)濟(jì)用例是 IBM 與馬士基的合作，旨在創(chuàng)建一個(gè)基于區(qū)塊鏈的交易平臺(tái)，以簡(jiǎn)化供應(yīng)鏈行業(yè)。然而，由于在行業(yè)內(nèi)未能獲得足夠的支持，該項(xiàng)目被予以關(guān)閉。

即使加密貨幣需求強(qiáng)勁，為滿足這種需求的商業(yè)模式也可能是不可持續(xù)的。我們可以從加密經(jīng)濟(jì)中得出的一個(gè)教訓(xùn)是Terra UST 穩(wěn)定幣項(xiàng)目。這是業(yè)內(nèi)最知名的加密項(xiàng)目之一，獲得了許多業(yè)內(nèi)知名 VC 的資金支持，項(xiàng)目在市場(chǎng)需求方面表現(xiàn)強(qiáng)勁，市值在高峰時(shí)達(dá)到了 300 億美元。然而，由于其商業(yè)模式的根本缺陷，該項(xiàng)目最終仍然崩潰了。

證明或評(píng)估一個(gè)項(xiàng)目是否實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品-市場(chǎng)契合并非易事。有助于探索這一方向的一種方法是通過(guò)審查其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，例如項(xiàng)目的費(fèi)用、收入和盈利情況。像tokenterminal 這樣的網(wǎng)站提供了相關(guān)信息。

需要注意的是，加密項(xiàng)目在成長(zhǎng)階段經(jīng)歷負(fù)收益并不罕見(jiàn)。領(lǐng)先的 DeFi 協(xié)議，如 Curve、Convex 和 dYdX，都在其代幣發(fā)行激勵(lì)下運(yùn)營(yíng)虧損。但它們也都位居產(chǎn)生費(fèi)用或收入最高的協(xié)議之列。因此，它們?cè)噲D通過(guò)向用戶提供補(bǔ)貼來(lái)吸引用戶。我們經(jīng)常在非加密技術(shù)初創(chuàng)公司中看到類(lèi)似的策略。亞馬遜和特斯拉等公司在初期成長(zhǎng)階段多年來(lái)都處于虧損狀態(tài)，然后才實(shí)現(xiàn)盈利。最終，業(yè)務(wù)模式的基本穩(wěn)健性和/或團(tuán)隊(duì)是否能夠適時(shí)調(diào)整將決定項(xiàng)目的長(zhǎng)期成功。

小結(jié)

通過(guò)對(duì)加密產(chǎn)品市場(chǎng)契合的深入理解，我們現(xiàn)在可以回到最初的問(wèn)題，即為什么一個(gè)項(xiàng)目需要代幣。

回想一下，更準(zhǔn)確地說(shuō)，問(wèn)題是關(guān)于為什么為該項(xiàng)目創(chuàng)建“原生代幣”？實(shí)際上，在我們討論了代幣在三種基本加密產(chǎn)品業(yè)務(wù)模型中的角色時(shí)，已經(jīng)回答了這個(gè)問(wèn)題，可以再次總結(jié)如下：

• 類(lèi)型 A 的加密產(chǎn)品主要關(guān)注處理外部代幣，對(duì)于其核心運(yùn)營(yíng)不需要自己的代幣。然而，他們可以選擇引入代幣以用于其他目的，視情況而定。例如，Uniswap 加密交易所不需要代幣來(lái)運(yùn)營(yíng)，但它引入了 $UNI 代幣用于治理。這也使其成為混合型的 A 類(lèi)和 C 類(lèi)業(yè)務(wù)模型。

• 類(lèi)型 B 的加密產(chǎn)品根據(jù)定義需要?jiǎng)?chuàng)建自己的原生代幣。例如，如果我們通過(guò)代幣化法定資產(chǎn)來(lái)發(fā)行新的法幣擔(dān)保穩(wěn)定幣，那么這個(gè)穩(wěn)定幣就是必需的代幣，因?yàn)樗旧砭褪钱a(chǎn)品。

• 對(duì)于類(lèi)型 C 的加密產(chǎn)品，如果其代幣為產(chǎn)品提供了必不可少的實(shí)用功能，比如用于維護(hù)基礎(chǔ)設(shè)施安全的激勵(lì)代幣（例如以太坊區(qū)塊鏈的 $ETH 和比特幣區(qū)塊鏈的 $BTC），那么它是必需的。如果代幣用于其他目的，如治理，那么答案可能是“可能”，因?yàn)樵S多應(yīng)用程序或面向人類(lèi)的服務(wù)可能會(huì)在沒(méi)有代幣的情況下啟動(dòng)。但當(dāng)他們準(zhǔn)備好去中心化時(shí)，他們可以隨后推出代幣。我們將在后續(xù)的“何時(shí)引入代幣”討論中詳細(xì)闡述這一點(diǎn)。

最后

本文研究了代幣設(shè)計(jì)者在推出代幣之前需要考慮的“為什么需要代幣？”問(wèn)題?；卮疬@個(gè)問(wèn)題的起點(diǎn)是研究與潛在代幣相關(guān)聯(lián)的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)模型，特別是“加密產(chǎn)品市場(chǎng)契合”。我們首先通過(guò)研究加密貨幣在產(chǎn)品中的角色以及加密貨幣與不同經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的整合來(lái)探討了加密產(chǎn)品適應(yīng)性。然后，我們討論了產(chǎn)品市場(chǎng)契合，以確保產(chǎn)品能夠持續(xù)創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)價(jià)值。最后，我們總結(jié)了關(guān)于常見(jiàn)的加密產(chǎn)品業(yè)務(wù)模型是否需要代幣的經(jīng)驗(yàn)法則。

“為什么需要代幣”是思考的 “W5H” 框架中的第一個(gè)“W”，我們將在下一篇文章中探討剩余的“W”。