【#區(qū)塊鏈# #Pantera Capital：2024 年將見(jiàn)證比特幣的「DeFi summer 2.0」#】

2024 年區(qū)塊鏈規(guī)模將全面增長(zhǎng)，主要體現(xiàn)在比特幣應(yīng)用開(kāi)拓、DeFi 和社交金融深入、穩(wěn)定幣助推 TradFi 與 DeFi 連接、模塊銀行和零知識(shí)證明融合，以及人工智能與區(qū)塊鏈交互效率提升等多個(gè)方面。

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撰文：Cosmo Jiang、Erik Lowe

翻譯：白話區(qū)塊鏈

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1、周期市場(chǎng) Token 表現(xiàn)相關(guān)性

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經(jīng)常有投資者問(wèn)我們，「各種 Token 在牛市周期中的相關(guān)性如何？」

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為了提供對(duì)此的一些看法，我們將分析最近的兩個(gè)周期，當(dāng)時(shí)除比特幣之外的可投資 Token 擁有有意義的市場(chǎng)份額。

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我們觀察到牛市周期有兩個(gè)明顯的階段。第一階段是反彈的早期階段，此時(shí)比特幣的表現(xiàn)往往優(yōu)于市場(chǎng)的其他部分。第二階段是山寨幣表現(xiàn)往往優(yōu)于大盤(pán)的后期階段。

我們認(rèn)為，比特幣在第一階段的優(yōu)異表現(xiàn)可能是多種原因的副產(chǎn)品。首先，它是市場(chǎng)上供應(yīng)最廣泛、流動(dòng)性最強(qiáng)的數(shù)字資產(chǎn)。2023 年，比特幣日均交易量為 180 億美元。相比之下，以太坊日交易量為 80 億美元。其次，首次投資者通常會(huì)先購(gòu)買(mǎi)比特幣，然后再尋求其他 Token 的投資。它擁有 15 年的業(yè)績(jī)記錄和許多人認(rèn)為是行業(yè)本身代名詞的品牌。

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雖然一些投資者的旅程以比特幣結(jié)束，但許多投資者將陷入加密貨幣兔子洞。除了比特幣之外，可投資 Token 的范圍非常廣闊，隨著越來(lái)越多的企業(yè)家和開(kāi)發(fā)商進(jìn)入該領(lǐng)域，牛市似乎加速了該領(lǐng)域的擴(kuò)張。第二階段是投資者開(kāi)始尋找支持不同用例的更高增長(zhǎng) Token，通常由新創(chuàng)新推動(dòng)，即 2017-18 年的 ICO、2020-21 年的 DeFi 和 NFT。這一階段可能與約翰·鄧普頓爵士所描述的牛市「樂(lè)觀」階段相吻合。

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這是以陰影突出顯示的兩個(gè)階段的視覺(jué)效果。您會(huì)注意到山寨幣市場(chǎng)份額在周期的第一階段下降，而總市值卻小幅上升，這表明比特幣表現(xiàn)出色。在牛市周期中，山寨幣的市場(chǎng)份額迅速上升約 60-70%。

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以下是比特幣和山寨幣在市值增長(zhǎng)方面的實(shí)際回報(bào)，以及每種貨幣對(duì)加密貨幣市場(chǎng)整體增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)程度。

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在這些周期中，比特幣在上漲的第一階段始終優(yōu)于山寨幣。在第二階段，山寨幣的表現(xiàn)大幅優(yōu)于比特幣。有趣的是，山寨幣的表現(xiàn)如此之大，以至于在整個(gè)周期中山寨幣的表現(xiàn)都超過(guò)了比特幣。

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雖然歷史上阿爾法的最高來(lái)源之一來(lái)自于第二階段開(kāi)始時(shí)從比特幣到山寨幣的完美時(shí)機(jī)輪換，但這種關(guān)系不一定總是成立，而且對(duì)于任何交易者來(lái)說(shuō)，完美時(shí)機(jī)輪換也不是現(xiàn)實(shí)。

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也許在該領(lǐng)域產(chǎn)生阿爾法的最可行的方法是保持持續(xù)的敞口，投資于有根本原因比比特幣升值多倍的山寨幣。

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我們的論點(diǎn)是，具有產(chǎn)品市場(chǎng)契合性并通過(guò)強(qiáng)勁的單位經(jīng)濟(jì)效益產(chǎn)生實(shí)際收入的山寨幣底層協(xié)議將在下一個(gè)周期中表現(xiàn)最佳，正如人們對(duì)股票等其他資產(chǎn)類(lèi)別的預(yù)期一樣。正如并非所有股票都生來(lái)平等一樣，并非所有 Token 都生來(lái)平等。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，Token 選擇將至關(guān)重要，因?yàn)閮?yōu)異的表現(xiàn)將根據(jù)具體情況而定，而不一定是在某個(gè)行業(yè)或基于變化無(wú)常、短暫的投機(jī)性敘述。

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到目前為止，在這個(gè)周期中，比特幣上漲了 2.8 倍，山寨幣上漲了 1.7 倍。

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2、區(qū)塊鏈風(fēng)險(xiǎn)投資現(xiàn)狀

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自 2022 年第一季度以來(lái)，籌得交易的區(qū)塊鏈融資一直在減速。根據(jù) The Block 數(shù)據(jù)，季度融資和交易數(shù)量有所減少。

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自 2022 年初的峰值以來(lái)，平均交易規(guī)模已大幅下降。

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需要注意的是，這些數(shù)據(jù)是基于新聞融資輪公告的，根據(jù)我的經(jīng)驗(yàn)，往往會(huì)滯后一兩個(gè)季度。

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根據(jù)我們?cè)?Pantera 的觀察，我們認(rèn)為融資和交易活動(dòng)的低谷可能出現(xiàn)在去年夏天。最近，我們看到由上一次牛市期間進(jìn)入的企業(yè)家推動(dòng)的交易活動(dòng)大幅回升，這些企業(yè)家的業(yè)務(wù)已經(jīng)成熟，有可能找到適合市場(chǎng)的產(chǎn)品，或者一直在執(zhí)行正確的戰(zhàn)略，并且現(xiàn)在回來(lái)并以合理的估值籌集資金。

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這可能比大多數(shù)人預(yù)期的要長(zhǎng)一些，因?yàn)樵谂Ｊ衅陂g，許多像我們這樣的風(fēng)險(xiǎn)投資人都建議公司籌集額外一年的資金。因此，他們沒(méi)有籌集兩年的資金，而是籌集了三年的資金，現(xiàn)在我們開(kāi)始看到它們重返市場(chǎng)。

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我們認(rèn)為，這是一個(gè)投資的好時(shí)機(jī)，因?yàn)榻灰谆顒?dòng)已經(jīng)有所增加——我預(yù)計(jì)，如果公開(kāi)市場(chǎng)繼續(xù)反彈，今年這種情況將繼續(xù)下去。

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3、2024 年預(yù)測(cè)

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1）比特幣的復(fù)興與「DeFi 之夏 2.0」

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2023 年，比特幣卷土重來(lái)，比特幣的主導(dǎo)地位（比特幣在加密貨幣總市值中的份額）從 1 月份的 38% 上升到 12 月份的 52% 左右，使其成為 2024 年最值得關(guān)注的生態(tài)系統(tǒng)之一。至少有三個(gè)主要催化劑推動(dòng)其明年的復(fù)興：

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A、將于 2024 年 4 月第四次比特幣減半

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B、機(jī)構(gòu)投資者預(yù)計(jì)將批準(zhǔn)多個(gè)比特幣現(xiàn)貨 ETF，

C、可編程性功能的增強(qiáng)，既基于基礎(chǔ)協(xié)議（例如 Ordinals），也基于第 2 層和其他可擴(kuò)展層（例如 Stacks 和 Rootstock）。

在基礎(chǔ)設(shè)施層面，我們相信我們將看到比特幣 L2 和其他可擴(kuò)展層的激增，以支持智能合約。比特幣生態(tài)系統(tǒng)應(yīng)該圍繞一兩種圖靈完備的智能合約語(yǔ)言結(jié)合起來(lái)，其中頂級(jí)競(jìng)爭(zhēng)者包括 Rust、Solidity 或比特幣原生語(yǔ)言的擴(kuò)展（例如 Clarity）。這種語(yǔ)言將成為比特幣開(kāi)發(fā)的「標(biāo)準(zhǔn)」，類(lèi)似于 Solidity 被認(rèn)為是以太坊開(kāi)發(fā)的「標(biāo)準(zhǔn)」。

我們還看到了比特幣可能出現(xiàn)的「DeFi 夏季 2.0」的基本面。目前 Wrapped BTC (WBTC) 的市值和總鎖定價(jià)值 (TVL) 約為 60 億美元，顯然 DeFi 領(lǐng)域?qū)Ρ忍貛庞芯薮蟮男枨蟆Ｈ缃?，以太?2730 億美元的市值中約有 10% 是 TVL（280 億美元）。隨著比特幣 DeFi 基礎(chǔ)設(shè)施的成熟，我們可能會(huì)看到比特幣 DeFi 總鎖定價(jià)值 (TVL) 從目前的 3 億美元（

比特幣 NFT，例如刻在 Ordinals 上的 NFT，也可能會(huì)在 2024 年越來(lái)越受歡迎。由于比特幣具有更高的文化認(rèn)知度和模因價(jià)值，web2 品牌（例如奢侈品零售商）可能會(huì)選擇在比特幣上發(fā)布 NFT，類(lèi)似蒂芙尼 (Tiffanys) 如何與 Cryptopunks 合作于 2022 年發(fā)布「NFTiff」吊墜系列。

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2）新消費(fèi)者用例的 Token 化社交體驗(yàn)

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Web2 已經(jīng)從社交轉(zhuǎn)向金融，而 Web3 正在從金融轉(zhuǎn)向社交。2023 年 8 月，friend.tech 在 Base L2 上開(kāi)創(chuàng)了一種新形式的 Token 化社交體驗(yàn)，用戶(hù)可以買(mǎi)賣(mài)他人 X（fka. Twitter）帳戶(hù)的碎片「份額」，達(dá)到 30k ETH TVL 的峰值 （ 10 月份的投資額約為 5000 萬(wàn)美元），并激發(fā)了多個(gè)「模仿項(xiàng)目」，例如 Arbitrum 上的 post.tech。看來(lái)，friend.tech 通過(guò)將 Twitter 個(gè)人資料金融化，成功地為 SocialFi 領(lǐng)域開(kāi)創(chuàng)了一種新的 Token 經(jīng)濟(jì)模型。

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在即將到來(lái)的一年中，我們預(yù)計(jì)在社交領(lǐng)域會(huì)有更多實(shí)驗(yàn)，Token 化（作為可替代和不可替代的 Token）在重塑社交體驗(yàn)方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用。可替代 Token 更有可能是積分和忠誠(chéng)度系統(tǒng)的新穎形式，而不可替代 Token（NFT）更有可能充當(dāng)個(gè)人資料和社交資源（例如交易卡）。兩者都可以在鏈上交易并參與 DeFi 生態(tài)系統(tǒng)。

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Lens 和 Farcaster 是將 DeFi 與社交網(wǎng)絡(luò)相結(jié)合的兩個(gè)領(lǐng)先的 web3 原生應(yīng)用程序。像 Blackbird 這樣的項(xiàng)目還將在特定垂直領(lǐng)域（例如餐廳）推廣用于忠誠(chéng)度計(jì)劃的 Token 化積分系統(tǒng)，結(jié)合使用穩(wěn)定幣支付和 Token 化回扣來(lái)重塑消費(fèi)者體驗(yàn)，在功能上提供信用卡的鏈上替代方案。

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3）穩(wěn)定幣和鏡像資產(chǎn)等 TradFi-DeFi「橋梁」的增加

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2023 年，加密領(lǐng)域發(fā)生了很多法律訴訟，包括該行業(yè)的幾項(xiàng)備受矚目的勝利，例如 XRP 裁決和 Grayscale ETF 訴訟勝利，以及幣安和 FTX 金融欺詐案得到了伸張正義。與此同時(shí)，機(jī)構(gòu)對(duì)比特幣和以太坊的興趣和潛在的 ETF 批準(zhǔn)將大幅增加。

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到 2024 年，我們預(yù)計(jì)機(jī)構(gòu)采用率將大幅增加，他們不僅尋求 ETF，還尋求 Token 化的現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn) (RWA) 和 TradFi 金融產(chǎn)品。換句話說(shuō)，TradFi 資產(chǎn)將「鏡像」在 DeFi 中，而加密資產(chǎn)將增加在 TradFi 市場(chǎng)中的曝光度，從而創(chuàng)建 TradFi-DeFi「橋梁」，將這兩個(gè)世界更緊密地聯(lián)系在一起，從而增加投資者的流動(dòng)性和多元化。

穩(wěn)定幣將成為 TradFi 和 DeFi 世界之間最重要的紐帶之一，USDC 和 PYUSD 等穩(wěn)定幣作為投資組合選項(xiàng)和支付工具將得到更廣泛的接受。據(jù)說(shuō) Circle 考慮在 2024 年進(jìn)行 IPO，我們還可能會(huì)看到非美元穩(wěn)定幣的發(fā)行和使用量增加，最顯著的是歐元支持的穩(wěn)定幣，例如 Circle 的 EURC，以及英鎊、新加坡元和日元穩(wěn)定幣。其中一些穩(wěn)定幣可能是由國(guó)家支持的參與者推出的。這也可能會(huì)導(dǎo)致鏈上法幣外匯市場(chǎng)的增長(zhǎng)。Token 化國(guó)債已經(jīng)獲得了關(guān)注，通過(guò) Ondo 等平臺(tái) Token 化了 8 億美元。

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4）模塊化區(qū)塊鏈和零知識(shí)證明的交叉

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模塊化區(qū)塊鏈和 ZKP 的理念在過(guò)去的一年中都已大大成熟，例如最近推出的 Celestia 主網(wǎng)、Espresso 的 Arbitrum 集成、RiscZero 的開(kāi)源 Zeth 證明器以及 Succinct 推出的 ZK 市場(chǎng)。一個(gè)有趣的趨勢(shì)是這兩種敘述如何融合在一起，ZK 領(lǐng)域的公司通過(guò)專(zhuān)注于特定的垂直領(lǐng)域（例如協(xié)處理器、隱私層、證明市場(chǎng)和 zkDevOps）來(lái)「模塊化」。

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在即將到來(lái)的一年中，我預(yù)計(jì)這種趨勢(shì)將繼續(xù)下去，零知識(shí)證明將成為模塊化區(qū)塊鏈堆棧不同組件之間的接口。例如，Axiom 的 ZK 協(xié)處理器利用 ZKP 提供歷史狀態(tài)證明，然后開(kāi)發(fā)人員可以使用它在 DApp 中執(zhí)行計(jì)算。隨著 ZKP 成為這些不同提供商之間的通用接口，我們將看到智能合約可組合性的新時(shí)代。這為構(gòu)建 DApp 的開(kāi)發(fā)人員提供了更大的靈活性，并降低了區(qū)塊鏈堆棧的進(jìn)入門(mén)檻。在消費(fèi)者方面，ZKP 可能會(huì)看到更多的用例作為保護(hù)身份和隱私的一種方式，例如基于 ZK 的去中心化 ID 的形式。

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5）更多計(jì)算密集型應(yīng)用程序上鏈，例如 AI 和 DePIN

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人們投入了大量的時(shí)間、精力和資本來(lái)解決去中心化應(yīng)用程序的可擴(kuò)展性問(wèn)題。如今，大部分可擴(kuò)展性問(wèn)題已經(jīng)得到解決：以太坊 L2 上的 Gas 費(fèi)用低于 0.02 美元（相比之下，以太坊主網(wǎng)為 11.5 美元），而 Solana 上的費(fèi)用甚至低了 3-4 個(gè)數(shù)量級(jí)。

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隨著這一趨勢(shì)在明年繼續(xù)下去，我們相信計(jì)算成本高昂的應(yīng)用程序（應(yīng)用程序可以消耗千兆字節(jié)的 RAM）將在不久的將來(lái)在鏈上變得更加經(jīng)濟(jì)可行。這包括鏈上人工智能系統(tǒng)、去中心化物理基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)（DePIN）、鏈上知識(shí)圖譜以及完全鏈上游戲和社交網(wǎng)絡(luò)等垂直應(yīng)用。所有這些都可能從根本上重塑鏈上數(shù)據(jù)經(jīng)濟(jì)，極大地改善用戶(hù)和開(kāi)發(fā)者的體驗(yàn)，因?yàn)樗麄償[脫了繁重的汽油費(fèi)和對(duì)計(jì)算能力的嚴(yán)格限制。

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可以利用這種便宜得多的鏈上「計(jì)算」的計(jì)算成本高昂的項(xiàng)目的例子包括 Hivemapper 在 Solana 上創(chuàng)建去中心化的 Google 地圖、Bittensor 創(chuàng)建去中心化的機(jī)器學(xué)習(xí)平臺(tái)、Modulus Labs 在 ZKML 和 AI 生成方面的努力 NFT 藝術(shù)、The Graph 的鏈上知識(shí)圖譜計(jì)劃以及 Realmsverse 在 Starknet 上創(chuàng)建鏈上游戲世界和傳說(shuō)。

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6）公共區(qū)塊鏈生態(tài)系統(tǒng)的整合和應(yīng)用鏈的「中心輻射」模式

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過(guò)去幾年，基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目激增。盡管常見(jiàn)的技術(shù)分類(lèi)為第 1 層 (L1) 和第 2 層 (L2)，但從用戶(hù)體驗(yàn)的角度來(lái)看，并沒(méi)有太大區(qū)別。對(duì)于通用公共區(qū)塊鏈來(lái)說(shuō)尤其如此；如今，在用戶(hù)、項(xiàng)目和數(shù)量方面，Solana 或 Avalanche 等 L1 是 Arbitrum 或 zkSync 等 L2 的直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

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有了這種同質(zhì)性，流動(dòng)性就成為通用公共區(qū)塊鏈的集中力量，使 Arbitrum、Optimism 和 Solana 等較大的現(xiàn)有參與者受益，目前四大生態(tài)系統(tǒng)約占總鎖定價(jià)值 (TVL) 的 90%。較小的生態(tài)系統(tǒng)必須將精力集中在特定的垂直領(lǐng)域（例如社交、游戲、DeFi）以保持優(yōu)勢(shì)，從而有效地成為「應(yīng)用鏈」或「部門(mén)鏈」。TVL 排名前 10 名的 L2 中的三個(gè)（dydx、Loopring、Ronin）實(shí)際上已經(jīng)是專(zhuān)注于單一垂直領(lǐng)域的應(yīng)用鏈。Base 和 Blast 等規(guī)模較小、較新的 L2 鏈的 TVL「闖入」也嚴(yán)重依賴(lài)單一「殺手級(jí)應(yīng)用」（例如分別為 friend.tech 和 Blur）來(lái)建立數(shù)量上的灘頭陣地。

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此外，大多數(shù)領(lǐng)先的通用公共區(qū)塊鏈都發(fā)布了應(yīng)用程序鏈工具包（OP Stack、Arbitrum Nitro、StarkEx 等），以允許應(yīng)用程序鏈利用這些公共網(wǎng)絡(luò)上的流動(dòng)性并將其置于其生態(tài)系統(tǒng)軌道中。因此，我們開(kāi)始看到一種「中心輻射」模型，其中有一些通用公共區(qū)塊鏈充當(dāng)中心「中心」，周?chē)性S多特定應(yīng)用鏈的「輻條」。到 2024 年，可能值得關(guān)注利用這種「中心輻射」舉措的主要匯總即服務(wù)供應(yīng)商，例如 Caldera、Conduit 和 Eclipse。

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總的來(lái)說(shuō)，當(dāng)我們進(jìn)入 2024 年時(shí)，我們或許已經(jīng)度過(guò)了最糟糕的熊市，翻開(kāi)了過(guò)去一年半中看到的一系列殘酷崩潰的一頁(yè)，并準(zhǔn)備開(kāi)始探索新的用例。今天，我們正處于一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，加密貨幣不再僅僅與金融化有關(guān)，而是一個(gè)更廣泛的概念，即我們?nèi)绾问褂脜^(qū)塊鏈重新定義消費(fèi)者、社交和開(kāi)發(fā)人員的體驗(yàn)。我很高興看到今年這個(gè)新興行業(yè)的未來(lái)會(huì)發(fā)生什么，因?yàn)槲覀兪褂萌ブ行幕夹g(shù)來(lái)重新構(gòu)想我們的數(shù)字文化。

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4、過(guò)去和現(xiàn)在 : 這次集會(huì) VS. 之前的高峰

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肯·羅格夫?qū)懥艘槐揪实臅?shū)，《為什么這次不同：八個(gè)世紀(jì)的金融愚蠢》。 謙虛地閱讀了這本書(shū)并思考了我自己的一些經(jīng)歷，感覺(jué)「但是，這一次太不同了」，我將冒險(xiǎn)嘗試并分享我看到的一些差異。

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2021 年的高峰見(jiàn)證了頂級(jí) Token 的大規(guī)模流失。在 2017 年 ICO 引領(lǐng)熱潮頂峰時(shí)期，排名前 20 的 Token 中有 14 個(gè)很快就跌出了前 20 名。他們摔了很遠(yuǎn)。按市值計(jì)算，其中 13 個(gè)下跌的 Token 目前平均排名第 123。（Tron 是唯一一個(gè)退出前 20 名并重新回歸的項(xiàng)目。）事后看來(lái)，我們可以說(shuō)這是對(duì)非生產(chǎn)性 Token 的投機(jī)泡沫和炒作。

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跌出 2017 年前 20 名的 14 個(gè) Token 全部被之前高峰時(shí)根本不存在的 Token 所取代。那太瘋狂了，純粹的創(chuàng)造性破壞。

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這次反彈的有趣之處在于變化很小。這與上一個(gè)周期截然相反。

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這次，占市值 83% 的前六名全部相同。前十名中有八個(gè)是相同的。有 14 個(gè) Token 保持在前 20 名。

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在所有這些周期中，比特幣都是不變的。所有三個(gè)列表中只有六個(gè) Token（上面以顯示）。自萊特幣推出以來(lái)的十二年里，只有四種 Token 占據(jù)了第二的位置：萊特幣、XRP/Ripple、以太坊和比特幣現(xiàn)金。比特幣現(xiàn)金只持有一天！比特幣一直占據(jù)著冠軍腰帶。

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我們?cè)?2022 年期間多次談?wù)摿诉@樣一個(gè)想法：雖然這次下跌的幅度與之前的熊市相似，但它是獨(dú)一無(wú)二的，因?yàn)閰^(qū)塊鏈沒(méi)有面臨生存危機(jī)。大多數(shù)價(jià)格走勢(shì)是由杠桿和不良行為者引起的頭條新聞驅(qū)動(dòng)的。這就是為什么我們看到相同的項(xiàng)目回來(lái)也就不足為奇了。他們的下跌并不是因?yàn)樗鼈儾皇呛庙?xiàng)目，而是因?yàn)閷?duì)整體市場(chǎng)的同情。Solana 就是一個(gè)特別好的例子。

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1）區(qū)塊鏈的三種風(fēng)格

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如果你抽象出區(qū)塊鏈的三種主要風(fēng)格：比特幣、以太坊和所有其他項(xiàng)目的組合，你就可以看到周期。

首先值得注意的是，以太坊在 2017-18 年成立后，其份額就相當(dāng)穩(wěn)定。唯一的重大回調(diào)是在 2020-21 年牛市期間，當(dāng)時(shí) Solana 和 Avalanche 等競(jìng)爭(zhēng)的第 1 層超可擴(kuò)展區(qū)塊鏈獲得了可觀的市場(chǎng)份額。 波動(dòng)的是比特幣和其他東西。

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最早的非比特幣 Token 之一、Pantera 的第一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資 Ripple 及其 XRP Token 在 2017 年 5 月 17 日飆升至整個(gè)市場(chǎng)的 27%。

下圖描繪了自 2016 年以來(lái)比特幣市場(chǎng)份額最近出現(xiàn)極端情況時(shí)區(qū)塊鏈中的三個(gè)主要問(wèn)題。

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2018 年 1 月，當(dāng)比特幣和以太坊市場(chǎng)份額處于歷史低位時(shí)，非比特幣 + 以太坊的份額為 55%。

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2）2024 年感興趣的領(lǐng)域

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區(qū)塊鏈技術(shù)生態(tài)系統(tǒng)中創(chuàng)新的速度不斷產(chǎn)生新的利基市場(chǎng)和垂直領(lǐng)域。我們?yōu)閿U(kuò)展論文而進(jìn)行的研究有助于我們保持領(lǐng)先地位，同時(shí)也有助于我們?cè)诓少?gòu)和投資交易時(shí)最大限度地?cái)U(kuò)大覆蓋范圍。在接下來(lái)的幾封信中，我們將分享我們正在積極研究的領(lǐng)域的論文。

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5、人工智能 x WEB3

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1）人工智能：融合人類(lèi)和計(jì)算機(jī)智能

人工智能模型生成的輸出，如大型語(yǔ)言模型（「LLM」），應(yīng)該是人類(lèi)和計(jì)算機(jī)大腦、數(shù)據(jù)和激勵(lì)系統(tǒng)之間最佳交互的結(jié)果。

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用自然語(yǔ)言說(shuō)話的能力讓法學(xué)碩士令人興奮，因?yàn)槿祟?lèi)和人工智能可以使用相同的語(yǔ)言來(lái)闡述復(fù)雜的過(guò)程。這是朝著讓人類(lèi)參與循環(huán)的協(xié)調(diào)系統(tǒng)的未來(lái)邁出的一大步。為了讓這種合作變得更好，我們?nèi)匀恍枰_(kāi)發(fā)強(qiáng)大的人機(jī)框架、機(jī)制和工具，這將鼓勵(lì)人工智能系統(tǒng)更有效地思考，產(chǎn)生更有用的答案，并取得最佳結(jié)果。

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2）Web3 如何推進(jìn)這種交互

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計(jì)算機(jī)原生激勵(lì)框架將通過(guò)激勵(lì)眾包、問(wèn)責(zé)制等來(lái)決定人類(lèi)如何與人工智能進(jìn)行交互。我們希望考慮能夠最大化 / 優(yōu)化計(jì)算機(jī) / 人工智能大腦與人類(lèi)大腦之間發(fā)生的交互的產(chǎn)品另一方面（例如，Token 持有者、開(kāi)發(fā)人員），特別關(guān)注中長(zhǎng)期用例。

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展望未來(lái)，我們將深入探討人工智能時(shí)代人機(jī)交互的以下三個(gè)方面：

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以下是加密技術(shù)可以提供人工智能的一些亮點(diǎn)，這些亮點(diǎn)將貫穿整個(gè)論文：

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1）支付– TradFi 支付有明確的邊界。加密軌道只需要幾行代碼?？删幊绦蕴峁┝耍╥）軟件產(chǎn)品的簡(jiǎn)化集成，開(kāi)發(fā)人員只需將錢(qián)包地址嵌入到代碼庫(kù)中即可；（ii）基于計(jì)算的靈活支付，這在現(xiàn)有基礎(chǔ)設(shè)施中需要太多的審計(jì)成本。通過(guò)避免過(guò)時(shí)的全球金融基礎(chǔ)設(shè)施，它降低了具有國(guó)際用戶(hù)群的產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)的壁壘。此外，加密交易可以提供比傳統(tǒng)支付網(wǎng)關(guān)更低的費(fèi)用。簡(jiǎn)單且低成本的集成對(duì)于開(kāi)源項(xiàng)目特別有利，因?yàn)殚_(kāi)源項(xiàng)目的資源通常有限，而簡(jiǎn)單性是協(xié)作和采用的關(guān)鍵。

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2）眾包——隨著 LLM 模型的人類(lèi)反饋成為更廣泛的上下文挖掘和調(diào)整的越來(lái)越重要的途徑，Web3 激勵(lì)使得數(shù)據(jù)眾包能夠以更快的速度和更大的規(guī)模完成。結(jié)構(gòu)化的獎(jiǎng)勵(lì)（和懲罰）系統(tǒng)還應(yīng)該促進(jìn)高質(zhì)量的信息并吸引大量來(lái)自不同背景的貢獻(xiàn)者。

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3）數(shù)據(jù)控制——控制自己的數(shù)據(jù)——這需要數(shù)據(jù)來(lái)源和隱私——應(yīng)該變得越來(lái)越重要，因?yàn)椋?/p>

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A、如果用戶(hù)可以輕松地獲得報(bào)酬或獲得更好的體驗(yàn)，那么他們可能會(huì)主動(dòng)控制自己的數(shù)據(jù)（現(xiàn)在看來(lái)這是可能的）。隨著自主代理的興起，用戶(hù)將能夠在無(wú)需主動(dòng)干預(yù)的情況下獲得數(shù)據(jù)報(bào)酬。而且，控制數(shù)據(jù)的用戶(hù)應(yīng)該獲得比當(dāng)前個(gè)性化算法提供的較差體驗(yàn)更好的體驗(yàn)，個(gè)性化算法只能看到用戶(hù)數(shù)字行為的狹隘觀點(diǎn)。與之前的數(shù)據(jù)錢(qián)包嘗試不同，法學(xué)碩士現(xiàn)在（i）可以自動(dòng)化大規(guī)模、跨平臺(tái)的手動(dòng)數(shù)據(jù)收集，并且（ii）在將非結(jié)構(gòu)化自然語(yǔ)言數(shù)據(jù)情境化方面做得越來(lái)越好。

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B、公司可能會(huì)帶頭控制數(shù)據(jù)以保護(hù)機(jī)密信息。新標(biāo)準(zhǔn)隨后將適用于個(gè)人。

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我們特別興奮的三個(gè)想法是：

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• 人類(lèi)反饋推理：通過(guò)眾包（zk）知識(shí)圖進(jìn)行邏輯推理。
• 機(jī)器學(xué)習(xí)（「ML」）追蹤 AI 生成內(nèi)容（「AIGC」）版稅：使用 ML 追蹤來(lái)計(jì)算 AIGC 背后的原始數(shù)據(jù)內(nèi)容的版稅
• 廣告數(shù)字孿生：隨著法學(xué)碩士取代搜索引擎成為信息檢索的形式因素，用戶(hù)偏好將通過(guò)與法學(xué)碩士的交互來(lái)體現(xiàn)，而不是網(wǎng)站 cookie。人工智能世界中的廣告將需要基礎(chǔ)設(shè)施，使廣告技術(shù)能夠自動(dòng)從數(shù)字孿生中提取個(gè)人偏好。

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人工智能和 Web3 技術(shù)的集成有可能徹底改變?nèi)斯ぶ悄芟到y(tǒng)的推理、數(shù)據(jù)隱私和激勵(lì)?；趨^(qū)塊鏈的解決方案應(yīng)促進(jìn)安全、高效的交易和數(shù)據(jù)處理，同時(shí)激勵(lì)不同來(lái)源的貢獻(xiàn)，以增強(qiáng)人工智能的開(kāi)發(fā)和應(yīng)用。人工智能和加密技術(shù)之間的這種共生有可能創(chuàng)建更強(qiáng)大、更高效、以用戶(hù)為中心的人工智能系統(tǒng)，解決人工智能領(lǐng)域的關(guān)鍵挑戰(zhàn)。