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預(yù)測(cè)市場(chǎng)：信念 - 下注 - 出結(jié)果，全生命周期在 Web3 中應(yīng)用實(shí)踐。

撰文：Sid，IOSG Ventures

特別感謝 Aravind Menon 的洞見

投注的生命周期

Investopedia 指出：「預(yù)測(cè)市場(chǎng)是一個(gè)人們可以交易基于未來未知事件結(jié)果的合約的市場(chǎng)。」本質(zhì)上，它是一個(gè)投注 / 賭博市場(chǎng)。為了更好地理解投注市場(chǎng)，讓我們分解一個(gè)賭注的生命周期：

信念

在信念階段，一個(gè)預(yù)測(cè)只是一個(gè)觀點(diǎn)。當(dāng)一個(gè)人把自己的觀點(diǎn)變成投入資金的賭注時(shí)，在結(jié)果支持那個(gè)信念時(shí)候，他就可以獲得回報(bào)。

信念是通過各種認(rèn)知、社交、情感和環(huán)境等復(fù)雜因素的相互作用形成的。觀點(diǎn)可以由即時(shí)的信念或深思熟慮的思考產(chǎn)生，而且因?yàn)閷?duì)表達(dá)觀點(diǎn)的人來說沒有金錢損失，所以觀點(diǎn)給出得更加自由。

投注

賭注的產(chǎn)生有兩種情況：

• 想要從自己的信念中獲利
• 有一個(gè)與信念無關(guān)但非常有吸引力的結(jié)果

第一種賭注可能來源于經(jīng)過計(jì)算的觀點(diǎn)，第二種則來自于「小賭大贏」的態(tài)度。

為了使任何合約成功，需要有一方和反方：

• 你賭 50 美元切爾西隊(duì)贏一場(chǎng)比賽，需要有人（或許多人）愿意總共投入 50 美元賭切爾西隊(duì)輸（假設(shè)賠率是 50/50）
• 在 GMX 上進(jìn)行保證金交易，交易者開設(shè)一個(gè)多頭頭寸，而 GLP 是反方
• 像輪盤賭、二十一點(diǎn)等賭場(chǎng)游戲需要有一個(gè)「莊家」作為反方

有時(shí)候，為了吸引反方參與，我們需要采取一些激勵(lì)措施，因?yàn)橐粋€(gè)事件的結(jié)果并非總是同樣可能發(fā)生。這些激勵(lì)手段可以包括各種形式，比如賠率、AMM（Automated Market Maker）中的債券曲線，甚至是永續(xù) / 保證金交易平臺(tái)中的資金費(fèi)率。

市場(chǎng)預(yù)測(cè)的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)在專注于特定類型的結(jié)果時(shí)變得更加復(fù)雜。體育博彩作為一個(gè)例子，需要獨(dú)特的賠率設(shè)置，因?yàn)閹缀鯖]有兩個(gè)事件會(huì)有幾乎相同的結(jié)果。此外，每個(gè)重大事件（例如聯(lián)賽冠軍的結(jié)果）可能涉及許多小事件（每場(chǎng)聯(lián)賽的結(jié)果），進(jìn)一步增加了復(fù)雜性。

在預(yù)測(cè)事件中，還需要正確執(zhí)行合約。如果你的對(duì)手拒絕支付怎么辦？這就是為什么衍生品本質(zhì)上是法律強(qiáng)制執(zhí)行的合約。在區(qū)塊鏈上，合約可以根據(jù)結(jié)果無需信任地執(zhí)行。

因此，要進(jìn)行賭注，需要：

• 發(fā)生（或不發(fā)生）事件，并發(fā)布事件 / 游戲的合約
• 確保足夠多的參與者對(duì)這些事件有意見（制造者需求, maker demand：市場(chǎng)參與者通過提供市場(chǎng)訂單）
• 確保這些參與者有對(duì)手方（接受者需求, taker demand: 市場(chǎng)參與者執(zhí)行市場(chǎng)現(xiàn)有訂單）
• 確保結(jié)算
• 確保沒有市場(chǎng)操縱

結(jié)果

「賭博游戲促進(jìn)了『控制幻覺』：即賭徒認(rèn)為他們可以對(duì)實(shí)際上由機(jī)會(huì)定義的結(jié)果施加技巧。」- Dr. Luke Clark

結(jié)果是事件賭注的結(jié)束。一旦結(jié)果確定，賭注就完成了。

預(yù)測(cè)市場(chǎng)需要 Web3 嗎？

讓我們根據(jù)上述提到的創(chuàng)建賭博市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)來看看 Web3 的必要性：

事件 / 游戲創(chuàng)建

除了無需許可的事件發(fā)布之外，這里并沒有明確的區(qū)塊鏈用例。無需許可的發(fā)布 (Permissionless Posting) 是一個(gè)缺陷，而不是特點(diǎn)，因?yàn)檫@會(huì)為同一事件創(chuàng)建高度冗余，從而惡化投注者的體驗(yàn)。賭注的創(chuàng)建可以基于一個(gè)事件，也可以創(chuàng)建像鏈上輪盤賭或二十一點(diǎn)這樣的游戲。( 無許可發(fā)布指的是任何人都能夠在沒有中心化審查或許可的情況下發(fā)布信息或交易 )

事件也可以是價(jià)格發(fā)現(xiàn)。我們?cè)?Aevo 上看到了尚未發(fā)布的代幣的預(yù)測(cè)市場(chǎng)，其為市場(chǎng)對(duì)代幣價(jià)格的看法提供了一個(gè)很好的指標(biāo)。

Parcl 還在為房地產(chǎn)更好的價(jià)格發(fā)現(xiàn)創(chuàng)建一個(gè)預(yù)測(cè)市場(chǎng)。它為房主提供了他們房子價(jià)值的大致數(shù)字，也為打算在某個(gè)城市購買房地產(chǎn)的買家提供了預(yù)算范圍。

價(jià)格發(fā)現(xiàn)的用例也是事件合約中流動(dòng)性的一個(gè)功能，這就是為什么下一節(jié)很重要。

制造者需求

區(qū)塊鏈無法控制制造者需求，其完全由產(chǎn)品內(nèi)置的市場(chǎng)營銷或游戲等線下行為驅(qū)動(dòng)。

那些針對(duì)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的公司，必須著力產(chǎn)生盡可能多的制造商交易量，以獲得特定資產(chǎn)的最準(zhǔn)確價(jià)格。

交易對(duì)手方

現(xiàn)在我們進(jìn)入一個(gè)有趣的話題。可以通過吸引人的賠率激勵(lì)交易對(duì)手方進(jìn)行賭博，尤其是在事件結(jié)果幾乎可以確定的情況下。在下面的圖片中可以看到，由于 Polymarket 訂單簿中的巨大不匹配，有可能用 0.50 美元的賭注贏得 200 美元。

一種方式是像 Augur Turbo 那樣，每個(gè)市場(chǎng)都是一個(gè)獨(dú)立市場(chǎng)，運(yùn)行在 Balancer AMMs 上。這里的 LPs（流動(dòng)性提供者）作為不同市場(chǎng)的交易對(duì)手方。雖然這種結(jié)構(gòu)很好地避免了過分依賴賠率計(jì)算（或獲取），但它使得發(fā)布預(yù)測(cè)事件的體驗(yàn)變差。

對(duì)于像 Aevo 這樣的價(jià)格發(fā)現(xiàn)訂單簿，如果沒有流動(dòng)性，平臺(tái)有時(shí)候?qū)⒉坏貌蛔约撼洚?dāng)交易對(duì)手方。這樣并不理想，尤其是在市場(chǎng)底部未知的情況下。

另一種方法是創(chuàng)建一個(gè)像「The House」那樣的交易對(duì)手方 LP 池。就像 Azuro 和 WINR 所做的那樣。有一個(gè)流動(dòng)性池，將作為賭注者的交易對(duì)手方。Parcl 有一個(gè) USDC 流動(dòng)性池，作為交易者在不同城市長(zhǎng)期或做空房地產(chǎn)價(jià)格的交易對(duì)手方。

這兩種協(xié)議都已經(jīng)證明了它們的有效性：

Azuro 在 Polygon 上 LPs 產(chǎn)生的收入（來源：Dune）

WINR 的 LP 代幣（WLP）價(jià)值已從 1 美元增長(zhǎng)至約 1.27 美元（如果在 2023 年 7 月 1 日左右開始 LP，表明了 27% 的回報(bào)）

（來源：Dune）

這些模型表明了一些良好的產(chǎn)品市場(chǎng)契合度，其中前端只需要關(guān)注賭注者在平臺(tái)上下注，而無需管理訂單簿或做出 AMM 帶來的權(quán)衡。

你可以將這些模型視為 Uniswap v4，不同的前端使用底層流動(dòng)性（類似于鉤子）。

WINR 協(xié)議有一個(gè)賭場(chǎng)投注前端和另一個(gè)提供高達(dá) 1000 倍杠桿的保證金交易協(xié)議，這確保了高池子利用率，但可能對(duì)池子非常危險(xiǎn)。

確保結(jié)算

一旦事件完成，下注就需要進(jìn)行結(jié)算。在 AMM 結(jié)構(gòu)中，一切都在鏈上，并在合約上結(jié)算。對(duì)于 Polymarket 訂單簿模型，訂單簿是在鏈下維護(hù)的。如果需要，Polymarket 可以阻止提款。對(duì)于類似 Bookmaker.xyz 的 Azuro 前端，無需進(jìn)行存款。每個(gè)下注都被視為獨(dú)立的交易。唯一的鏈下組件是賠率的計(jì)算和數(shù)據(jù)源。

確保沒有操縱

如果有一個(gè)集中式的數(shù)據(jù)提供商，并且這個(gè)數(shù)據(jù)源被提供商操縱，這可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)制造者（maker）和接受者（taker）的結(jié)果產(chǎn)生不利影響。這是大多數(shù) Web3 預(yù)測(cè)市場(chǎng)使用像 Chainlink 這樣的預(yù)言機(jī)系統(tǒng)的主要原因之一。使用預(yù)言機(jī)會(huì)在延遲和數(shù)據(jù)完整性之間存在權(quán)衡。在選擇預(yù)言機(jī)時(shí)，平臺(tái)可以在第一方和第三方預(yù)言機(jī)之間做出選擇，這涉及到延遲的權(quán)衡。在快速發(fā)展的事件中，是否有延遲是非常重要的影響因素。

在賭場(chǎng)游戲中，隨機(jī)性是否完整是至關(guān)重要的，其公正性不能受其來源而影響。

Chainlink 和其他預(yù)言機(jī)如 Supra 和 Pyth 通過聚合盡量減少操縱的可能性，但在廣闊的市場(chǎng)中，數(shù)據(jù)來源的真實(shí)性和可靠性仍然是一個(gè)問題。這些預(yù)言機(jī)系統(tǒng)努力通過聚合多個(gè)數(shù)據(jù)源來提供可靠性，減少單一點(diǎn)故障的風(fēng)險(xiǎn)，以此來保護(hù)市場(chǎng)免受不當(dāng)操縱的影響。盡管如此，確保數(shù)據(jù)源的真實(shí)性和防止操縱仍然是預(yù)測(cè)市場(chǎng)中一個(gè)持續(xù)存在的挑戰(zhàn)。

成功與失敗的現(xiàn)有應(yīng)用

當(dāng)我們觀察加密市場(chǎng)與預(yù)測(cè)市場(chǎng)時(shí)，比較成功的例子是加密貨幣被用作在如 Stake.com 和 Rollbit 上進(jìn)行賭注的資產(chǎn)。

( 藍(lán)色數(shù)字是預(yù)測(cè)的數(shù)字 )

盡管像 Polymarket 這樣的應(yīng)用取得了一定的成功，但它并不是一個(gè)可以保持一致交易量的平臺(tái)，因?yàn)樵谑录h(huán)境和平臺(tái)之間存在巨大的差距。

Source: Dune

加密貨幣與預(yù)測(cè)市場(chǎng)的產(chǎn)品市場(chǎng)契合度（PMF）在像 Azuro 和 WINR 這樣的「House」池系統(tǒng)中已經(jīng)初步顯現(xiàn)。一個(gè)明顯的應(yīng)用場(chǎng)景是，專注于特定類型預(yù)測(cè)市場(chǎng)的新前端只需關(guān)注需求方。他們可以利用像 Azuro 和 WINR 這樣的系統(tǒng)，而這些系統(tǒng)反過來為穩(wěn)定幣持有者提供一流的收益率（按目前的速度計(jì)算，年化收益率為 40-60%）。

在大多數(shù)國家，對(duì)于博彩應(yīng)用和在線賭場(chǎng)的監(jiān)管非常嚴(yán)格。像 Azuro 和 WINR 這樣的協(xié)議也可能面臨比像 Rollbit 這樣的公司更低的監(jiān)管壓力。

前端提供多少參與度，加密市場(chǎng)就有多少參與度。目前還沒有完全無需許可和無需信任的加密預(yù)測(cè)市場(chǎng)。

我們期待看到的是像 Parcl 這樣的應(yīng)用可能取得的成功，它為一個(gè)相當(dāng)不流動(dòng)的資產(chǎn)類別帶來了透明度。從基本原則來看，它似乎具有實(shí)現(xiàn)其價(jià)格發(fā)現(xiàn)目標(biāo)的正確結(jié)構(gòu)。

Web3 的主要應(yīng)用場(chǎng)景包括支持各類預(yù)測(cè)市場(chǎng)構(gòu)建的交易對(duì)手方池結(jié)構(gòu)，以及預(yù)測(cè)市場(chǎng)成功應(yīng)用于更好的價(jià)格發(fā)現(xiàn)。

隨著加密貨幣市值的增長(zhǎng)，以及越來越多的人在鏈上擁有可支配資本，預(yù)測(cè)市場(chǎng)行業(yè)或有利可圖，或至少也很有用。