作者：OKX Ventures 任杰夫、許佩琪、趙薇和鐘秉成 翻譯：善歐巴，

一、總結(jié)

從2021年的牛市到2023年的熊市，加密貨幣市場(chǎng)發(fā)生了重大變化?？偸兄祻?萬(wàn)億美元下降到1萬(wàn)億美元，但穩(wěn)定幣市值只下降了30%。

截至 2023 年 12 月，CoinGecko 數(shù)據(jù)顯示，穩(wěn)定幣市場(chǎng)總市值約為 1300 億美元。Tether (USDT) 占據(jù)主導(dǎo)地位，占 70% 的份額，USDC 持有約 20% 的份額，其余的則分散在其他各種穩(wěn)定幣中。在當(dāng)前政府債券收益率較高（>5%）的背景下，Tether 2023 年第一季度凈利潤(rùn)為 14.8 億美元，現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物投資的季度回報(bào)在 2023 年第三季度再次接近 10 億美元，凸顯了市場(chǎng)的盈利能力。

除了 Tether 和 USDC 之外，我們還看到了很多鏈上穩(wěn)定幣的出現(xiàn)，反映出 DeFi 領(lǐng)域?qū)Σ煌愋头€(wěn)定幣的需求，既有中心化的，也有無(wú)需許可的。這些新興穩(wěn)定幣的創(chuàng)新包括抵押品多元化、抵押品清算機(jī)制以及回饋社區(qū)的利潤(rùn)分享機(jī)制。它們的成功取決于維持流動(dòng)性和吸引主要 DeFi 協(xié)議。

盡管新的鏈上穩(wěn)定幣協(xié)議不斷涌現(xiàn)，但超過(guò) 90% 的市場(chǎng)價(jià)值仍然集中在中心化穩(wěn)定幣上。*一些初創(chuàng)公司試圖利用美國(guó)政府債券產(chǎn)生的支付收益率來(lái)挑戰(zhàn) Tether 和 Circle 的主導(dǎo)地位，但我認(rèn)為認(rèn)為中心化穩(wěn)定幣的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展需要與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管部門(mén)更多的合作。這包括與合規(guī)托管人合作、充足的注資以及獲得相關(guān)許可證。

要打造下一個(gè)類似USDC、USDT的“超級(jí)穩(wěn)定幣”，我們認(rèn)為至少需要滿足以下四個(gè)關(guān)鍵條件，才能充分發(fā)揮中心化和去中心化穩(wěn)定幣的優(yōu)勢(shì)：

1. 以美元為基礎(chǔ)的穩(wěn)定幣：美元在全球范圍內(nèi)具有廣泛的接受度，其配套資產(chǎn)具有廣泛的適用性。

2. 全球監(jiān)管認(rèn)可和牌照：超級(jí)穩(wěn)定幣從一開(kāi)始就需要全球化定位，獲得美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的認(rèn)可和全球牌照。

3. 創(chuàng)新的金融屬性：超級(jí)穩(wěn)定幣應(yīng)具有創(chuàng)新的金融屬性，例如利潤(rùn)分享機(jī)制，以建立社區(qū)支持和可持續(xù)增長(zhǎng)。

4. 無(wú)縫融入 DeFi 生態(tài)系統(tǒng)：超級(jí)穩(wěn)定幣需要成為 DeFi 樂(lè)高不可或缺的一部分，才能在 DeFi 領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)廣泛采用。

5. 穩(wěn)定幣市場(chǎng)在加密貨幣生態(tài)系統(tǒng)中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用，預(yù)計(jì)將繼續(xù)發(fā)展和擴(kuò)大。要成功打造下一個(gè)超級(jí)穩(wěn)定幣，我們認(rèn)為可能需要滿足一系列 DeFi 玩法優(yōu)勢(shì)并建立合作關(guān)系。

二.穩(wěn)定幣的分類

去中心化穩(wěn)定幣

為了解決中心化穩(wěn)定幣的問(wèn)題，去中心化穩(wěn)定幣引入了創(chuàng)新的解決方案。這些新的穩(wěn)定幣基于區(qū)塊鏈協(xié)議構(gòu)建，使其更加透明。例如Curve的crvUSD、AAVE的GHO、Dopex的dpxUSDSD都是基于鏈上協(xié)議的穩(wěn)定幣，減少了中心化的因素。去中心化穩(wěn)定幣可以分為兩大類：

超額抵押的穩(wěn)定幣：

• 抵押穩(wěn)定幣是最常見(jiàn)的去中心化穩(wěn)定幣類型。他們的資產(chǎn)支持通常來(lái)自其他加密貨幣，例如以太坊或比特幣，以維持其相對(duì)價(jià)值穩(wěn)定性。例如，MakerDAO 的 DAI 由以太坊作為抵押品支持。最新的趨勢(shì)是將抵押品從傳統(tǒng)中心化穩(wěn)定幣和主要傳統(tǒng)數(shù)字貨幣轉(zhuǎn)向更廣泛的數(shù)字貨幣或多層嵌套，以增加流動(dòng)性并提供更多應(yīng)用場(chǎng)景。例如，Curve 的 crvUSD 中最大的抵押品是 stETH，而 Ethena 的穩(wěn)定幣也是基于以太坊和流動(dòng)質(zhì)押代幣（LST）。

• 潛在優(yōu)勢(shì)：抵押穩(wěn)定幣或許能夠超越單純支付工具的角色，演變成更全面的數(shù)字資產(chǎn)管理工具，為用戶提供廣泛的選擇和靈活性。

• 潛在缺點(diǎn)：抵押穩(wěn)定幣的一個(gè)主要問(wèn)題是抵押品過(guò)多導(dǎo)致資產(chǎn)利用率降低的風(fēng)險(xiǎn)，特別是當(dāng)有以太坊等波動(dòng)性資產(chǎn)支持時(shí)。這種波動(dòng)性帶來(lái)了強(qiáng)制清算的可能性，帶來(lái)了重大挑戰(zhàn)。

算法穩(wěn)定幣：

• 算法穩(wěn)定幣是最去中心化的穩(wěn)定幣類型之一。其想法是利用市場(chǎng)需求和供應(yīng)來(lái)維持固定價(jià)格，而無(wú)需實(shí)際抵押品支持。這些穩(wěn)定幣使用算法和智能合約來(lái)自動(dòng)管理供應(yīng)以維持價(jià)格穩(wěn)定。例如，Ampleforth 是一種基于算法的穩(wěn)定幣，旨在將其價(jià)格保持在接近 1 美元的水平。旨在采用彈性供給機(jī)制，根據(jù)市場(chǎng)需求自動(dòng)調(diào)整供給，以平衡價(jià)格。當(dāng)價(jià)格高于1美元時(shí)，供應(yīng)量增加，當(dāng)價(jià)格低于1美元時(shí)，供應(yīng)量減少。

• 此外，還有一些混合算法穩(wěn)定幣試圖將算法和法定儲(chǔ)備結(jié)合起來(lái)。例如，F(xiàn)rax 是一種基于算法的穩(wěn)定幣，旨在將價(jià)格維持在接近 1 美元的水平。它采用混合穩(wěn)定幣機(jī)制，部分由法幣儲(chǔ)備支持，部分由算法管理，以維持價(jià)格穩(wěn)定。

• 潛在優(yōu)勢(shì)：算法穩(wěn)定幣旨在實(shí)現(xiàn)去中心化。與其他解決方案相比，我們認(rèn)為穩(wěn)定幣可能在可擴(kuò)展性方面具有優(yōu)勢(shì)。基于算法的穩(wěn)定幣使用透明且可驗(yàn)證的代碼，這使得它們具有吸引力。

• 潛在缺點(diǎn)：算法穩(wěn)定幣與所有數(shù)字資產(chǎn)一樣，容易受到市場(chǎng)敏感性的影響。當(dāng)市場(chǎng)對(duì)算法穩(wěn)定幣的需求下降時(shí)，其價(jià)格可能會(huì)跌破目標(biāo)值。此外，算法穩(wěn)定幣的運(yùn)行依賴于智能合約和社區(qū)共識(shí)，這可能會(huì)帶來(lái)代碼缺陷、黑客攻擊、人為操縱或利益沖突等治理風(fēng)險(xiǎn)。

中心化穩(wěn)定幣

中心化穩(wěn)定幣通常以法定貨幣作為抵押品，存放在鏈下銀行賬戶中，作為鏈上代幣的儲(chǔ)備。它們解決虛擬資產(chǎn)的價(jià)值錨定問(wèn)題，將數(shù)字資產(chǎn)與實(shí)物資產(chǎn)（如美元或黃金）掛鉤，穩(wěn)定其價(jià)值。同時(shí)解決監(jiān)管環(huán)境下虛擬資產(chǎn)的準(zhǔn)入問(wèn)題，為用戶提供更可靠的數(shù)字資產(chǎn)存儲(chǔ)和交易方式。中心化穩(wěn)定幣仍占據(jù) 90% 以上的市場(chǎng)份額。*

目前，除了美元和英鎊之外，很多中心化穩(wěn)定幣項(xiàng)目都有美國(guó)國(guó)債作為抵押品。美國(guó)國(guó)債通常由機(jī)構(gòu)托管，提供可贖回性，而代幣化則增加了基礎(chǔ)金融資產(chǎn)的流動(dòng)性。此外，它們還為 DeFi 組件提供交互機(jī)會(huì)，例如杠桿交易和借貸。這使得項(xiàng)目能夠以零成本從加密用戶那里獲取美元來(lái)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債，并直接從債券收益率中受益。

然而，中心化穩(wěn)定幣也存在一定的潛在局限性。其中之一是產(chǎn)量機(jī)會(huì)有限。由于中心化穩(wěn)定幣依賴于受信任實(shí)體持有的儲(chǔ)備來(lái)確保穩(wěn)定性和價(jià)值，因此用戶可能無(wú)法獲得本機(jī)收益。這種限制源于抵押品的集中控制和管理。

三．近期穩(wěn)定幣市場(chǎng)人氣上升

1.美國(guó)債券收益率上升超過(guò) DeFi 協(xié)議收益率

與 DeFi 相比，政府債券收益率的飆升導(dǎo)致 TradFi 的回報(bào)率顯著提高。目前，穩(wěn)定幣總市值已達(dá) 1300 億美元，成為美國(guó)國(guó)債第 16 大持有者，年化收益率高達(dá) 5% 或更高。將穩(wěn)定幣借給他人獲取利息，貸款收益率約為 3%，而 Uniswap 等去中心化交易平臺(tái)通過(guò)自動(dòng)做市商 (AMM)** 提供 2% 左右的回報(bào)。這種情況反映出，債券價(jià)格的下跌和收益率的上升可能會(huì)促使一些投資者在傳統(tǒng)金融市場(chǎng)尋求更高的回報(bào)，從而可能導(dǎo)致 DeFi 的收益率下降。

2. 具有利潤(rùn)分享機(jī)制的穩(wěn)定幣項(xiàng)目的出現(xiàn)

目前，中心化穩(wěn)定幣的大部分利潤(rùn)都流向了其發(fā)行者和相關(guān)投資者。例如，USDC 與 Coinbase 等投資者分享部分利潤(rùn)。然后Coinbase允許用戶在平臺(tái)上存儲(chǔ)USDC以獲得獎(jiǎng)勵(lì)，從而吸引更多用戶。然而，市場(chǎng)上出現(xiàn)了一些創(chuàng)新，收入分成超出了投資者和生態(tài)系統(tǒng)參與者的范圍。

3. TradFi公司逐步進(jìn)入穩(wěn)定幣市場(chǎng)

根據(jù)Brevan Howard 的研究報(bào)告，2022 年，穩(wěn)定幣的鏈上結(jié)算量達(dá)到 11.1 萬(wàn)億美元，超過(guò) PayPal 的 1.4 萬(wàn)億美元，與 Visa 的 11.6 萬(wàn)億美元相當(dāng)。這凸顯了穩(wěn)定幣在支付領(lǐng)域的巨大潛力，特別是在提供高效的鏈上結(jié)算系統(tǒng)方面。而且，在支付和銀行系統(tǒng)不發(fā)達(dá)的發(fā)展中國(guó)家，穩(wěn)定幣的應(yīng)用尤為關(guān)鍵，滿足了對(duì)高效、低成本支付解決方案的需求。因此，穩(wěn)定幣在全球金融生態(tài)系統(tǒng)中發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用，特別是在促進(jìn)金融普惠性和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面。

包括 PayPal 和 Visa 在內(nèi)的多家公司正在進(jìn)軍穩(wěn)定幣市場(chǎng)。PayPal 與 Paxos 合作推出了 PYUSD，這是一種由美元存款、短期政府債券和現(xiàn)金等價(jià)物支持的穩(wěn)定幣。PYUSD 可以在 PayPal 應(yīng)用程序內(nèi)進(jìn)行兌換，并且可以與 Venmo 和其他加密貨幣進(jìn)行互操作。它旨在為 PayPal 的 4.31 億用戶提供進(jìn)入 Web3 世界的入口點(diǎn)。目前，PYUSD 的流通量約為 1.1446 億美元，排名第 14 位，占穩(wěn)定幣市場(chǎng)總量的 0.1%。PayPal 的推出可能會(huì)極大地影響加密貨幣的廣泛采用，將傳統(tǒng)金融便利性與數(shù)字貨幣創(chuàng)新聯(lián)系起來(lái)。

1. 交易所

2023 年上半年，USDC 占 Coinbase 收入的近一半，總計(jì)約 3.99 億美元。

來(lái)源：Coinbase

A. 交易所和穩(wěn)定幣之間的合作帶來(lái)收入增長(zhǎng)

• 2023年上半年，Coinbase的部分收入來(lái)自與Circle的利潤(rùn)分享協(xié)議。截至 2023 年第三季度末，Coinbase 上的 USDC 余額達(dá)到 25 億美元，高于第二季度末的 18 億美元。Circle 和 Coinbase 通過(guò)中心聯(lián)盟共同管理 USDC，并根據(jù) USDC 持有量分配收益。2023 年 8 月，Coinbase Ventures 收購(gòu)了 Circle 的少數(shù)股權(quán)，加強(qiáng)了雙方的合作關(guān)系。

來(lái)源：Coinbase

• 此外，Circle還宣布正在通過(guò)使用 USDC 進(jìn)行跨境結(jié)算來(lái)擴(kuò)展其 Web2 業(yè)務(wù)。2023 年 9 月，Visa 將使用 Circle 的 USDC 穩(wěn)定幣結(jié)算擴(kuò)展到 Solana 區(qū)塊鏈，以提高跨境支付速度，成為首批使用 Solana 進(jìn)行結(jié)算的大公司之一，并在短期內(nèi)推高了 Solana 代幣價(jià)格。

• 市場(chǎng)顯示，USDT主要用于中心化交易所的衍生品交易，而USDC則更普遍用于Web3 DApps。選擇一個(gè)值得信賴的穩(wěn)定幣發(fā)行機(jī)構(gòu)對(duì)于交易所來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。紐約梅隆銀行等傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)信譽(yù)度較高，而 Tether、Circle 等主要加密貨幣發(fā)行機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)狀況相對(duì)較強(qiáng)。第三方托管服務(wù)、審計(jì)公司和許可等因素也很重要。以 BUSD 和 TUSD 為例，使用多個(gè)托管人可以降低交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)。

B. 穩(wěn)定幣支付的潛力推動(dòng)交易所和發(fā)行人的流量增加

• 穩(wěn)定幣支付，尤其是跨境交易，具有巨大的潛力，可以推動(dòng)交易所和發(fā)行人的流量。發(fā)行人可以通過(guò)與 Web2 支付公司合作將穩(wěn)定幣集成到支付流程中。例如，截至 2023 年第四季度，PayPal 在全球擁有 4.33 億個(gè)活躍零售賬戶和 3500 萬(wàn)個(gè)活躍商家賬戶。PayPal 允許 PYUSD 結(jié)算，PYUSD 可由 PayPal、Venmo 和 Xoom 上的商家購(gòu)買(mǎi)、持有和發(fā)送。Venmo 在美國(guó)擁有約 8000 萬(wàn)用戶，為 PayPal 的 3.2 億全球用戶做出了貢獻(xiàn)。*目前，由于許可限制，PYUSD 僅受 PayPal 美國(guó)賬戶支持，但鑒于 PayPal 廣泛的用戶基礎(chǔ)，它具有增長(zhǎng)潛力。然而，PYUSD 面臨著來(lái)自其發(fā)行人 Paxos 的風(fēng)險(xiǎn)，

來(lái)源：貝寶

2. Layer 1和 Layer 2

A. BUSD對(duì)BSC總鎖定價(jià)值（TVL）的影響

• 支持6條公鏈、主要活躍在以太坊和BSC上的BUSD市值下降，導(dǎo)致其市值跌至20億美元。這一下降對(duì)幣安智能鏈（BSC）生態(tài)系統(tǒng)產(chǎn)生了重大影響，因?yàn)?BUSD 價(jià)值的下降導(dǎo)致穩(wěn)定幣價(jià)值下降 44%，BSC 協(xié)議中鎖定總價(jià)值（TVL）下降 66%，凸顯了幣安智能鏈（BSC）生態(tài)系統(tǒng)的關(guān)鍵作用。區(qū)塊鏈生態(tài)系統(tǒng)健康中的穩(wěn)定幣。

B. TUSD 對(duì)波場(chǎng)生態(tài)的影響

• 經(jīng)過(guò) 2023 年 2 月后的一系列操作，TrueUSD (TUSD) 的市值從 10 億美元左右增加到 2 至 30 億美元之間。

• 2023年2月：TUSD實(shí)施Chainlink儲(chǔ)備證明機(jī)制，以確保其鑄幣過(guò)程的安全性，并進(jìn)一步保證透明度和可靠性。

• 2023 年 3 月：TUSD 聘請(qǐng)專門(mén)從事區(qū)塊鏈行業(yè)的美國(guó)獨(dú)立會(huì)計(jì)師事務(wù)所 The Network Firm LLP 為其美元儲(chǔ)備覆蓋率提供實(shí)時(shí)驗(yàn)證。

• 2023 年 4 月：TUSD 在 BNB 鏈上引入原生支持。

• 公共區(qū)塊鏈上穩(wěn)定幣的市值與該區(qū)塊鏈上的總鎖定價(jià)值（TVL）之間也存在正相關(guān)關(guān)系，如下圖所示的 TRON 區(qū)塊鏈。

C. 不同區(qū)塊鏈上的 USDC

USDC 已在超過(guò) 15 個(gè)公共區(qū)塊鏈上發(fā)行，其總價(jià)值鎖定 (TVL) 排名最高的是以太坊、Solana 和 Polygon。USDC正在積極尋求擴(kuò)展其應(yīng)用場(chǎng)景，主要集中在支付，尤其是跨境支付。

表：USDC 的 TVL 在不同區(qū)塊鏈上的分布

• USDC 和 Solana：Visa 與 Circle 合作，在 Solana 區(qū)塊鏈上使用 USDC 進(jìn)行鏈上結(jié)算，旨在利用 Solana 的高吞吐量和低交易成本實(shí)現(xiàn)更快、更便宜的跨境支付。

• USDC 和 Polygon：2023 年 10 月，Circle 在 Polygon PoS 主網(wǎng)上支持原生 USDC。AAVE、Compound、Curve、QuickSwap 和 Uniswap 等主要 Polygon 協(xié)議宣布了對(duì)原生 USDC 的開(kāi)發(fā)支持，并計(jì)劃在 2023 年底實(shí)現(xiàn)跨鏈互操作性。

• USDC 和 Sei Network：2023 年 11 月，Circle 投資了 Sei Network，以支持原生 USDC 上鏈，并注意到 Sei 的性能優(yōu)勢(shì)，交易最終確定時(shí)間為 0.25 秒，超越了 Sui、Solana 和 Aptos。

D. Dapp 發(fā)行的穩(wěn)定幣

MakerDAO、Curve、Aave 等頂級(jí) DeFi 協(xié)議發(fā)行的穩(wěn)定幣對(duì)公鏈的影響是巨大的。這里我們以穩(wěn)定幣crvUSD和GHO的崛起為例進(jìn)行參考。

Curve 的 crvUSD 于 2023 年 5 月推出，允許用戶使用各種加密資產(chǎn)作為抵押品鑄造穩(wěn)定幣，其中 WBTC 顯著促進(jìn)了其增長(zhǎng)。該協(xié)議添加了 Lido 的 wstETH 和 BitGo 的 WBTC 等抵押品，迅速獲得了市場(chǎng)主導(dǎo)地位，展示了 Curve 在 DeFi 領(lǐng)域的影響力。這些發(fā)展不僅增強(qiáng)了 Curve 的 DeFi 影響力，還影響了公共區(qū)塊鏈上的資產(chǎn)流動(dòng)性和穩(wěn)定幣的使用。這一趨勢(shì)凸顯了加密生態(tài)系統(tǒng)中領(lǐng)先的 DeFi 協(xié)議的創(chuàng)新性和重要性，并表明它們不斷發(fā)展的角色可能會(huì)給區(qū)塊鏈的使用和市場(chǎng)穩(wěn)定性帶來(lái)新的動(dòng)力和挑戰(zhàn)。

作為最大的借貸協(xié)議*，總鎖定價(jià)值（TVL）達(dá) 56.4 億美元的 Aave 推出了超額抵押穩(wěn)定幣 GHO。因此，Aave v3 協(xié)議支持的所有代幣都可以作為 GHO 的抵押品，并且這種抵押品將繼續(xù)在借貸協(xié)議內(nèi)產(chǎn)生收入。自 7 月推出以來(lái)，GHO 的累計(jì) TVL 已超過(guò) 2000 萬(wàn)美元。

*來(lái)源：DefiLlama

3. 穩(wěn)定幣發(fā)行機(jī)構(gòu)

目前，大部分穩(wěn)定幣供應(yīng)均由美元和國(guó)庫(kù)券等流動(dòng)性高的短期資產(chǎn)支持，違約風(fēng)險(xiǎn)非常低。中心化穩(wěn)定幣發(fā)行機(jī)構(gòu)的首要風(fēng)險(xiǎn)是確保用戶購(gòu)買(mǎi)和退出渠道暢通；如果發(fā)行人在用戶退出期間未能贖回，生態(tài)系統(tǒng)可能會(huì)崩潰。

尋找值得信賴的穩(wěn)定幣發(fā)行人對(duì)于生態(tài)系統(tǒng)參與者至關(guān)重要。分析加密貨幣生態(tài)系統(tǒng)和傳統(tǒng)金融市場(chǎng)體系，加密原生托管機(jī)構(gòu)、傳統(tǒng)金融托管機(jī)構(gòu)、銀行、資管平臺(tái)都擁有絕對(duì)的公信力。例如，F(xiàn)ireblocks、BitGo、紐約梅隆銀行和貝萊德等機(jī)構(gòu)更適合作為穩(wěn)定幣發(fā)行機(jī)構(gòu)。

ETF資產(chǎn)管理可以作為一種模式，多方通過(guò)“監(jiān)控共享協(xié)議”保證資金存儲(chǔ)和流動(dòng)性的公開(kāi)透明，增強(qiáng)公信力。此外，第三方鏈上審計(jì)和OKLink等鏈上數(shù)據(jù)追蹤平臺(tái)可以共同監(jiān)管資金安全。

4. 托管服務(wù)提供商

2023年USDC因SVP破產(chǎn)而短暫脫鉤事件凸顯了資產(chǎn)負(fù)債表風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性。一些穩(wěn)定幣項(xiàng)目，如 PYUSD，將資產(chǎn)管理委托給持有紐約 BitLicense 并受紐約州金融服務(wù)部 (NYDFS) 監(jiān)管的托管服務(wù)提供商 Paxos，通過(guò)將資產(chǎn)移交給第三方合規(guī)機(jī)構(gòu)來(lái)降低某些風(fēng)險(xiǎn)保管人。

此外，Circle 還與全球最大的資產(chǎn)管理公司之一 BlackRock 合作創(chuàng)建了 Circle Reserve Fund，并在 SEC 注冊(cè)并受其監(jiān)管。主要目標(biāo)是管理 USDC 的儲(chǔ)備，目前該機(jī)構(gòu)持有約 94% 的儲(chǔ)備。

5. 鏈上基礎(chǔ)設(shè)施

M^ZERO Labs 提供了區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施的示例。M^ZERO Labs致力于建立去中心化的基礎(chǔ)設(shè)施，允許機(jī)構(gòu)參與者在區(qū)塊鏈上分配和管理資產(chǎn)。該平臺(tái)是開(kāi)源的，它將金融機(jī)構(gòu)與其他去中心化應(yīng)用程序連接起來(lái)，促進(jìn)參與者之間的鏈上價(jià)值轉(zhuǎn)移和協(xié)作。

五、結(jié)論

隨著加密貨幣格局從 2021 年的頂峰演變到 2023 年的熊市，穩(wěn)定幣獨(dú)特地強(qiáng)調(diào)了其在更廣泛的加密生態(tài)系統(tǒng)中的彈性和關(guān)鍵作用。盡管市場(chǎng)從 3 萬(wàn)億美元收縮至 1 萬(wàn)億美元，但穩(wěn)定幣市值的相對(duì)穩(wěn)定性凸顯了它們?cè)诩用茇泿挪▌?dòng)性中作為安全港的潛力。USDT 和 USDC 等主流穩(wěn)定幣已經(jīng)鞏固了其在市場(chǎng)上的地位。

穩(wěn)定幣行業(yè)的快速增長(zhǎng)和多元化證明了加密貨幣領(lǐng)域的持續(xù)創(chuàng)新。市場(chǎng)的演變，從超額抵押到算法穩(wěn)定幣，展示了對(duì)多樣化金融需求的動(dòng)態(tài)響應(yīng)。這些新興穩(wěn)定幣所固有的獨(dú)創(chuàng)性，包括其不同的抵押品類型、清算流程和收入分享機(jī)制，不僅增強(qiáng)了 DeFi 生態(tài)系統(tǒng)的彈性，而且還為潛在的市場(chǎng)演變建立了實(shí)驗(yàn)室。

在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，穩(wěn)定幣有望顯著擴(kuò)大其在加密生態(tài)系統(tǒng)中的影響力。隨著技術(shù)的進(jìn)步，我們預(yù)計(jì)穩(wěn)定幣在金融服務(wù)中的應(yīng)用將不斷擴(kuò)大，特別是在跨境支付和結(jié)算等領(lǐng)域。實(shí)現(xiàn)這一潛力要求該行業(yè)加大力度提高透明度、安全性以及與現(xiàn)有金融基礎(chǔ)設(shè)施的集成。

總而言之，穩(wěn)定幣不僅僅是加密貨幣市場(chǎng)的一個(gè)子集。它們對(duì)于連接傳統(tǒng)金融與數(shù)字貨幣領(lǐng)域至關(guān)重要。他們的旅程是一場(chǎng)持續(xù)進(jìn)化的旅程，需要不斷的創(chuàng)新、適應(yīng)和協(xié)作，以駕馭市場(chǎng)和監(jiān)管變化的動(dòng)態(tài)潮流。對(duì)于市場(chǎng)參與者來(lái)說(shuō)，抓住并適應(yīng)這些變化對(duì)于在這個(gè)不斷變化的環(huán)境中確保長(zhǎng)期成功至關(guān)重要。